AI产业链地图

AWS

AMZN · 美股

AWS 向企业出租通用计算、存储、网络与 AI 算力，并把自研芯片、云平台、模型服务打包给 Anthropic、OpenAI、Snowflake 等客户。其 CPU 从 96 核 Graviton4 升级到 192 核 Graviton5，AI 加速器从 Trainium1/Inferentia2 进入 Trainium2/Trainium3，路线图延伸至 Trainium4。公司同时跨越芯片系统、云基础设施、模型平台与应用层，使其既是算力买家，也是自研芯片定义者和模型生态分发者

第三层 · AI 基础设施云计算与智算平台跨层：芯片系统 · AI 基础模型 · AI 应用美国华盛顿州西雅图

AWS（AMZN.US）

AWS 是亚马逊旗下超大规模云平台，处于 AI 产业链第三层基础设施，并以自研 Graviton CPU 与 Trainium ASIC 向第二层芯片系统延伸。2025 年 AWS 收入 $1287 亿，通用云服务超过 200 种；Anthropic、OpenAI 等模型厂已与其签署十年期、GW 级算力协议。

一、主营业务与产品矩阵

  • 通用云计算底座（IaaS/PaaS）以 EC2、S3、VPC、IAM 等 200 余种服务向企业出租计算、存储与网络资源；自研 CPU 从 96 核 Graviton4 升级到 192 核 Graviton5，并采用 3nm 制程与 Chiplet 方案。2025 年 AWS 收入 $1287 亿，构成公司现金流底盘。
  • 自研 AI ASIC（Trainium/Inferentia）AI 加速器从 Trainium1/Inferentia2 演进到 Trainium2，当前放量方向为 Trainium3，路线图延伸至 Trainium4。摩根士丹利预计 Trainium 总出货量从 2025E 131.5 万颗增至 2027E 253 万颗（摩根士丹利，2026-07-24）。Trainium 直接服务 AWS 自有云算力与外部模型客户，是区别于纯 GPU 云的成本与供给抓手。
  • 异构算力容量与数据中心交付AWS 同时提供 NVIDIA GPU 实例，并宣布自 2026 年起部署超 100 万颗英伟达 GPU；2026 年一季度已上线近 4GW AI 导向产能。p5.48xlarge 实例按需价格折合 $6.88/GPU-hr，说明其把芯片、机柜和云服务打包为可计量算力。
  • 模型平台、生态与长协（软件/服务）Amazon Bedrock 聚合 100 余个模型，OpenClaw on Amazon Lightsail 提供一键部署；Anthropic、OpenAI、Snowflake 等客户以多年协议锁定 Graviton 与 Trainium 容量。这一层把芯片产能转化为模型调用、运行时和企业应用入口，提高账户内数据与工作流粘性。

二、产业链位置

在图谱里看 →
所属云计算与智算平台
上游 · 谁给它供货11 个环节
存储体系三星电子5 家 · SK海力士4 家 · 美光科技
PCB与覆铜板台光电 · 台燿科技4 家 · 鹏鼎控股 · 金像电子 +2 · ISU Petasys · 松下
核心逻辑芯片Marvell5 家 · NVIDIA10 家 · 世芯电子4 家 · ASPEED +2 · AMD · Intel
先进封装欣兴电子4 家 · 日月光投控 · 生益科技 · Amkor
晶圆代工台积电5 家
AI存储系统Astera Labs4 家
研报还提到Shengyi Electronics4 家 · PCB
AI服务器整机Wiwynn · 鸿海精密
芯片IPARM Holdings · Telexistence
光互联中际旭创 · 新易盛
其他CIFR · 智邦科技 · 三星电机 · 意法半导体 +2 · Amphenol · Credo
下游 · 谁在采购3 个环节
模型工厂OpenAI13 家 · Anthropic11 家 · Meta3 家
其他Microsoft2 家 · Uber2 家 · Trainium3 · Agility Robotics +2 · Neiman Marcus · OdysseyML
研报还提到Snowflake3 家 · 云计算服务与技术（包括Gra
竞争对手9 家
Microsoft6 家 · NVIDIA2 家 · Google4 家 · Google Cloud Platform3 家 +2 · IBM · Oracle
研报还提到Azure4 家 · public cloud · Meta4 家 · cloud · MongoDB2 家 · relational dat

三、竞争格局

全球公有云仍是少数超大规模厂商主导：AWS 体量最大、服务目录最宽，但增速不再领先。2026 年第一季度 AWS 收入同比 28%，同期 Azure 为 39%、Google Cloud 为 63%，微软和谷歌在 AI 云增量上追得更紧。AWS 的壁垒在于 200 余种云服务、企业账户体系、自研 Graviton/Trainium 芯片与多年期模型厂协议；短板是纯 GPU 租赁和推理场景正被 Nebius 等新兴云以更低总拥有成本切入，按 Nebius 官网价格测算，AWS 微调 TCO 比 Nebius 贵 43%，推理 TCO 贵 112%。

四、跨层角色

AWS 不只是云平台，自研 CPU/AI ASIC、模型平台与行业应用使其同时参与芯片系统、模型层和 AIoT 场景。

核心逻辑芯片自研 Graviton CPU 与 Trainium AI ASIC，Graviton5 采用 3nm 与 Chiplet，核心数从 Graviton4 的 96 核提升至 192 核。
智慧城市·AIoT为 Agility Robotics、Telexistence 等机器人与边缘智能伙伴提供云端训练、数据存储和模型部署基础。
数据引擎以 S3、数据库等服务构成数据底座，并在 2026 年 5 月与 Snowflake 签署五年 $60 亿采购协议。
模型工厂以 Trainium/Graviton 容量和 Bedrock 承载 Anthropic、OpenAI 等模型工厂，Anthropic 协议达 5GW、十年 $1000 亿以上。
模型生态与工具链Amazon Bedrock 聚合 100 余个模型，OpenClaw on Amazon Lightsail 将开源框架与 AWS 云基础设施原生绑定。
模型部署与优化提供预置运行时、推理实例和 OpenAI Stateful Runtime Environment，把模型封装为可部署、可调用的企业服务。

五、经营数据

指标 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 来源
Trainium 总出货量（千） 300 900 1,315 1,700 2,530 2,000 摩根士丹利
Trainium3 出货量（千） — — 85 1,700 2,380 — 摩根士丹利
AI 加速器出货量（百万） — 0.8 1.5 1.9 3.5 3.5 摩根大通
AWS Trainium 收入（百万美元） 200 500 1,500 2,500 3,500 — 野村
Graviton 核心数（cores） — 96 — 192 — — 伯恩斯坦

数据来源：摩根大通 2026-07-15；摩根士丹利 2026-07-14；野村 2026-06-30；伯恩斯坦 2026-06-17。

盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。

指标2026E2027E2028E
营业收入（亿美元）1,719.51,616.5–1,772.3 · 4 家2,268.62,180.0–2,357.2 · 2 家2,883.62,750.0–3,017.3 · 2 家
按机构看 · 营业收入（亿美元）
机构2026E2027E2028E日期
摩根大通09-16
汇丰——07-24
美银07-22
瑞银——05-27

行情与财报

六、投资视角：多空逻辑

多头 · 催化
自研芯片把云毛利与供给安全绑在一起Graviton 和 Trainium 让 AWS 在通用计算与 AI 算力上减少对单一第三方芯片的依赖，并把芯片成本结构内化为云服务定价空间。
长协客户结构提高收入可见度Anthropic 十年 $1000 亿以上、5GW 协议，OpenAI 约 2GW Trainium 合作，Snowflake 五年 $60 亿采购协议，把模型厂和数据平台锁进 AWS 容量池。
平台生态强化替换成本200 余种云服务、Bedrock 100 余个模型、OpenClaw 一键部署，使企业数据、权限、模型应用和工作流沉淀在 AWS 账户体系内。
AI 容量爬坡带来收入弹性2026 年一季度已上线近 4GW AI 导向产能，AWS 还宣布自 2026 年起部署超 100 万颗英伟达 GPU，外部芯片与自研 ASIC 双线扩张。
空头 · 风险
云收入增速被对手追上2026 年第一季度 AWS 收入同比 28%，低于 Azure 的 39% 和 Google Cloud 的 63%，规模领先并不自动转化为增速领先。
重资产扩张抬高折旧与回报压力AI 数据中心、自研芯片和电力容量需要持续高强度资本开支，若 AI 收入转化慢于产能上线，利润率会被折旧和能源成本侵蚀。
新兴 GPU 云切入价格敏感场景AWS 微调 TCO 较 Nebius 高 43%、推理 TCO 高 112%，纯算力租赁和推理负载容易被更低成本的专用云分流。
自研 ASIC 供应链与迭代风险Trainium3/Trainium4 依赖 CoWoS、HBM 和先进封装产能分配，任何良率、交期或客户适配不及预期都会影响长协交付。

七、近期动态（倒序）

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条

2026-10
AWS 托管代理提供任务状态保存、工具调用和权限管理。（国金证券）
2026-10
AWS 与 OpenAI 联合开发托管代理。（国金证券 · 美银）
2026-10
AWS计划新增GPU采购，研报预计增加2027年约2GW和2028年约1GW算力。（摩根士丹利）
2026-10
AWS 宣布将 Trainiumalphawave 预填充与 Cerebras 解码通过 EFA 配对的分离式架构。（摩根士丹利 · 开源证券 · 摩根大通）
2026-10
AWS规划澳大利亚自建项目。（高盛）
2026-10
Amazon Bedrock接入GLM-5.3并按调用量与智谱分成。（国金证券 · 瑞银）
2026-09
AWS X8i于2026年1月正式可用。（伯恩斯坦）
2026-09
AWS 计划将 2025 至 2027 年 GW 容量翻倍。（摩根大通）
2026-09
AWS引入独立或集成形态的Vera CPU。（开源证券）
2026-09
AWS将与MCEDA合作，在Madison County两个工业园区建数据中心综合体。（国信证券）
2026-09
AWS Lambda 持久函数集成 Pydantic AI，支持保存代理进度及中断恢复。（国金证券）
2026-09
AWS 与 NVIDIA 扩大 AI 基础设施合作，计划部署更多 Blackwell 与 Rubin GPU。（国信证券）

数据来源

  • 摩根士丹利《TSMC preview and CoWoS update – CPU， GPU， ASIC， Optical， China AI Compute》2026-07-24
  • 国信证券《人工智能行业专题（19）：从Nebius看新兴云与开源模型Token优化》2026-07-24
  • 野村《Chroma ATE Inc. （2360.TW）Full power on the bright AI avenue》2026-07-24
  • BofA Securities《Amazon.com（AMZN.US）2Q Preview Raising 2Q AWS，expect 3Q guide to bracket Street o》2026-07-22
  • 国金证券《计算机行业研究：海外算力Q3迎来加速期》2026-07-19
  • BofA Securities《Alphabet（GOOGL.OQ）2Q Preview： Raising estimates for Cloud strength， offset sligh》2026-07-16
  • 摩根大通《Technology – Electronic Components》2026-07-16
  • 摩根士丹利《Greater China Semiconductors - Asia Pacific TSMC preview and CoWoS update – CPU,》2026-07-14
  • 子行业全景见 云计算与智算平台