AI产业链地图

Supermicro

SMCI · 美股

公司以模块化服务器为底座，把 NVIDIA、AMD 加速芯片、液冷 CDU 与机架集成为可直接交付的 AI 计算单元，上游承接芯片与零部件，下游面向云厂商、Neoclouds 和模型公司。产品路线从 B200/B300 加速节点、GB200 NVL72 机架延伸到 GB300 周期，并以 DCBBS 模块化数据中心方案缩短部署周期。它同时跨越服务器整机、液冷机架交付和数据中心解决方案三层，重要性在于把芯片算力转化为可快速部署的机柜级产能

第二层 · 芯片系统AI服务器整机美国加州圣何塞
3D 模型：2U 机箱算力全景 3D2U 机箱拆开看 →

Supermicro（SMCI.US）

Supermicro 是美国 AI 服务器整机 OEM/ODM，核心卡位在 GPU/ASIC 芯片与云、模型客户之间的机架级系统集成，强项是模块化设计、液冷整机柜和快速数据中心交付。 2025 年公司在 Tier 2 云 AI 服务器市场份额 39%，营业收入从 2022 年 $1.4bn 增至 2025 年 $10.7bn。

一、主营业务与产品矩阵

  • AI 服务器整机（核心）以模块化服务器承接 NVIDIA、AMD 等 merchant silicon，产品覆盖 B200/B300 加速卡、GB200 NVL72 与 GB300 机架级系统。2025 年 Tier 2 云 AI 服务器市场份额 39%。
  • 液冷机架与整机柜面向 NVL72 等高功率机架提供液冷整机柜，截至 2026 年 6 月月产能已从 2,000 racks 提升至 2,500 racks；市场估算单液冷机柜 ASP 为 $3-4 million。
  • 数据中心交付与客户部署层以 DCBBS 模块化方案将既有数据中心或仓库改造为高密度液冷数据中心，改造周期从 12-18 个月缩短至 3-6 个月，核心 AI 数据中心建设可压缩至 18 个月。Gorilla Technology Yotta 项目协议涉及 $20 亿、20,736 张 B300 卡和 5,120 张 B200 卡，体现其机柜级交付能力。

二、产业链位置

在图谱里看 →
所属AI服务器整机
上游 · 谁给它供货2 个环节
核心逻辑芯片AMD · NVIDIA3 家
其他双鸿科技 · 台达电子 Delta Electronics · 光宝科技
下游 · 谁在采购5 个环节
云计算与智算平台CoreWeave · Oracle · Lambda Labs
核心逻辑芯片NVIDIA
模型工厂xAI · Meta
AI服务器整机Eviden · Neoclouds
其他Tesla · Baseten · Gorilla Technology
竞争对手6 家
Dell Technologies3 家 · NVIDIA · 联想集团2 家 · 鸿海精密 +2 · 广达2 家 · HPE

各家研报目标价

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

机构最新目标价上一次日期
伯恩斯坦首次06-10

三、竞争格局

AI 服务器整机市场尚未收敛，参与者包括 Dell Technologies、HPE、联想集团等品牌服务器厂，以及鸿海精密、广达等 ODM。Supermicro 的相对优势集中在 Tier 2 云和 Neoclouds：2025 年 Tier 2 云 AI 服务器市场份额 39%，但按 2026 年 6 月口径，公司在超大规模云 AI 服务器收入份额仅 3%，说明其大客户渗透仍弱。公司的壁垒在于模块化设计、液冷机柜产能和 DCBBS 交付速度；短板是整机环节毛利薄、对 NVIDIA 等上游芯片分配敏感，且 Dell、HPE、鸿海、广达均在争夺同一批 AI 算力订单。

盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。

指标2026E2027E2028E
营业收入（亿美元）—494.6240.0–678.8 · 3 家677.4555.2–799.7 · 2 家
归母净利润（亿美元）—27.751 家29.811 家
EPS（$）—4.242.80–4.66 · 3 家4.443.25–4.94 · 3 家
按机构看 · 营业收入（亿美元）
机构2026E2027E2028E日期
高盛—09-10
伯恩斯坦—06-10
德意志银行——05-26
按机构看 · 归母净利润（亿美元）
机构2026E2027E2028E日期
高盛—09-10
按机构看 · EPS
机构2026E2027E2028E日期
高盛—09-10
伯恩斯坦—06-10
巴克莱—06-09

行情与财报

四、投资视角：多空逻辑

多头 · 催化
Neocloud 订单弹性2026 年 6 月公司披露 FY2026 第四财季新订单超过 $60bn，积压订单继续抬升，交付兑现将支撑收入继续上台阶。
液冷机柜价值量高单液冷机柜 ASP 达 $3-4 million，月产能从 2,000 racks 提升至 2,500 racks，产能释放可放大高功率机架收入。
交付周期形成差异化DCBBS 把既有数据中心改造周期从 12-18 个月缩短至 3-6 个月，有助于抢占 AI 算力上线窗口。
Tier 2 云先发份额2025 年 Tier 2 云 AI 服务器市场份额 39%，在 Neoclouds 客户中形成部署基础。
空头 · 风险
整机增值薄FY2026 第三财季非 GAAP 毛利率 10.1%，反映服务器组装环节价格竞争激烈、利润空间有限。
超大规模云渗透低按 2026 年 6 月口径，公司在超大规模云 AI 服务器收入份额仅 3%，头部客户突破不足。
上游芯片依赖核心加速芯片来自 NVIDIA、AMD，电源与散热零部件来自台达电子、光宝科技、双鸿科技，芯片分配和零部件成本会直接约束出货。
竞争者挤压Dell Technologies、HPE、联想集团、鸿海精密、广达和 IEIT Systems 均在 AI 服务器整机争夺订单，Neoclouds 客户也可能分散采购。

近期动态

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条

2026-10
Supermicro 通过股权融资筹集大量资金，部分用于采购订单所需组件。（伯恩斯坦）
2026-10
预告 F1Q27 营收为 185 亿至 195 亿美元，高于先前指引。（摩根大通）
2026-10
Supermicro 任命前 Western Digital 财务负责人 Mark Long 为新任 CFO。（伯恩斯坦）
2026-08
收到 $60 billion+ 新订单推高积压订单，其中部分可能并非坚定承诺且可取消或延迟。（伯恩斯坦）
2026-08
公司给出 FY2027 收入及 FQ1'27 收入、EPS 和毛利率指引。（伯恩斯坦 · 摩根大通）
2026-07
Supermicro初步更新预计4QFY26E收入接近指引低端，非GAAP毛利率15-17%，高于原指引8.2-8.4%（野村）
2026-07
Supermicro 4QFY26E新订单规模超过600亿美元（野村）

数据来源

  • 野村《Asia AI Server：Upsides from neoclouds in the late GB300 cycle》2026-07-24
  • 德银《Microsoft（MSFT.US）Putting margins and returns under the microscope： Azure Editio》2026-06-26
  • 德银《CoreWeave（CRWV.US）Putting margins and returns under the microscope： CRWV Edition》2026-05-26
  • 伯恩斯坦《Global Semiconductors， Hardware， Internet & Software：1Q26 AI Server Pulse： Chasi》2026-04-22
  • 瑞银《APAC Technology：NVIDIA’s GTC conclusion： Implications for the Tech Supply Chain》2026-03-23
  • 瑞银《APAC Tech：2026 Outlook Presentation~Key themes for the Asia tech supply chain》2026-02-23
  • 花旗《Montage （688008） Initiating Coverage on Montage~H； Adjusting TP for Montage~A》2026-02-10
  • 伯恩斯坦《U.S. Semiconductors AI Value Chain-Putting it all together - how much AI upside 》2026-01-27
  • 子行业全景见 AI服务器整机