三星电机（009150.KS）
三星电机是全球第二大 MLCC 厂商，卡在被动元件环节，凭高端 MLCC、硅电容与玻璃基板材料布局成为 AI 服务器电容供应链的关键供应商。 2024 年全球 MLCC 市场份额 22.9%，仅次于村田；2026 年 AI 服务器用高端 MLCC 市场份额约 40%。
一、主营业务与产品矩阵
- 通用与消费类 MLCC（基础盘）覆盖低容、小型化、宽温等常规 MLCC，用于消费电子和一般工业电路的滤波、稳压、储能。公司正把部分消费类产能转向 AI 相关应用，2026 年 6 月披露已转移 15% 消费类产能至 AI。2024 年全球 MLCC 市场份额 22.9%，为全球第二。
- AI 服务器与车规高端 MLCC（增长核心）包括高容、高压、车规级 MLCC，用于 AI 服务器供电和自动驾驶电子系统。2026 年第一季度高容与车规 MLCC 交期为 20 周；2026 年 AI 服务器用高端 MLCC 市场份额约 40%。2025 年第四季度天津基地订单量同比增长 30%。
- 硅电容（第二曲线）作为 MLCC 进阶方案，硅电容面向高密度封装和服务器电容需求。2026 年 5 月签订 ₩1.557 万亿（约 ￥67.65 亿元）长期供应协议，合同期 2027 年 1 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日。该长单使新业务从试点进入规模化商用阶段。
- 玻璃基板与玻璃芯材料（前瞻布局）通过合资方式切入高纯度、低翘曲玻璃芯及玻璃基板材料。2025 年 11 月与住友化学成立合资公司生产玻璃芯。2026 年 7 月与住友化学集团旗下东宇精细化学签署最终协议，成立玻璃基板合资企业。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
全球 MLCC 市场呈一超多强：村田以 31.8% 份额居首，三星电机以 22.9% 居第二，太阳诱电、TDK、京瓷分别为 11.2%、5.9%、5.5%。在 AI 服务器用高端 MLCC 这一细分中，格局更集中，主要由村田和三星电机把持，三星电机份额约 40%。三星电机的壁垒在于高端产能、材料工艺和客户认证：2025 年第一季度釜山、天津、菲律宾 MLCC 工厂稼动率超过 96%，2026 年 4 月起全线涨价 10%-20%，反映高端需求对供给的拉动。短板同样清晰：车规 MLCC 历史份额仍明显低于村田，2022 年出货份额为 14.6%，而村田为 47.0%；硅电容与玻璃基板处于早期，硅电容领域已有村田、台积电等参与者。
四、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
高端 MLCC 份额决定定价权公司在 AI 服务器用高端 MLCC 市场约占 40% 份额，AI 服务器迭代带来的高容、高压需求直接支撑涨价与稼动率。
涨价已落地并带动收入2026 年 4 月起全线 MLCC 涨价 10%-20%，2026 年第一季度电容业务收入 ₩1.28 万亿、同比增长 17%。
硅电容长单锁定两年收入2026 年 5 月签订 ₩1.557 万亿（约 ￥67.65 亿元）硅电容供应协议，合同期覆盖 2027 年至 2028 年。
产能扩张与高稼动率形成弹性2025 年第一季度三大 MLCC 基地稼动率超过 96%，天津工厂 2026 年扩产约 20%，菲律宾新厂规模约为现有产能 1.5 倍（国信证券，2026-06-23）。
上游材料合资增强封装延伸能力2025 年 11 月至 2026 年 7 月连续设立玻璃芯与玻璃基板合资安排，为先进封装材料环节留卡位。
空头 · 风险
AI 服务器需求是双刃剑高端 MLCC 增长高度依赖 AI 服务器资本开支，若需求放缓，10%-20% 涨价和高稼动率难以维持。
车规 MLCC 仍落后村田2022 年车规 MLCC 出货份额为 14.6%，村田为 47.0%，汽车电子放量时公司相对份额偏低。
新业务尚未形成利润支柱硅电容虽有 2027-2028 长单，玻璃基板仍处合资早期，短期对整体收入和利润贡献有限。
扩产可能放大周期风险公司天津与菲律宾产能扩张正在推进，若 MLCC 价格周期回落，新增产能可能压制盈利能力。
五、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
三星电机与一家大型存储器半导体公司签署3605亿韩元的长期供应协议。（国金证券）
2026-10
三星电机在世宗工厂运营玻璃基板试点线，目标2027年后量产。（国金证券）
2026-10
三星电机与东友精细化学合资设立Glassem。（开源证券）
2026-10
三星电机目标2028年前后实现稳定量产与商用。（开源证券）
2026-10
三星电机公布约51亿美元的ABF载板扩张计划，面临设备采购瓶颈。（国金证券）
2026-10
披露约2856.11亿韩元AI服务器MLCC供货合同，供货期为2027年。（申港证券 · 开源证券）
2026-09
三星电机与某北美CPU制造商签订MLCC长约。（国金证券）
2026-08
三星电机持续提升生产效率并扩大产线规模。（万联证券）
2026-08
三星电机持续投入资源提升制造效率并扩充产能。（华鑫证券）
2026-08
三星电机签署约1.5万亿韩元硅电容长期供应合同，供货周期为2027年至2028年。（东吴证券）
2026-07
三星电机预计2027年推进玻璃基板量产。（华鑫证券）
行情与财报
数据来源
- 开源证券《投资策略专题：AI材料：调整之后的“硬实力”考验》2026-07-12
- 东莞证券《电子行业2026年中期投资策略：AI商业化加速驱动算力景气上行，电子元件产业链迎黄金机遇期》2026-07-06
- 万联证券《2026年中期电子行业投资策略报告：AI风驰宇，芯浪起东方》2026-06-26
- 国信证券《MLCC行业十问十答：预计原厂将全品类涨价，预计景气周期至少延续到2028年》2026-06-23
- 东兴证券《电子行业2026半年度策略：2026年下半场AI硬件的跃迁与突围》2026-06-23
- 国信证券《互联网行业：AI服务器架构升级驱动MLCC量价齐升 MLCC供需与核心公司盈利弹性测算》2026-06-15
- 华源证券《大能源行业2026年第23周周报：关注华东华南电力供需形势AI浪潮重构MLCC供需格局》2026-06-14
- 东莞证券《MLCC行业深度报告：供需矛盾加剧，高阶MLCC价格有望上扬》2026-03-25
- 子行业全景见 被动元件