歌尔股份（002241.SZ）

歌尔股份是 AI 硬件终端层的整机与精密零组件供应商，卡在声学/传感、光学显示模组到 AI 眼镜/XR 整机制造的中间环节，凭器件小型化与整机集成能力承接品牌客户外包需求。 2025 年营业收入 ￥965.5 亿元，已推出 Rubis、Spinel 等 AI 眼镜参考设计，并形成 0.8 毫米声学传感器、0.7 毫米光波导镜片等轻量化器件方案。

一、主营业务与产品矩阵

• AI 眼镜与 XR 终端（参考设计/整机）公司推出 Rubis、Spinel 等 AI 眼镜参考设计，其中 Spinel AI 眼镜参考设计重量为 35 克；外挂式独立模组整机重量 13 克，集成视觉采集、音频交互与 AI 处理能力。该线是从零组件向终端系统升级的抓手，把自产器件与模组能力转化为可佩戴整机方案。
• 光学显示模组相关模组方案采用单层光波导镜片，厚度 0.7 毫米，可实现 5000 尼特峰值亮度，光机体积不足 0.5 立方厘米。这些指标对应 AI 眼镜轻量化与高亮显示需求，是整机参考设计的关键部件。
• 声学与传感器件公司保留声学核心器件业务，推出超薄高性能声学传感器，在 0.8 毫米高度下实现 68dB 信噪比。该线为 AI 眼镜、可穿戴和 AIoT 终端提供拾音与感知基础。
• 整机 ODM 与 XR 代工服务公司以 XR 代工和消费电子 ODM 为基础，覆盖零部件、组件到整机交付，2025 年营业收入 ￥965.5 亿元。这一层把器件、模组和整机交付整合为外包制造服务，是承接品牌客户硬件创新的规模底盘。

三、竞争格局

AI 眼镜与 XR 硬件制造尚未收敛到少数厂商，竞争分布在精密结构件、声学/传感、光学模组和整机 ODM 等环节。歌尔的相对位置是把声学传感器、光学显示模组与整机参考设计打包，形成轻量化集成能力：0.8 毫米声学传感器、0.7 毫米光波导镜片和 35 克级 Spinel 参考设计可相互印证。短板在于制造规模大但盈利薄，2025 年收入 ￥965.5 亿元而毛利率 11.8%；在精密结构件和整机制造相关环节，蓝思科技等厂商与其形成重叠，供应链还涉及卓兆点胶等设备与材料厂商。

四、跨层角色

歌尔的主子行业是 AI 硬件终端，但其器件与制造能力同时伸入第二层芯片系统和第五层其他应用，形成终端之外的第二身份。

五、盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。

六、投资视角：多空逻辑