中芯国际（0981.HK / 688981.SH）
中国大陆代工厂龙头。在出口管制背景下，是国产 AI 芯片获取先进制程的几乎唯一选项。N+2（约 7nm 等效）工艺承担华为昇腾 910C 等国产 AI 芯片代工任务，是国产 AI 算力自主可控的关键卡脖子环节。
业务概览
- 业务定位：中国大陆最先进的晶圆代工厂
- 两地上市：港股 0981.HK + 科创板 688981.SH
- 最先进工艺：N+2（约 7nm 等效）——国产 AI 芯片可用的最先进节点
- 关键客户：华为昇腾（910C 等）、寒武纪、壁仞科技（实体清单后转入）等国产 AI 芯片厂商
- 战略地位：自身不设计 AI 芯片，但是国产 AI 芯片产业链的最关键代工方
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 港股代码 | 0981.HK | — |
| A 股代码 | 688981.SH | — |
| 最先进工艺 | N+2（约 7nm 等效） | 2025 |
| 战略角色 | 国产 AI 芯片几乎唯一可用的先进制程代工方 | — |
上下游关系
↑ up::2-10-半导体设备与核心材料 — 光刻机、刻蚀机、薄膜沉积等设备 ↑ up::2-07-EDA电子设计自动化 — 芯片设计工具 ↓ down::华为昇腾 — 昇腾 910C 等核心 AI 芯片代工方（据2-01） ↓ down::寒武纪 / 壁仞科技 / 摩尔线程 — 部分国产 AI 芯片代工 ⚔ competitor::台积电 — 全球代工龙头（4nm/3nm/2nm，工艺差 2-3 代） ⚔ competitor::三星电子 — 全球第二代工 ∈ belongs_to::2-01-核心逻辑芯片
战略要点
- 国产 AI 芯片的"唯一代工选项" — 在出口管制下，台积电 先进制程对中国 AI 芯片厂商关闭，中芯国际 成为国产替代的关键基础设施
- N+2 是国产 AI 芯片的工艺天花板 — 约 7nm 等效，相比 台积电 4nm/3nm 仍有代际差距，但通过 Chiplet 等设计创新可部分弥补
- 自身不是 AI 芯片设计公司 — 与 寒武纪、华为昇腾 不同，中芯国际 是产业链关键环节而非 AI 芯片直接玩家
- 被列入美国实体清单 — 获取先进设备和材料受限，制约工艺迭代速度
关键来源
在 Morgan Stanley「Greater China Semiconductors」Foundation 报告中的视角
MS 给 SMIC OW，PT HKD 70。报告核心叙事：DeepSeek 触发推理 AI 需求 + 国产 foundry 供应链能力提升 — SMIC 是中国 AI GPU 国产代工的核心平台，给中国 AI 生态自主性提供基础设施。
WFE 国内份额从 ~30% → ~50%（MS 模型估算 2026-28）— 国产替代加速进一步打开 SMIC 在国产 AI GPU 制造端的成长空间。
[据 Morgan Stanley 2026-05-08 大中华半导体 Foundation 报告](../来源摘要/Greater China Semiconductors_ Build for future AI infrastructure – CPU, GPU, ASIC, Optical, and China chips.pdf.md)
[!note] 核查认源（2026-05-29 · agent） 硬事实（ticker 0981.HK / 688981.SH、hq 中国上海）与 T1 公开信息一致。N+2(~7nm 等效) 工艺、华为昇腾代工、MS OW/PT HKD 70、WFE 国产份额 30%→50% 等均为专有技术路线/卖方数据，源自 MS Tier S 大中华半导体报告 + 内部 2-01 研究。无
data/quotes|financials/0981.HK|688981.SH.json可对账。按 editor.md §5 D 档：保持原值，以上述源为准。