HPE（HPE.US）
HPE 是企业与智算数据中心的整机及网络系统厂商，卡在 AI 服务器整机与数据中心网络两个环节，凭 Juniper 收购和企业渠道形成服务器、交换、WLAN 的组合。 2025 年其企业 AI 服务器份额为 28%，与 Dell 相当。在 DCI 路由市场，其收入份额为 36%，与 Cisco 的 39% 接近。
一、主营业务与产品矩阵
- 服务器整机（AI 与通用）面向企业与 neocloud 客户的服务器整机，2025 年企业 AI 服务器份额为 28%，与 Dell 相当。通用服务器由 Gen10、Gen11 向 Gen12 升级，单台 Gen12 可替代 7 台 Gen11 或 14 台 Gen10，并降低 65% 功耗。2026 年第一季度传统服务器收入份额为 11%，其中企业传统服务器份额为 17%。
- 数据中心网络系统（Juniper）2024 年收购 Juniper Networks 后形成数据中心交换、DCI 路由与园区交换业务。DCI 路由市场 HPE 收入份额为 36%，Cisco 为 39%，两家接近领先。
- WLAN 与 Mist AI 软件生态通过 Juniper Mist AI 提供 WLAN 与园区网络的智能运维。2026 年第一季度 HPE 的 Wi-Fi 7 份额为 18%，环比提升 2pp。
二、产业链位置
在图谱里看 →所属AI服务器整机
上游 · 谁给它供货4 个环节
其他智邦科技 · Shengyi Technology
竞争对手8 家
Dell Technologies4 家 · Cisco4 家 · Supermicro · 联想集团 +2 · 惠普 · 浪潮信息
研报还提到SMCI3 家 · server · Everpure2 家
三、各家研报目标价
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
近 180 天 2 家 · 中位数$73.00最低 — 最高$66.00 — 80.00
| 机构 | 最新目标价 | 上一次 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 高盛 | 首次 | 10-05 | |
| 瑞银 | 首次 | 09-30 |
四、竞争格局
企业服务器市场没有一超，Dell 与 HPE 长期领先；在 AI 服务器细分，HPE 2025 年企业份额为 28%，与 Dell 相当，但 2026 年第一季度 neocloud 传统服务器份额仅 7%，说明其优势仍在企业客户而非超大规模云。传统服务器整体收入份额为 11%，企业传统服务器为 17%，Gen12 升级周期是 HPE 守住企业装机量的主要抓手。网络市场因 Juniper 收购出现第二极。HPE 在 DCI 路由收入份额 36%，与 Cisco 的 39% 接近；Wi-Fi 7 份额 18%，使其在企业接入侧也有位置。短板同样清楚：AI 服务器要面对 Supermicro、联想集团、浪潮信息等厂商，网络设备仍要面对 Cisco 与诺基亚，若服务器与网络捆绑销售不能持续兑现，份额优势容易被单点产品竞争侵蚀。
五、跨层角色
HPE 的主子行业是 AI 服务器整机，但 Juniper 与 Mist AI 让它同时是数据中心网络架构与网络设备玩家；服务器订单与网络订单可共用企业数据中心客户预算。
数据中心网络架构与互联服务通过 Juniper 与 Mist AI 提供数据中心交换、DCI 路由与网络运维，DCI 路由收入份额为 36%。
网络设备销售交换机、路由器与 WLAN 接入设备，2026 年第一季度 Wi-Fi 7 份额为 18%。
六、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 435.4405.4–465.4 · 2 家 | 488.9430.1–547.8 · 2 家 | 532.6456.6–608.6 · 2 家 |
| 归母净利润（亿美元） | 43.3234.83–51.81 · 2 家 | 53.2540.76–65.74 · 2 家 | 62.2346.33–78.12 · 2 家 |
| EPS（$） | 2.802.43–3.17 · 2 家 | 4.383.84–4.50 · 3 家 | 4.904.59–6.06 · 3 家 |
按机构看 · 营业收入（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 高盛 | 10-05 | |||
| 伯恩斯坦 | 05-20 |
按机构看 · 归母净利润（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 高盛 | 10-05 | |||
| 伯恩斯坦 | 05-20 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 10-20 | |||
| 高盛 | 10-05 | |||
| 瑞银 | — | 09-30 |
行情与财报
七、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
企业 AI 服务器份额不掉队2025 年企业 AI 服务器份额为 28%，与 Dell 相当，企业渠道可把服务器与网络捆绑销售。
Gen12 推动更新周期单台 Gen12 可替代 7 台 Gen11 或 14 台 Gen10，并降低 65% 功耗，给企业服务器升级提供硬理由。
接入侧份额仍在提升2026 年第一季度 Wi-Fi 7 份额为 18%，环比提升 2pp，Mist AI 软件运维增强 WLAN 粘性。
近期动态
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
HPE推出两款基于第六代AMD EPYC的OCP合规服务器。（摩根大通）
2026-10
HPE提高网络业务指引。（伯恩斯坦）
2026-10
HPE近期赢得Oracle和Vultr的网络业务订单。（伯恩斯坦 · 高盛）
2026-10
HPE 上调 2027 财年收入增长指引并重申 EBIT 利润率指引。（高盛）
2026-09
HPE 收购 Juniper，扩大网络业务。（摩根士丹利）
数据来源
- 摩根大通《Accton（2345.TW）Riding AI~driven networking upgrade and unlocking new TAM in serv》2026-06-25
- 巴克莱《IT Hardware and Communications Equipment：Implied AI Multiples – Optical Taking A》2026-06-22
- 摩根士丹利《Telecom & Networking Equipment：Feedback on Our Networking & Optical Notes： Some 》2026-06-22
- 巴克莱《IT Hardware and Communications Equipment：Server Model Update： Enterprise Surpris》2026-06-09
- 高盛《Americas Technology： Hardware： Server 1Q26 market share and outlook update》2026-06-08
- 伯恩斯坦《U.S. IT Hardware Server OEMs： Agentic AI driving next leg of AI infra build~what》2026-05-20
- 高盛《TECHNOLOGY： HARDWARE，IT hardware distribution & manufacturing industry primers； 》2026-04-22
- 摩根士丹利《IT Hardware：1Q26 CIO Survey： Not As ‘Doom and Gloom’ As 4Q25， But Challenges Rem》2026-04-09
- 子行业全景见 AI服务器整机