Uber（UBER）
Uber 是全球出行与本地生活平台，卡在智能驾驶应用层的需求入口，凭月活用户和订单网络把人类司机、外卖骑手与第三方自动驾驶车队接入同一 App。 2024-2025 年，其收入从 $44.0bn 增至 $52.0bn；平台已从人工网约车演进到第三方 robotaxi 接入。
一、主营业务与产品矩阵
- Mobility（核心出行）以 Uber App 内的网约车订单匹配乘客与司机，并通过 Uber One 订阅增强黏性；业务已从纯人工驾驶叫车演进到包含自动驾驶行程的混合调度。2026 年第一季度月活平台用户为 1.99 亿。
- Delivery（外卖与即时配送）以 Uber App 内的外卖与配送为核心，从餐饮外卖扩展到杂货、零售和电商配送，复用 Mobility 的账户、支付与配送网络。平台总收入由 2024 年 $44.0bn 增至 2025 年 $52.0bn，配送是 Mobility 之外的另一类订单场景。
- 自动驾驶接入与调度（AV/Robotaxi）通过 Uber Autonomous Solutions 将第三方自动驾驶车队接入平台，合作方包括 Rivian、文远知行、英伟达、Zoox、Waabi、Verne 和 Pony.ai。截至 2026 年第一季度，AV 行程同比增长逾 10 倍，已在 8 个城市上线。
- 平台生态与变现（软件/服务层）以 Uber App 为超级应用入口，叠加 Uber One 订阅、广告、Expedia 酒店预订等第三方服务，将流量转化为订单和广告收入。2026 年 5 月 Uber 应用访问量约 38 万次，接近历史高位。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、各家研报目标价
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
| 机构 | 最新目标价 | 上一次 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 德意志银行 | 首次 | 05-20 |
四、竞争格局
网约车市场是 Uber 与 Lyft 双寡头，Uber 凭更大的用户池和全球覆盖占优；即时配送则面对 DoorDash、Instacart 和 Amazon，竞争从餐饮外卖延伸到杂货与电商。Robotaxi 是新增变量：Waymo 和 Tesla 尝试垂直一体化自营车队，Uber 选择做聚合器，接入文远知行、Rivian、英伟达等第三方运力。2026 年 1 月旧金山 Waymo 单价约 $20，高于 Uber 约 $17 和 Lyft 约 $15，显示 robotaxi 初期仍偏高端。
五、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2029E | 2030E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| GAAP 每股收益（美元） | — | 4.74 | 3.61 | 4.49 | — | — | 摩根大通 |
| 调整后 EBITDA（亿美元） | — | 87.3 | 113.0 | 140.3 | 197.6 | 228.2 | 伯恩斯坦 |
| EBITDA 利润率扩张（bps） | 104 | 53 | 16 | — | — | — | 摩根大通 |
数据来源：国信证券 2026-06-05；摩根大通 2026-03-10；伯恩斯坦 2026-02-03。列头为公司财年口径。
盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 577.6576.3–579.0 · 2 家 | 673.8669.2–678.4 · 2 家 | 775.0762.3–787.8 · 2 家 |
| 归母净利润（亿美元） | 68.501 家 | 87.351 家 | 108.31 家 |
| EPS（$） | 3.092.85–3.34 · 2 家 | 4.544.36–4.72 · 2 家 | 5.805.46–6.15 · 2 家 |
按机构看 · 营业收入（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 09-29 | |||
| 高盛 | 07-19 |
按机构看 · 归母净利润（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 09-29 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 10-16 | |||
| 高盛 | 07-19 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
需求入口与网络效应1.99 亿月活平台用户和跨出行/配送的账户体系，使 Uber 能聚合订单并向司机、骑手、商家和 AV 运营商提供需求。
多产品超级应用变现Uber One 订阅、广告和 Expedia 酒店等第三方服务提高单用户价值，把低频出行扩展为本地生活入口。
收入台阶已上移收入从 2024 年 $44.0bn 增至 2025 年 $52.0bn，2025 年 GAAP EPS 达 $4.74，平台从烧钱扩张转向盈利。
AV 运营初步验证截至 2026 年第一季度，AV 行程同比增长逾 10 倍并覆盖 8 城，说明平台化调度可承接自动驾驶商业化早期流量。
空头 · 风险
第三方 robotaxi 分成较重平台通常确认全部 robotaxi 运营收入后约 60% 支付给运营商，长期利润率可能受压。
监管与需求弹性Mobility 增长放缓、监管环境变化和消费 discretionary 波动可能抑制订单与定价能力。
合作伙伴关系不稳定多家 AV 公司同时与 Uber 合作，也可能选择独立运营或转向竞争对手，平台独占性不足。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
Uber 在欧元市场融资 49 亿美元。（摩根大通）
2026-10
UBER与EXPE合作推出酒店和度假租赁服务。（高盛）
2026-09
双方宣布在Munich合作推出机器人出租车项目。（伯恩斯坦）
2026-09
UBER拟在满足表现里程碑条件下向Rivian投资最多12.5亿美元。（伯恩斯坦 · 高盛）
2026-09
关注 UBER 在旧金山的 Lucid/Nuro 和拉斯维加斯的 Zoox 自动驾驶服务发布。（摩根大通 · 美银）
2026-09
Uber已提供Cart Assistant，改进站内搜索体验。（伯恩斯坦）
2026-09
Uber宣布在欧洲及中东推出自动驾驶乘车服务。（高盛）
2026-08
百度萝卜快跑无人驾驶车辆在Uber迪拜平台正式上线。（爱建证券）
2026-08
Uber计划于2026年底在东京试点Wayve方案。（爱建证券）
2026-07
Uber宣布马德里和苏黎世运营预计将于2026年晚些时候开始（高盛）
2026-07
Uber自6月初以来在美国及国际市场发布多项商业上线公告（高盛）
数据来源
- 高盛《US AVs： Robotaxi Tracker~Deployments update and key safety and usage metrics》2026-06-01
- 伯恩斯坦《Uber Technologies Inc（UBER.US）Takeaways from our fireside and meetings with the 》2026-05-31
- 德银《Uber（UBER.US）Takeaways from Europe Meetings》2026-05-20
- 高盛《Uber Technologies Inc. （UBER.US） Q1’26 Earnings Review：Strong Start to 2026 on t》2026-05-07
- 瑞银《Uber Technologies Inc（UBER.US）GO~GET 2026： Laying Path to Agentic Super App》2026-04-30
- 伯恩斯坦《Uber Technologies Inc（UBER.US）UBER Go~Get 2026： AI innovation and super~app ambi》2026-04-29
- 摩根大通《US Internet Guidebook March 2026》2026-03-10
- 杰富瑞《Uber（UBER.US）Headlines Fade，Fundamentals Compound；Buy UBER on AV Weakness》2026-01-07
- 子行业全景见 智能驾驶