云计算与智算平台
一句话定位
云计算与智算平台是 AI 产业五层蛋糕的第三层核心，覆盖 IaaS（虚拟机/GPU 云实例）、AI PaaS（AI 开发平台/MaaS）、智算服务（GPU/NPU 集群）三大业务形态。它直接消费 NVIDIA / 华为 / AMD 的算力芯片，将其封装成按需服务，向上服务于 OpenAI / Anthropic / 阿里巴巴 等大模型公司和最终企业客户。本子行业是 阿里巴巴 字节跳动 腾讯 华为 百度 五大互联网/科技巨头与 中国电信 中国移动 中国联通 三大运营商的主战场，资本开支规模已达 ￥5,000 亿+/年。
市场规模
| 维度 | 数据 | 来源 |
|---|---|---|
| 全球公有云（2025） | $7,234 亿 | Gartner 2024-11 |
| 全球公有云（2027E） | $10,000 亿+ | Gartner |
| 全球公有云（2029E） | $14,200 亿（CAGR 19-21%） | Gartner |
| 中国云计算（2024） | ￥8,288 亿（+34.4%） | 中国信通院 2025 |
| 中国云计算（2025E） | 突破 ￥1 万亿 | 中国信通院 |
| 中国云计算（2030E） | ￥4 万亿+ | 中国信通院 |
| 中国 AI 云（2025H1） | ￥223 亿，CAGR 26.8% | Omdia |
| 大模型调用量（2025H1） | 536.7 万亿 tokens | IDC |
| 三大运营商云合计（2024） | ￥2,829 亿（两年翻倍） | 各年报 |
全球竞争格局
全球 Hyperscalers 四强（占据 70%+ 全球公有云市场）
- AWS（NASDAQ:AMZN）— 全球 IaaS 第一，$1,000 亿+ AWS 年化收入，Bedrock 集成 Claude/Llama
- Microsoft Azure（NASDAQ:MSFT）— 全球第二，与 OpenAI 独家合作，GPT-4o/Copilot 生态
- Google Cloud Platform（NASDAQ:GOOGL）— 第三，TPU v6e + Gemini，2024 营收 $430 亿首次盈利
- Oracle Cloud Infrastructure（NASDAQ:ORCL）— 第四（增速 50%+），与 NVIDIA 部署 GB200 NVL72
AI 原生云（Neoclouds，新兴）
- CoreWeave（NASDAQ:CRWV）— 2025-03 IPO 估值 $230 亿，2024 收入 $19 亿同比 +700%
- Nebius（NASDAQ:NBIS）— 欧洲/中东 GPU 云，前 Yandex 分拆
- Lambda Labs（未上市）— 估值 $24 亿
中国玩家
A 股上市
- 中国电信（601728.SH，A 股市值 ￥7,055 亿）★★★★★ — 天翼云 营收 ￥1,139 亿国内第一，政务云优势，72% 分红
- 中国移动（600941.SH，A 股市值 ￥22,969 亿）★★★★★ — 移动云 ￥1,004 亿突破千亿，全球电信运营商市值第一
- 中国联通（600050.SH，A 股市值 ￥1,748 亿）★★★★ — 联通云 ￥686 亿增速 17.1% 三大最快，混合云与 华为云 深度合作
- 品高股份（688227.SH，市值 ￥20-30 亿）★★★★ — 私有云 BingoCloudOS + 国产芯片整合
- 优刻得（688158.SH，市值 ￥50-60 亿）★★★ — 独立公有云 + AI 算力调度
港股上市
- 阿里巴巴（9988.HK，市值 30,200 亿港元）★★★★★ — 阿里云 中国 IaaS+PaaS 33% + AI 云 35.8% 双冠
- 腾讯（0700.HK，市值 58,800 亿港元）★★★★★ — 腾讯云 + 混元大模型，中国互联网市值第一
- 百度（9888.HK，市值 3,652 亿港元）★★★★ — 百度智能云 AI 公有云六连冠（24.6%）
- 智谱AI（2513.HK，市值 2,600 亿港元）★★★★ — 2026-02 港股上市，"AI 六小龙" + GLM大模型 MaaS
- 金山云（NASDAQ:KC / 3896.HK）★★★ — 与 小米 生态绑定
- 商汤科技（0020.HK，市值 400-500 亿港元）★★★ — SenseCore大装置 4 万 GPU
- 京东 / 京东云（9618.HK）★★★ — 供应链 AI + 言犀大模型
未上市 / 拟 IPO
- 华为云（华为旗下）★★★★★ — 昇腾生态 国产替代核心，2024 收入 ￥385 亿，CR3
- 火山引擎 / 字节跳动（估值 $2,250 亿）★★★★★ — 豆包大模型 调用量国内第一（49.2%），2025 营收 ￥250 亿 翻倍
核心技术维度
- 基础架构：虚拟化 / 容器化（KVM / Docker / Kubernetes）
- 算力集群：万卡集群 / 十万卡集群 / GPU/NPU 调度
- 高速互联：InfiniBand / RDMA / RoCE
- 存算分离：计算节点与存储解耦，提升资源利用率
- 大模型推理：vLLM / TensorRT 加速引擎
- 云服务三层：IaaS / PaaS / MaaS
- 部署形态：公有云 / 私有云 / 混合云
- 国产替代：CUDA生态 vs 昇腾生态 / CloudMatrix384 超节点
- 云端大模型：通义千问 / 文心一言 / 混元大模型 / 豆包大模型 / GLM大模型
- 政策驱动：东数西算 / "十五五"算力规划
上下游关系
关键趋势
- AI 云成增长主引擎 — 通用 IaaS 9.4% vs AI 服务 50-400%，MaaS 增速 421%；竞争焦点从规模转向"算力 + 大模型生态"
- 运营商云强势崛起 — 三大运营商云合计 ￥2,829 亿两年翻倍，天翼云 首超 阿里云 体量，政企客户/IDC 网络/央企信用形成天然护城河
- 价格战与调用量竞争 — 豆包大模型 0.0008 元/千 tokens 引发降价潮，日调用量 63 万亿 tokens 中国第一
- 昇腾国产替代加速 — 华为云 贵安 11 万+ 昇腾 NPU + CloudMatrix384 300+ 套，目标 150 EFLOPS（2025）
- 资本开支"军备竞赛" — 中国云厂商总投资 ￥5,000 亿+/年：阿里 3,800/3 年、字节 1,600/2026、运营商 900+
资本运作要点
高吸引力被收购
- 品高股份 ★★★★★（私有云 + 国产芯片整合标的）
- 商汤科技 ★★★★（4 万 GPU 算力大装置 + 估值回落）
- 金山云 ★★★★（独立云 + 小米生态）
- 优刻得 ★★★★（A 股独立公有云稀缺）
主动收购方
- 阿里巴巴 ★★★★★（5,000 亿+ 现金，方向：垂直行业 AI 云 / 数据基础设施）
- 字节跳动 ★★★★★（火山引擎高速增长，已收购 TerarkDB/黑帕云）
- 腾讯 ★★★★（3,000 亿+ 现金，方向：私有云 / 行业 SaaS）
- 华为 ★★★★（昇腾生态整合，哈勃投资）
- 三大运营商 ★★★（央企决策保守但算力投资不设上限）
高确定性 IPO
- 天翼云 A 股科创板 ★★★★★（2026-27，估值 ￥2,000-3,000 亿）
- 联通云 A 股科创板 ★★★★（2026-27，估值 ￥800-1,200 亿）
- 移动云 A 股科创板 ★★★（2026-27，估值 ￥1,500-2,500 亿）
- 火山引擎 港股/美股 ★★★★（2027-2028，估值 $300-500 亿）
关键事件
- CoreWeave 完成首次公开募股 — AI 原生云首家上市，估值 $230 亿
- 2026-02-智谱AI港股上市 — 中国"AI 六小龙"首家，市值 2,600 亿港元
- 2025-品高股份收购江原科技 — 云平台 × 国产芯片纵向整合
- 2024-天翼云营收首超阿里云 — 运营商云崛起标志事件
- 2025-字节收购TerarkDB黑帕云 — 火山引擎数据基础设施补链
- 2025-12-腾讯成立AIInfra部聘任姚顺雨 — 互联网巨头 AI 战略升级