3-02 AI算力租赁/智算服务
第三方算力转租与智算服务 — 自身无法自建算力中心的中小 AI 企业和垂直行业的"算力中间商"
一句话定位
AI 算力租赁/智算服务是云计算的"补充层"：一线云厂商（阿里云/华为云/天翼云）占据 ~70% 算力市场份额，剩余 30% 由第三方专业转租商（中贝通信/利通电子/协创数据）、调度平台商（优刻得/青云科技/并行科技）、跨界转型者（莲花控股/恒润股份）和服务器厂商转服务（超聚变）共同瓜分。本子行业聚焦算力资源的获取、部署和转租而非平台级云服务生态，重资产、高杠杆、价格战、74 家+ 跨界涌入是当下关键词。
市场规模
| 维度 | 数据 | 来源 |
|---|---|---|
| 中国智能算力（2024） | 725.3 EFLOPS（FP16，+74.1%） | IDC/信通院 |
| 中国智能算力（2025E） | 1,037 EFLOPS | IDC |
| 中国智能算力（2028E） | 2,782 EFLOPS（CAGR 57.1%） | IDC |
| 中国算力租赁市场（2024） | ￥1,480 亿 | 测算 |
| 中国算力租赁市场（2025E） | ￥2,116 亿 | 测算 |
| 中国算力租赁市场（2026E） | ￥2,600 亿 | 中研普华 |
| 2026-2032 CAGR | 24.2% | QYResearch |
| H100 中国租赁价（2024→2025） | $13 → $5 / GPU 小时（腰斩） | 智研咨询 |
全球竞争格局
国际同业（已在 3-01 ingest）：CoreWeave（NASDAQ:CRWV，估值 $230 亿）+ Nebius（NASDAQ:NBIS）+ Lambda Labs（未上市 $24 亿）— 国际 Neoclouds 标杆模式，中国版本正在通过 利通电子 / 协创数据 / 中贝通信 等形成。
中国玩家
A 股上市 - 专业算力租赁商
- 中贝通信（603220.SH，市值 ￥100-120 亿）★★★★ — 在服 15,000P，八大集群，毛利率 30%+，海外出海
- 利通电子（603629.SH，市值 ￥130-160 亿）★★★★★ — 与 腾讯 世纪利通 合资 ￥50 亿订单，NVIDIA Preferred 唯一资质，2.9 万 P
- 协创数据（300857.SZ，市值 ￥200-250 亿）★★★ — 2025 年 ￥122 亿 服务器采购最激进，全球四区，杠杆 256% 风险
- 平治信息（300571.SZ，市值 ￥50-70 亿）★★★★★ — 算力订单 ￥10 亿+，Q1 +287%，体量最小最易并购
- 润建股份（002929.SZ，市值 ￥80-100 亿）★★★ — 算力管维差异化，营收 ￥91.99 亿但增收不增利
A 股上市 - 数据中心型 / 平台型
- 奥飞数据（300738.SZ，市值 ￥120-150 亿）★★★ — 投入 ￥48 亿 智算中心，5 万机柜
- 优刻得（688158.SH，市值 ￥80-100 亿）★★★★ — 独立公有云 + AI 算力调度，2026-03 主动涨价
- 青云科技（688316.SH，市值 ￥60-80 亿）★★★★ — AI 算力调度平台 + 政府智算
- 首都在线（300846.SZ，市值 ￥40-60 亿）★★★ — 全球云网一体化，规划 5 万 P
A 股上市 - 跨界转型
- 莲花控股（600186.SH，市值 ￥60-80 亿）★★ — 味精 → 算力，规划 30,000P，实控人风险 ￥17.18 亿
- 恒润股份（603985.SH，市值 ￥40-50 亿）★★ — 锻件 → 算力，依赖 上海六尺 运营
- 群兴玩具（002575.SZ，市值 ￥30-40 亿）★★★ — 2026-02 拟收 天宽科技 51%+，跨界并购标志
- 南兴股份（002757.SZ）— 通过收购 唯一网络 切入 IDC
- 大位科技（600589.SH）— 2026-02 算力概念 4 连板情绪标杆
北交所
- 并行科技（839493.BJ，市值 ￥80-100 亿）★★★★ — 超算云龙头 18 年，智算云 +151%，2024 营收 ￥6.55 亿扭亏，转板预期清晰
未上市 / 拟 IPO
- 超聚变（拟科创板，估值 ￥800-1,000 亿）★★★★★ — 2024 营收 ￥435 亿、净利 ￥6.6 亿，国产服务器 + 液冷双冠，三大运营商 + 高瓴入股
- 天宽科技（拟被群兴收购）— AI 算力 + 数智安全 + 数字化服务
核心技术维度
- 算力部署：NVIDIA H100 / NVIDIA H800 / NVIDIA B200 / GB200 NVL72 / 华为昇腾910B 多芯片架构
- 集群管理：万卡集群运维 / 多租户隔离 / 资源调度
- 散热：液冷散热（单台功耗 10kW+，已成智算中心标配）
- 互联：InfiniBand / RoCE 高速网络
- 调度平台：星云2.0（利通电子，资源利用率 93.2%） / 算力调度平台
- 服务形态：算力租赁 / GPU as a Service / 智算服务
- 政策驱动：东数西算 / 算力券 / 训力券
- 海外拓展：算力出海（马来 / 美西 / 欧洲 / 亚太）
上下游关系
↑ up::2-01-核心逻辑芯片 2-02-AI服务器整机 — GPU/NPU 芯片 + 服务器整机 ↑ up::3-03-数据中心 3-09-数据中心微模块-预制化 — 机柜与物理基建 ↑ up::3-06-数据中心网络架构与互联服务 — InfiniBand / RoCE ↓ down::3-07-AI原生中间件与开发平台 — 客户开发工具层 ↓ down::4-02-模型工厂 4-04-模型部署与优化 — 训练 / 推理需求方 ↓ down::第五层中小 AI 企业 / 垂直行业（核心客户群） ⚔ competitor::3-01-云计算与智算平台 — 云厂商占 70% 份额，部分算力业务直接竞争 ∈ belongs_to::第三层-AI基础设施
关键趋势
- 从"卖卡"到"卖服务" — 圈卡时代结束，进入规模化运营，资源利用率成核心 KPI（星云2.0 93.2%）
- 推理超越训练 — 2026E 推理 62.2% > 训练 37.8%，要求按小时弹性而非长租
- 算力出海 — 利通电子 马来 3,000P、中贝通信 海外 $2,000 万、首都在线 5 万 P 规划
- 跨界洗牌加速 — 74 家+ 概念股，莲花控股 合同终止 ￥2.52 亿警示，2-3 年集中度提升
- 政策与算力券催化 — 工信部 2026 算力互联互通计划 + 30+ 城市算力券（杭州 ￥2.5 亿 / 深圳 ￥2 亿）
资本运作要点
高吸引力被收购
- 平治信息 ★★★★★（体量最小最易整合）
- 中贝通信 ★★★★（基本面最扎实纯正标的）
- 优刻得 ★★★★（独立公有云 + 算力调度稀缺）
- 青云科技 ★★★★（算力调度技术核心）
- 并行科技 ★★★★（北交所被低估）
主动收购方
高确定性 IPO
关键事件
- 2026-01-超聚变启动科创板IPO辅导 — 估值 ￥800-1,000 亿大型 IPO
- 2026-02-群兴玩具收购天宽科技 — 跨界并购标志案例
- 2025-利通电子腾讯50亿订单 — 产业绑定典范
- 2025-05-海光信息中科曙光合并终止 — 算力硬件巨头整合受挫
- 2026-03-优刻得涨价 — 算力供给趋紧信号
- 2025-DeepSeek效应推动算力租赁价格腰斩 — 高效模型重塑价格曲线
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