Wiwynn（6669.TW）
Wiwynn 是云服务商直供模式的数据中心服务器 ODM，卡在 AI 服务器整机环节，以 ASIC 服务器、通用服务器和 GPU 机架三条线承接超大规模客户算力需求。 公司 2025 年 AI 服务器收入占比已超过 50%，并于 2026 年 6 月开始出货 Trainium 3。
一、主营业务与产品矩阵
- AI 服务器整机（核心）面向云服务商的 AI 服务器与机架系统，涵盖 ASIC 服务器与 GPU 服务器。2025 年 AI 服务器收入占比已超过 50%，Trainium 3 于 2026 年 6 月开始出货。
- 通用服务器传统 CPU/通用服务器是收入基本盘，2026 年第一财季占收入 54%。在 Trainium 项目切换期间，ASIC 服务器占比降至 44%，通用服务器出货上升。
- GPU 与加速计算机架产品覆盖 NVIDIA 与 AMD 加速机架路线，包括 NVL72/VR200 等机架级形态。摩根士丹利估算公司在 NVL72 等效机架供应中的份额约 2%（摩根士丹利，2026-07-15）。
- 数据中心级工程与交付在 Computex 2026 展示多架构 AI 服务器、光互连、HVDC 与先进冷却四类方案。该层把服务器整机延伸到机架级供电、散热与互连交付。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、各家研报目标价
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
近 180 天 2 家 · 中位数NT$6,628最低 — 最高NT$3,777 — 9,480
| 机构 | 最新目标价 | 上一次 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 高盛 | NT$10,000 | 09-01 | |
| 野村 | NT$8,500 | 08-09 |
四、竞争格局
AI 服务器 ODM 市场尚未收敛，广达、鸿海、纬创、英业达与工业富联均在争夺云服务商项目。Wiwynn 的位置偏向云厂直供和 ASIC/通用服务器项目，2025 年 AI 服务器收入占比已超过 50%；但在 NVIDIA 机架供应链中，摩根士丹利估算其 NVL72 等效机架份额约 2%（摩根士丹利，2026-07-15），说明 GPU 机架环节仍晚于头部玩家。 公司的短板是毛利率薄和项目集中。2024 至 2025 年毛利率从 10.4% 降至 8.3%，2026 年第一财季 ASIC 服务器占比降至 44%、通用服务器升至 54%，反映 Trainium 项目衔接期会带来收入结构波动。
五、经营数据
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业利润（亿新台币） | 159 | 281 | 639 | 839 | 1,137 | 1,317 | 高盛 |
| 净资产收益率（%） | — | 34.9 | 48.0 | 46.2 | 47.4 | 43.2 | 野村 |
| 数据中心服务器收入（亿新台币） | — | — | 9,507 | 12,559 | 19,397 | — | 瑞银 |
数据来源：高盛 2026-06-12；野村 2026-05-11；摩根士丹利 2026-05-08；瑞银 2026-05-08。列头为公司财年口径。
盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿新台币） | 13,779.112,308.4–14,587.7 · 3 家 | 24,750.023,865.1–25,238.1 · 3 家 | 27,228.622,787.0–33,253.3 · 3 家 |
| 归母净利润（亿新台币） | 657.5643.5–704.9 · 3 家 | 960.2902.6–1,011.0 · 3 家 | 1,181.31,068.8–1,210.6 · 3 家 |
| EPS（NT$） | 222.70118.10–357.44 · 3 家 | 178.91153.64–541.79 · 3 家 | 218.07188.47–575.14 · 3 家 |
按机构看 · 营业收入（亿新台币）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 摩根大通 | 09-28 | |||
| 高盛 | 09-01 | |||
| 野村 | 08-09 |
按机构看 · 归母净利润（亿新台币）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 摩根大通 | 09-28 | |||
| 高盛 | 09-01 | |||
| 野村 | 08-09 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 摩根大通 | 09-28 | |||
| 高盛 | 09-01 | |||
| 野村 | 08-09 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
AI 服务器成为主收入引擎2025 年 AI 服务器收入占比超过 50%，Trainium 3 已于 2026 年 6 月开始出货。
多架构客户项目降低单一路线依赖公司同时承接 ASIC、通用服务器和 GPU 机架项目，瑞银将 2027 年收入增速预期上调至 54%，理由包括通用服务器增长和 AMD 机架放量（瑞银，2026-05-07）。
机架级整合提升附加值Computex 2026 展示光互连、HVDC 和先进冷却方案，显示从整机向数据中心基础设施交付延伸。
盈利预测获上修高盛将 2026 至 2028 年收入预测上调 4%/24%/11%，并将同期净利润预测上调 6%/18%/14%（高盛，2026-06-12）。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-09
纬颖宣布采购设备以支持产能扩张。（高盛）
2026-09
预计新GPU AI服务器机柜在NVIDIA及AMD平台进入量产。（高盛）
2026-08
Wiwynn管理层批准2H26E资本开支预算9.42亿美元，全年资本开支约新台币380亿元（野村）
2026-08
Wiwynn将在美国、墨西哥和马来西亚持续扩产以应对强劲AI需求（高盛）
2026-07
Wiwynn于6月开始向Trainium 3出货并将持续至2027年（瑞银）
数据来源
- 摩根大通《PCs and Servers：Read~through from INTC’s 2Q26 and AMD Advancing AI 2026》2026-07-24
- 摩根士丹利《Greater China Technology Hardware： Building Blocks of Compute： Servers， AI Infra》2026-07-15
- 高盛《Asia Technology_ Investment strategy for 2H26_ Proposing stock strategies for bo》2026-07-07
- 高盛《Taiwan ODM Brands： 3~month preview： June revenue flat MoM on avg but YoY remains》2026-07-03
- 摩根大通《Accton（2345.TW）Riding AI~driven networking upgrade and unlocking new TAM in serv》2026-06-25
- 瑞银《King Slide Works（2059.TW）：Latest thoughts on recent strength and Vera Rubin ramp》2026-06-25
- 瑞银《Inventec（2356.TW）2026 AIC Live Takeaways： Inventec seeing an upbeat AI and tradi》2026-05-28
- 野村《WIWYNN CORP（6669.TW）AWS， AMD， and CPU server are key drivers》2026-05-11
- 子行业全景见 AI服务器整机