中恒电气（002364.SZ）
中恒电气是国内电网传输与配电环节的电力电子设备商，核心卡位数据中心 HVDC 直流供电。 公司 HVDC 产品国内市占率 31%，位居行业首位；2025 年数据中心电源收入 ￥7.76 亿元，占总营收 36.30%。
一、主营业务与产品矩阵
- 电网配电与电力电子设备（基础）公司主业位于电网传输与配电环节，技术基础涵盖电力电子变换、高压断路器、变压器与特高压相关设备。2025 年公司营业收入 ￥21.37 亿元，为数据中心电源业务提供高压配电与电力电子能力。
- 数据中心电源与 HVDC（核心）产品由传统数据中心电源向 HVDC、直流供电设备及 800V 直流供电方案延伸，用于数据中心供配电。2025 年数据中心电源收入 ￥7.76 亿元，占总营收 36.30%，毛利率 20.71%；HVDC 国内市占率 31%，居行业首位。
- AIDC 供配电与客户生态（延伸）公司围绕 AIDC 供配电方案与算电协同，客户覆盖阿里巴巴、腾讯控股、字节跳动等云计算与智算平台。宁德时代于 2026 年 4 月以约 ￥41 亿元增资控股股东，间接持股约 17.42%，双方围绕绿色 ICT、算电协同、车用电动化落地战略合作。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
国内 HVDC 数据中心电源市场尚未收敛，中恒电气以 31% 的国内市占率居首，具备先发份额。其优势来自电网配电与电力电子技术积累、数据中心电源规模化供货，以及互联网云计算客户体系。
短板在于盈利质量与竞争：2025 年数据中心电源毛利率 20.71%，低于公司整体 24.84%，且同比下降 1.4pct；优优绿能等竞争者以充电模块及 AIDC 产品进入相关市场，数据中心供电环节竞争加剧。
四、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 3.001 家 | 5.001 家 | 7.001 家 |
| EPS（元） | 0.480.46–0.73 · 4 家 | 0.770.73–0.82 · 2 家 | 1.061 家 |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东吴证券 | 07-13 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 上海证券 | — | — | 07-19 | |
| 东莞证券 | — | — | 07-02 | |
| 太平洋证券 | 06-29 | |||
| 华鑫证券 | — | 05-11 |
行情与财报
五、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
HVDC 份额卡位公司 HVDC 产品国内市占率 31%，位居行业首位，在数据中心直流供电环节形成先发优势。
数据中心电源已成规模2025 年数据中心电源收入 ￥7.76 亿元，占总营收 36.30%，已成为核心业务线。
宁德时代战略入股宁德时代 2026 年 4 月以约 ￥41 亿元增资控股股东，间接持股约 17.42%，并围绕绿色 ICT、算电协同、车用电动化落地合作。
海外业务高增2025 年海外收入 ￥0.88 亿元，同比+177.78%，显示出海业务开始放量。
空头 · 风险
数据中心电源毛利率低于整体2025 年数据中心电源毛利率 20.71%，低于公司整体 24.84%，且同比下降 1.4pct。
海外收入基数仍小2025 年海外收入 ￥0.88 亿元，虽同比+177.78%，但绝对规模有限。
新进入者加剧竞争优优绿能等公司以充电模块及 AIDC 产品切入相关市场，数据中心供电环节竞争加剧。
估值依赖远期盈利太平洋测算 2026E/2027E/2028E PE 分别为 116.53/73.87/50.95 倍（太平洋，2026-06-29）。
近期动态
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-09
推出采用全SiC方案的60-125kW、800V大功率整流模块，效率超过98%。（国金证券）
数据来源
- 东莞证券《电网&电源设备行业2026年中期投资策略：内外景气三维共振，电网出海与算力配电双轮启航》2026-07-02
- 东吴证券《海外电力设备巨头财报总结专题：共享AIDC建设机遇，迎行业超级周期》2026-05-28
- 华鑫证券《电力设备行业周报：FLNC验证AI+电网双重驱动，全球储能进入从配套到刚需的新阶段》2026-05-11
- 华鑫证券《电力设备行业周报：液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行》2026-04-13
- 国信证券《AIDC与电力设备2026年度投资策略：国内需求确定性夯实，出海与AIDC发展空间可期》2026-02-05
- 国信证券《电力设备新能源2026年1月投资策略：AIDC电力设备企业有望受益于数据中心建设浪潮，固态电池产业化提速》2026-01-11
- 上海申银万国证券研究所《海外AI产业链2026投资策略：延续CAPEX扩张 转向多极拉动》2025-11-18
- 中信建投《中信建投策略深度：北美算力确定性高，国产AI芯片迎来高斜率增长期，应用商业化加速》2025-11-10
- 子行业全景见 电网传输与配电