锐捷网络（301165.SZ）
锐捷网络是中国网络设备厂商，以以太网交换机、路由器为核心，业务延伸到数据中心、智算网络和光互联产品。 2025 年公司营业收入 ￥143.16 亿元，网络设备业务收入 ￥125.21 亿元；2026 年 7 月展出 128 端口 800G 盒式交换机，用于高密度 AI 算力网络。
一、主营业务与产品矩阵
- 网络设备（核心）以交换机、路由器为主，覆盖数据中心与智算网络等场景；2025 年网络设备业务收入 ￥125.21 亿元，同年公司营业收入 ￥143.16 亿元。
- 智算网络与交换系统2026 年 7 月展出 128 端口 800G 盒式交换机，用于高密度 AI 算力网络；二级组网支持约 32000 卡规模，三级组网可扩展至百万卡级别；截至 2025 年 9 月已与两家 GPU 厂商完成适配测试并实现计算节点 Bring Up。
- 光互联/光模块公司披露 800G OSFP DR8 LD 与 OSFP 2DR4 LD 光模块规格，单模光纤传输距离均为 500m；这些产品与交换机配合，构成从交换到光互联的延伸。
- 云桌面解决方案公司另有云桌面解决方案业务；2026E 收入 ￥6.02 亿元、毛利率 5.0%（开源证券，2026-06-02）。
二、产业链位置
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三、竞争格局
国内交换机市场的主要参与者包括华为、新华三，锐捷网络同样以交换机为核心产品，但更强调面向智算中心的高密度组网能力。公司的差异化抓手是 2026 年 7 月展出的 128 端口 800G 盒式交换机、二级约 32000 卡和三级百万卡级别组网方案，以及截至 2025 年 9 月与两家 GPU 厂商完成适配测试的计算节点 Bring Up 能力。 相对短板是，公司收入主要来自网络设备，光模块等延伸环节仍需要产品导入和订单验证；在交换机市场，它需要与华为、新华三直接竞争，智算网络方案的落地速度和生态适配是争夺份额的关键。
四、跨层角色
公司不只是网络设备厂商，还进入数据中心网络架构与互联服务，为智算集群提供交换组网和光互联方案。
数据中心网络架构与互联服务以 2026 年 7 月展出的 128 端口 800G 盒式交换机参与数据中心网络架构，二级组网支持约 32000 卡，三级组网可扩展至百万卡级别。
五、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入同比（%） | — | 22.4 | 27.3 | 26.8 | 26.2 | 开源证券 |
| 毛利率（%） | — | 35.5 | 35.4 | 35.3 | 35.2 | 开源证券 |
| 网络设备业务收入（亿元） | — | 125.2 | 162.8 | 210.0 | 268.8 | 开源证券 |
数据来源：开源证券 2026-06-02。
盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 187.8182.2–193.5 · 2 家 | 243.2231.0–255.5 · 2 家 | 309.6291.5–327.7 · 2 家 |
| 归母净利润（亿元） | 13.1410.26–16.03 · 2 家 | 19.2717.44–21.09 · 2 家 | 26.8126.37–27.25 · 2 家 |
| EPS（元） | 1.440.92–1.54 · 3 家 | 2.471.57–2.60 · 3 家 | 3.392.37–3.70 · 3 家 |
按机构看 · 营业收入（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 西南证券 | 09-08 | |||
| 开源证券 | 06-02 |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 西南证券 | 09-08 | |||
| 开源证券 | 06-02 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 西南证券 | 09-08 | |||
| 国金证券 | 09-02 | |||
| 开源证券 | 06-02 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
高规格交换机切入 AI 网络2026 年 7 月，公司展出 128 端口 800G 盒式交换机，二级组网支持约 32000 卡，三级组网可扩展至百万卡级别。
光互联产品延伸产品栈公司披露 800G OSFP DR8 LD 与 OSFP 2DR4 LD 光模块规格，单模光纤传输距离均为 500m。
GPU 适配推进智算落地截至 2025 年 9 月，公司与两家 GPU 厂商完成适配测试并实现计算节点 Bring Up。
激励计划绑定利润增长目标2026 年 2 月公司向 433 名激励对象授予 795 万股第二类限制性股票，第二个归属期设定 2025-2026 年净利润增长率不低于 38% 的目标值（开源证券，2026-06-02）。
近期动态
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-09
公司推出Wi-Fi 7高密放装AP及射灯式AP。（西南证券）
2026-07
锐捷网络发布超节点、AIDC、光电融合、DCI全域互联最新解决方案及128端口800G盒式交换机（开源证券）
数据来源
- 国金证券《通信行业研究：谷歌资本支出指引上调，Open AI追加云服务开支》2026-07-26
- 大同证券《TMT行业周报：就业走弱、Meta放信号：AI硬件进入业绩验证阶段》2026-07-09
- 金元证券《通信行业周报：光模块龙头公司回应市场传闻》2026-07-07
- 国金证券《通信行业研究：韩国800万亿加码AI基建，国产链迎业绩兑现期》2026-07-05
- 开源证券《公司首次覆盖报告：从高端交换机到光模块全链条布局的网络设备龙头》2026-06-02
- 开源证券《通信行业深度报告：超节点：光、液冷、供电、芯片的全面升级》2026-01-29
- 上海申银万国证券研究所《海外AI产业链2026投资策略：延续CAPEX扩张 转向多极拉动》2025-11-18
- 中信建投《中信建投策略深度：北美算力确定性高，国产AI芯片迎来高斜率增长期，应用商业化加速》2025-11-10
- 子行业全景见 网络设备