AI 服务器整机（OEM / ODM）
把 GPU / ASIC + 互联 + HBM + 电源 + 散热集成为完整 AI 服务器，供应云厂商和企业用户。是 AI 算力的直接载体，但行业本质仍是"组装苦生意"——整机厂仅获约 1% 价值分配。
市场规模与增长
| 维度 | 数据 | 来源 |
|---|---|---|
| 全球服务器收入（2024） | $2,358 亿（YoY +36.9%） | IDC |
| 全球 AI 服务器产值（2024） | $2,050 亿（占服务器 67%） | TrendForce 2025.01 |
| 全球 AI 服务器（2028E） | $3,329 亿 | Gartner 2024.10 |
| 中国 x86 服务器（2024） | $393 亿（YoY +49.7%） | IDC |
| 中国加速服务器（2024） | $221 亿（YoY +134%） | IDC |
| 中国加速服务器 2025 H1 | $160 亿（同比翻倍） | IDC |
| 中国 CSP+ 运营商 2025 算力投资 | ~￥5,000 亿 | 中金测算 |
| AI 服务器全球 CAGR | 约 30% | 综合 |
全球竞争格局（2024 IDC）
| 阵营 | 代表 | 全球收入份额 |
|---|---|---|
| ODM 直采 | 鸿海精密 / 广达 / 纬创 / 英业达 | 47.3% 合计 |
| 品牌 OEM 第一 | Dell Technologies | 7.2% |
| 品牌 OEM 第二 | Supermicro | 6.5% |
| 品牌 OEM 第三 | HPE | 5.5% |
| 中国 OEM 全球前五 | 浪潮信息 | 5.0% |
| 全球品牌前五 | 联想集团 | 4.9% |
GB200/300 机架 ODM 份额
中国竞争格局（2024 IDC）
x86 服务器（市场 $393 亿）— 浪潮信息 一家独大
加速服务器（AI 服务器）— 集中度下降
电信服务器
"双轨并行"格局（中国独有）
- CUDA 生态：基于 NVIDIA / AMD 芯片 — 浪潮信息 / 工业富联 / 新华三 等
- CANN 生态：基于 华为昇腾 芯片 — 超聚变 xFusion / 华鲲振宇 / 长江计算 / 中科曙光 等
- 智算中心昇腾占 70%；运营商集采两大生态采购金额对等
核心技术维度
- 液冷 已标配 — GB200/300 单机柜功耗 120-150kW+，传统风冷失效
- 浸没液冷 — 中科曙光 国内领先
- 冷板液冷 — GB300 全冷板方案
- 系统集成 — 散热工程 + 供电设计 + 高密度互联布线
- 整机柜测试线 — ODM 龙头核心能力（工业富联 已建成完整 NVL72 测试产线）
上下游关系
所属第二层-芯片系统
关键趋势
- 液冷成为标配 + 准入门槛 — 缺乏液冷能力的中小厂商面临淘汰或被并购
- CUDA / CANN 双轨并行加速 — 国产生态在运营商和政企市场占主导
- ODM 与 OEM 边界模糊 — CSP 直接与 ODM 合作做深度定制，OEM 高端受压
- 单机价值跳升但"增收不增利" — GPU 占 BoM 80%+，整机厂只赚 ~1%
- 运营商集采年度规模超 ￥200 亿 — 中国市场最大增量来源
资本运作要点
高确定性 IPO
- 超聚变 xFusion ★★★★★ — 2026-2027，估值 ￥800-1,200 亿（中信证券 辅导）
- 宁畅信息 ★★★☆☆ — 受实体清单影响
主动收购方
被收购标的
关键事件
- 2025-03-浪潮宁畅被列入实体清单
- 2025-中国移动51亿AI服务器集采
- 2026-超聚变IPO辅导备案