AI产业链地图

广达

2382 · 台股

广达把 NVIDIA GPU 平台、服务器零部件与大型云客户的数据中心需求组织成整机机架交付，同时保留笔记本 ODM 业务。产品路线从 GB200 NVL72 推进到 GB300 NVL72，并延伸到 Rubin/VR200 世代。它跨越笔记本与数据中心硬件两层，AI 机架已成为收入主轴，系统级交付能力决定其在 ODM 环节的位置

第二层 · 芯片系统AI服务器整机中国台湾
3D 模型：计算托盘算力全景 3D计算托盘拆开看 →

广达（2382.TW）

广达是 AI 服务器整机机架 ODM 第一梯队，卡在 NVIDIA NVL72 整机柜交付环节，凭系统级制造与大型 CSP 客户绑定取得份额。 2025 年 AI 服务器收入超过 NT$1 兆（约 $34B），约占总收入一半；数据中心硬件营业利润率 9.4%，高于笔记本 3.4%。

一、主营业务与产品矩阵

  • AI 服务器机架（核心）产品从 GB200 NVL72 推进到 GB300 NVL72，并切入 Rubin/VR200 世代。2025 年 AI 服务器收入超过 NT$1 兆（约 $34B），约占总收入 50%，同比增长超过两倍。
  • 笔记本电脑 ODM（传统）笔记本 ODM 业务保持成熟现金流，2025 年出货同比 +1.3%，营业利润率 3.4%。
  • 系统级集成与交付（ODM 服务层）以 NVL72 整机柜为单位向大型 CSP 与算力平台交付。2025 年数据中心硬件营业利润率 9.4%，高于笔记本 3.4%，反映系统级交付的附加值。

二、产业链位置

在图谱里看 →
所属AI服务器整机
上游 · 谁给它供货3 个环节
半导体设备与核心材料凯格精机
基荷电力-燃料与矿产Bloom Energy3 家
其他骏创科技 · 荣亿精密
下游 · 谁在采购6 个环节
云计算与智算平台Microsoft5 家 · Google4 家 · Amazon3 家 · Oracle3 家 +2 · Nebius · CoreWeave
模型工厂Meta4 家
核心逻辑芯片NVIDIA4 家
其他AI垂直应用Apple3 家
其他浪潮信息 · 惠普2 家 · T公司 · 美国电网扩建项目
研报还提到AWS2 家 · AI server
竞争对手7 家
鸿海精密4 家 · Wiwynn3 家 · 纬创3 家 · Supermicro2 家 +2 · 工业富联2 家 · 伟创力
研报还提到Gigabyte2 家 · AI server ODM

三、各家研报目标价

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

近 180 天 3 家 · 中位数NT$300最低 — 最高NT$250 — 385
2004006003月5月7月9月11月摩根士丹利 385高盛 300伯恩斯坦 250
机构最新目标价上一次日期
高盛NT$29910-19
伯恩斯坦维持06-08
摩根士丹利NT$37005-28

四、竞争格局

AI 服务器 ODM 市场尚未收敛，呈现多家台系与美系厂商争夺 NVIDIA 机架份额的格局。广达在 NVL72 整机柜爬坡上起步较早，并与大型 CSP 形成交付绑定，与鸿海、Wiwynn、纬创、工业富联、Supermicro 等同处第一竞争梯队。其相对优势在于系统级组装、采购规模和产能弹性。 短板在于整体毛利率仍压在个位数，份额竞争可能进一步压价。2026 年以后，鸿海、纬创和 Supermicro 若继续扩大 GB300/Rubin 产能，广达需要依靠下一代平台良率、交付节奏和资本开支维持位置。

五、经营数据

指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 来源
数据中心硬件收入同比（%） — 24.7 4.5 3.9 16.0 摩根士丹利
数据中心硬件营业利润率（%） — 9.4 8.6 8.3 8.3 摩根士丹利
笔记本出货同比（%） — 1.3 -6.4 1.5 -1.7 摩根士丹利

数据来源：高盛 2026-06-17；摩根士丹利 2026-04-16。

盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。

指标2026E2027E2028E
营业收入（亿新台币）40,177.135,826.0–40,271.1 · 3 家46,862.539,372.0–55,852.6 · 3 家49,280.942,769.0–67,975.3 · 3 家
归母净利润（亿新台币）1,018.3952.0–1,046.6 · 3 家1,133.41,112.0–1,137.4 · 3 家1,308.51,189.0–1,462.4 · 3 家
EPS（NT$）24.6624.50–25.91 · 3 家28.0726.60–28.80 · 3 家30.8030.80–36.22 · 3 家
按机构看 · 营业收入（亿新台币）
机构2026E2027E2028E日期
伯恩斯坦10-21
高盛10-19
摩根士丹利05-28
按机构看 · 归母净利润（亿新台币）
机构2026E2027E2028E日期
伯恩斯坦10-21
高盛10-19
摩根士丹利05-28
按机构看 · EPS
机构2026E2027E2028E日期
伯恩斯坦10-21
高盛10-19
摩根士丹利05-28

行情与财报

六、投资视角：多空逻辑

多头 · 催化
AI 机架已成为收入主轴2025 年 AI 服务器收入超过 NT$1 兆（约 $34B），约占总收入 50%，同比增长超过两倍。
机架出货完成从试产到放量的跨越NVL72 机架季度出货从 2025 年第一季度 150 架升至 2025 年第四季度 3,300 架，2026 年第二季度达到 5,300 架。
系统级交付提高盈利质量2025 年数据中心硬件营业利润率 9.4%，明显高于笔记本 ODM 的 3.4%。
融资与厂区配套支撑扩产2025 年 9 月发行 $1,000mn 可转换公司债，2024 年 5 月加州 AI 制造工厂引入 Bloom Energy 燃料电池微电网。
空头 · 风险
毛利率仍薄2024 年毛利率 7.9%，2025 年第三季度 6.8%，2025 年第四季度 6.3%，AI 放量尚未把利润率拉出个位数区间。
笔记本需求拖累摩根士丹利预计 2026 年笔记本出货同比 -6.4%，传统业务难以提供增量。
客户与平台集中AI 服务器收入高度依赖大型 CSP 的资本开支，以及 NVIDIA 机架平台的供货节奏。
竞争与稀释鸿海、Wiwynn、纬创、工业富联、Supermicro 争夺份额；2025 年 9 月 $1,000mn 可转债融资带来约 2% 稀释。

七、近期动态（倒序）

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条

2026-10
Quanta发行GDS融资22亿美元，摊薄6%。（伯恩斯坦）
2026-10
Quanta因营运资本需求上升而进行股权融资。（摩根士丹利）
2026-10
Quanta指引2026年AI服务器收入翻倍。（摩根士丹利 · 高盛）
2026-10
管理层上调2026年出货指引。（瑞银）
2026-09
广达宣布在美国租赁工厂。（高盛）
2026-08
预计CY27 AI测试产能翻倍，CY28再次翻倍。（摩根士丹利）

数据来源

  • 摩根大通《PCs and Servers：Inference extends the general server upcycle， PCs still fragile》2026-07-15
  • 摩根士丹利《Greater China Technology Hardware： Building Blocks of Compute： Servers， AI Infra》2026-07-15
  • 高盛《Taiwan ODM Brands： 3~month preview： June revenue flat MoM on avg but YoY remains》2026-07-03
  • 高盛《Capturing Earnings， the Capex Boom， and Structural Winners》2026-06-28
  • 瑞银《King Slide Works（2059.TW）：Latest thoughts on recent strength and Vera Rubin ramp》2026-06-25
  • 伯恩斯坦《Asia Tech Hardware： Insights from a 15~year balance sheet & cash flow analysis； 》2026-06-17
  • 摩根士丹利《Greater China Technology Hardware：GB200 and GB300 NVL72 Racks in May 2026》2026-06-08
  • 瑞银《Inventec（2356.TW）2026 AIC Live Takeaways： Inventec seeing an upbeat AI and tradi》2026-05-28
  • 子行业全景见 AI服务器整机