字节跳动
字节跳动是中国 AI 产业链中少数同时覆盖云计算与智算平台、大模型工厂、模型生态与 C 端/B 端应用的未上市巨头，凭自有流量和火山引擎 MaaS 形成闭环。 截至 2026 年 7 月，豆包 DAU 超过 1.5 亿，是中国最大的 AIGC 应用，Seedance 视频模型 ARR 超过 $20 亿；2025 年外部云收入达到 ￥250 亿。
一、主营业务与产品矩阵
- 火山引擎云与智算平台（基础设施）对外提供 AI 云与算力租赁，2025 年外部云收入 ￥250 亿，同比翻倍；超大规模服务器采购量从 2024 年 76.1 万台升至 2025 年 78.9 万台。
- 豆包大模型工厂（模型层）自研豆包大模型系列，2026 年 5 月发布 Doubao-Seed-2.0-lite，6 月推出豆包 2.1 系列并同步升级视频、图像、音频多模态矩阵；豆包日均 token 使用量从 2024 年 12 月 4 万亿升至 2025 年底 50 万亿，2026 年 3 月突破 120 万亿。
- MaaS 与开发者生态（软件/生态）2026 年 7 月，豆包 2.1 定价 ￥19/440 万 tokens、刊例价 ￥38，Seedance 2.0 提供 ￥196/700 万 tokens 与 ￥280/1000 万 tokens 创作包；同月豆包在中国闭源模型 token 份额达 70%。
- AIGC 应用与内容生成（应用层）截至 2026 年 7 月，豆包 DAU 超过 1.5 亿，为中国最大 AIGC 应用；Seedance 视频模型 ARR 超过 $20 亿、毛利率 70%，Seedream 5.0 Pro 于 2026 年 7 月继续升级图像创作能力。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
中国大模型与 AI 云市场尚未收敛，呈互联网巨头、模型创业公司和海外厂商多方竞争。字节跳动在 C 端流量和闭源模型调用上位置最强：截至 2026 年 7 月，豆包 DAU 超过 1.5 亿，闭源模型 token 份额达 70%；视频生成领域 Seedance ARR 超过 $20 亿，高于快手可灵的 $5 亿。短板在外部云规模：2025 年字节外部云收入 ￥250 亿，阿里巴巴和腾讯分别为 ￥1080 亿和 ￥400 亿；在通用大模型、视频生成、AI 助手和超级应用入口上，它同时面对阿里巴巴、腾讯、快手、MINIMAX-W、DeepSeek、百度以及 OpenAI 和 Google 的竞争。
四、跨层角色
字节跳动不只是云计算与智算平台玩家，它还同时是模型工厂、模型生态与工具链、AI 办公与企业服务、AIoT 终端的参与者，把底层算力、模型 API 和前端应用流量串成闭环。
模型生态与工具链通过豆包 2.1、Seedance 2.0 等模型 API 与创作包对外输出 MaaS 能力，2026 年 7 月豆包 2.1 定价 ￥19/440 万 tokens。
模型工厂自研豆包大模型系列，2026 年 6 月发布豆包 2.1，2026 年 3 月日均 token 调用量突破 120 万亿。
五、经营数据
| 指标 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 服务器采购量（千） | — | — | — | 1,306 | 1,650 | 1,940 | 瑞银 |
| 超大规模服务器采购量（千） | 358 | 550 | 761 | 789 | 930 | 1,050 | 瑞银 |
| 中国在线广告收入（亿元） | 1,775 | 2,062 | 2,414 | 2,713 | 3,050 | 3,301 | 高盛 |
| 资本开支（亿元） | — | 800 | 1,600 | 2,800 | — | — | 东吴证券 |
数据来源：瑞银 2026-06-08；高盛 2026-04-02；东吴证券 2026-03-22。
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
三层闭环放大流量变现自有应用产生海量 token 调用，火山引擎云与 MaaS 再把模型能力卖给外部客户，形成应用、模型、算力的正反馈。
C 端模型入口已经确立豆包 DAU 超过 1.5 亿，日均 token 使用量从 2024 年 12 月 4 万亿升至 2025 年底 50 万亿，2026 年 3 月突破 120 万亿。
多模态商业化领先截至 2026 年 7 月，Seedance 视频模型 ARR 超过 $20 亿、毛利率 70%，Seedream 和豆包 2.1 继续扩展图像、音频与企业创作场景。
算力投入强度高2026 年资本开支预算达 ￥4760 亿（德银，2026-07-07），服务器采购量在 2025 年已达百万台级，为模型迭代和外部云扩张提供供给。
空头 · 风险
资本开支回报压力上升2026 年资本开支上限还被讨论推高至 $700 亿（国金证券，2026-06-22），若商业化速度跟不上，投入强度将转化为回报压力。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
豆包工作与飞书协同升级，接入企业知识和权限范围并支持多伙伴组队及并行执行。（国信证券）
2026-10
字节大禹于2025年发布，使用自研EthLink并兼容多种XX-Link。（金圆统一证券）
2026-10
报告将ByteDance的新模型列为未来催化。（野村）
2026-10
报道称字节跳动正开发实时空间视频生成模型，最快可能于10月推出，计划仍可能调整。（国元证券）
2026-10
字节跳动推出 GR-RL，将离线数据和真机强化学习结合。（开源证券）
2026-10
字节跳动首次公开演示世界模型。（万联证券）
2026-10
字节跳动发布 Seedream 5.0 Pro。（招银国际）
2026-10
字节跳动推出 Seedance 2.0 音视频大模型。（西南证券 · 华鑫证券 · 国金证券）
2026-10
字节跳动获得约296亿美元银团贷款支持AI基建。（金元证券 · 国金证券）
2026-10
近期AI助手产品发布潮包括字节跳动的豆包。（美银）
2026-10
字节跳动发布 Eino。（金圆统一证券）
2026-10
字节跳动发布通用 VLA 模型 GR3 和 ByteMini 机器人。（摩根士丹利）
增量补充（2026-08-03）
来源：核心模型厂商后续规划（业绩会／专家纪要）
- 基模能力当前落后，计划 2026 年三季度、12 月各推出一次更新；若 12 月版本仍无法实现口碑反转，2027 年将下调该业务优先级。当前以"服务 API"方式参与竞争，不披露底层模型细节，主打编程服务实际使用效果。（转贴材料，原始出处不可回溯）
来源：字节各APP月活情况（主流券商研报）
- 据华泰 2026-03-11 图表（QuestMobile）：抖音主站 MAU 约 10 亿、抖音极速版约 3.3 亿、抖音电商约 0.7 亿；豆包 2026-01 突破 3 亿并持续陡升；红果短剧从 2023-07 近 0 升至 2026-01 约 3 亿，为矩阵内增速冠军；垂直场景 AI 中豆包爱学约 1280 万领跑。
来源：字节在海外拿NV最先进的卡训练（社媒剪辑／转述）
- （未证实传闻）与东南亚公司 Aolani Cloud 合作，计划在马来西亚使用约 500 套 Blackwell 系统、合计约 3.6 万颗 B200，硬件成本或超 $25 亿；但 Aolani 发言人称目前仅拥有约 $1 亿硬件——规划与落地量级差约 25 倍。约 1/4 收入来自中国境外。
数据来源
- 摩根士丹利《Greater China Semiconductors：2026 Shanghai WAIC takeaways： SuperPods enabled by 》2026-07-21
- 华鑫证券《传媒行业深度报告：AI应用走到哪里了？》2026-07-20
- 开源证券《综合行业周报：Tower半导体扩产提升业绩指引，Asml业绩超预期》2026-07-20
- 国信证券《传媒行业7月投资策略：AI Agent商业化落地加速，关注暑期档游戏_影视板块表现》2026-07-19
- 高盛《Navigating China AI models_ LLM primer_ Critical point of intelligence for globa》2026-07-10
- 摩根士丹利《Kingsoft Cloud Holdings（KC.US）Transition to AI Cloud Bearing Fruit； MaaS Brings 》2026-07-06
- 中银证券《计算机行业周报：本轮AI基建周期或将长达数十年计算机行业“一周解码”》2026-07-01
- 国金证券《互联网行业研究：字节发布Seed 2.1和Seedance 2.5，OpenAI推出GPT-5.6》2026-06-29
- 子行业全景见 云计算与智算平台