AirTrunk

AirTrunk 是澳大利亚和亚太最大的超大规模批发型数据中心运营商，卡位云厂商与 AI 基础设施之间的物理承载层，凭借标准化高功率园区、长租约客户结构和亚太多区域布局，成为 AWS、Microsoft Azure、Google Cloud、Meta 等超大规模客户的核心托管方。 公司 2024 年被黑石集团以 A$240 亿（约 $160 亿，含债务）收购并私有化，成为未上市的黑石系数据中心平台。截至 2024 年，公司已部署 IT 容量超过 800MW，储备/在建容量超过 1GW，员工 600 余人。

一、主营业务与产品矩阵

• 超大规模批发型托管（核心）公司不做零售机柜，专攻单客户 10MW+的整层/整栋租赁，核心客户为 AWS、Microsoft Azure、Google Cloud 和 Meta。截至 2024 年已部署 IT 容量 800+MW；公司口径截至 2025 年 12 月合并容量达 1.2GW。
• 标准化高功率园区平台自研模块化数据中心平台，单园区规模 80-150MW，PUE 低于 1.3，大型园区从拿地到投运约 18-24 个月。新建园区默认支持直接液冷，可适配 NVIDIA GB200 NVL72 部署，机柜密度达 120kW+。
• 亚太多区域布局2024 年拥有 11+园区，覆盖澳大利亚悉尼、墨尔本、佩斯，日本东京，新加坡，香港，马来西亚柔佛，以及印度孟买；澳大利亚园区已实现 100% 可再生能源，员工 600+。
• 长租约批发运营与资本平台收入来自超大规模客户长租约，以整栋/整层容量锁定批发需求。2024 年黑石集团主导收购，CPP Investments 为共投方，创始人 Robin Khuda 留任；交易企业价值超 A$240 亿，包含 800+MW 已交付容量和 1+GW 储备。

三、竞争格局

全球数据中心市场由 Equinix、Digital Realty 等上市托管 REIT，以及黑石系 QTS、AirTrunk 等私募平台共同竞争；亚太超大规模批发细分尚未完全收敛，AirTrunk 是少数专注该区域、以整栋长租约服务超大规模云厂商的专营平台。黑石 2024 年完成对 AirTrunk 的 A$240 亿（约 $160 亿，含债务）收购后，与美国 QTS 形成“美国 QTS+亚太 AirTrunk”布局；QTS 曾于 2021 年以约 $100 亿私有化，黑石数据中心平台合计 IT 容量超过 30GW。公司的壁垒在于亚太核心城市土地与电力获取、18-24 个月快速交付、80-150MW 标准化园区、PUE 低于 1.3 和澳大利亚 100% 可再生能源；短板同样明显：客户集中于少数超大规模云厂商，资本开支、电力供给和区域竞争会直接约束增长。竞争者包括 NTT GDC、Digital Realty、Equinix、ST Telemedia GDC、Vantage、QTS 和普洛斯数据中心。

四、投资视角：多空逻辑

五、近期动态（倒序）

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条