并行科技（839493.BJ）
并行科技是北交所 AI 算力租赁与智算服务厂商，卡在第三层基础设施，以超算云、智算云和算力调度平台组织 GPU、CPU 与存储资源，服务 AI 和高性能计算用户。 公司收入从 2024 年 ￥6.55 亿元增至 2025 年 ￥11.10 亿元，2023-2025 年收入复合增速 49.64%；2025 年算力服务收入 ￥10.21 亿元，AI 相关收入超过 ￥6.8 亿元。
一、主营业务与产品矩阵
- 超算云与高性能计算服务（基础盘）：面向科研、工程仿真和产业计算等 HPC 场景提供 CPU 算力、存储与作业调度。2024 年算力服务收入超过 ￥6.14 亿元，2025 年增至 ￥10.21 亿元。截至 2026 年一季度末，公司可调度 CPU 核心超过 200 万个，存储资源超过 800PB。
- 智算云与 AI 算力租赁（增长轴）：以 GPU 算力服务器为核心资产，服务大模型训练、推理和行业 AI 应用。2025 年 AI 相关收入超过 ￥6.8 亿元。截至 2026 年一季度末，公司可调度 GPU 超过 5 万卡，总结点算力超过 10 万 PFlops。
- 算力调度平台与生态软件（壁垒层）：在硬件资源池之上提供算力调度、MaaS 和大模型行业应用落地能力，将 CPU、GPU、存储组织成统一云平台，2025 年支撑算力服务收入 ￥10.21 亿元。公司与阿里云签署框架协议，围绕国产算力中心共建、公共云算力生态打造和大模型行业应用落地合作。
- 区域算力节点与合资扩张（交付网络）：通过增资和合资方式布局区域算力节点，2026 年拟增资楚云智算至 ￥5 亿元，并与深圳汇光智算设立注册资本 ￥2.1 亿元的粤云智算，持股 50.24%。这些节点与集中式 GPU 资产、平台调度共同构成交付网络。
二、产业链位置
所属子板块AI算力租赁·智算服务
上游 · 谁给它供货
AI服务器整机6
半导体设备与核心材料3
紫光软件内蒙古新东吉泰科技有限责任公司翰林汇信息产业
存储体系2
深圳华鹏飞北京容天汇海
↓供应
并行科技
本页 · 产业链位置
三、竞争格局
AI 算力租赁市场尚未收敛，参与者包括公有云厂商、IDC/云服务商、服务器整机厂商和地方智算平台，优刻得、首都在线等与并行科技在超算云和智算服务上直接竞争。并行科技的相对位置不是资源总量最大，而是北交所稀缺的算力运营标的，以超算云客户基础和算力调度平台连接多类资源；其壁垒在于调度、运营和生态合作，而非单纯持有服务器。短板同样清楚：2025 年综合毛利率 24.23%、销售净利率仅 1.2%，盈利薄且资本开支重；在 GPU 供给、资金成本和云厂生态面前，公司仍需通过增资、合资和采购扩张维持资源规模，若算力租赁价格或资产周转效率承压，同类厂商和大型云厂可能挤压其空间。
四、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收同比增速（%） | 32.07 | 69.56 | 35.90 | 23.98 | 18.11 | 东吴证券 |
| 归母净利润（百万元） | 12.06 | 12.22 | 53.97 | 109.07 | 172.70 | 东吴证券 |
| EPS-最新摊薄（元/股） | 0.20 | 0.20 | 0.89 | 1.80 | 2.85 | 东吴证券 |
| 市销率（倍） | 10.41 | 6.14 | 4.52 | 3.64 | 3.08 | 东吴证券 |
数据来源：东吴证券 2026-07-03。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 算力调度平台放大资源池价值 — 公司不是简单转售服务器，而是把 CPU、GPU、存储组织成可调度云，截至 2026 年一季度末管理超过 200 万 CPU 核心、5 万卡以上 GPU 和 800PB 存储。
- 收入结构已完成向算力服务倾斜 — 2025 年算力服务收入 ￥10.21 亿元，AI 相关收入超过 ￥6.8 亿元，超算云向智算云转型有收入验证。
- 资产扩张与区域节点同步推进 — 2026 年截至 6 月 5 日公告算力资产购买 ￥12.78 亿元，同时拟增资楚云智算至 ￥5 亿元、设立粤云智算，扩充交付网络。
- 经营现金流与净利率转正 — 2025 年经营活动现金流量净额 ￥2.45 亿元，销售净利率在 2024 年转正至 2.0% 后，2025 年维持 1.2%，低基数上出现盈利拐点。
- 生态合作打开国产算力与大模型落地接口 — 与阿里云在国产算力中心共建、公共云算力生态、大模型行业应用三个方向合作，有助于接入更大应用生态。
空头（风险）
- 重资产扩张吞噬利润 — 2025 年资本开支 ￥5.18 亿元、投资活动现金流量净额 -￥5.31 亿元，算力资产购买仍需大额投入，回报取决于算力资产周转和租金价格。
- 盈利能力仍薄 — 2025 年营业收入 ￥11.10 亿元，但归母净利润仅 ￥1,222 万元，销售净利率 1.2%，收入规模尚未转化为可观利润。
- 毛利率下行反映算力租赁价格压力 — 综合毛利率从 2024 年 32.9% 降至 2025 年 24.2%，算力/核心业务毛利率 22.03%，同比下降 10.06 个百分点。
- 上游设备采购依赖度高 — 公司持续向内蒙古新东吉泰等供应商采购 GPU 算力服务器，2026 年单笔采购不超过 ￥2,624 万元，2026 年截至 6 月 5 日算力资产购买达 ￥12.78 亿元，设备供给和价格波动会直接影响成本。
- 竞争者众多且资金实力不均 — 优刻得、首都在线等同类云服务商以及大型云厂均可竞争，若公有云降价或地方智算中心供给释放，公司调度规模和客户黏性仍需验证。
六、近期动态（倒序）
- 2026-06-12 并行科技拟向内蒙古新东吉泰采购 GPU 算力服务器，合同金额不超过 ￥2,624 万元。
- 2026-06-05 2026 年以来截至该日，公司公告算力资产购买总金额 ￥12.78 亿元，主要以 GPU 算力服务器为主。
- 2026 年 6 月 并行科技拟与深圳汇光智算共同设立合资公司粤云智算，注册资本 ￥2.1 亿元，公司认缴 ￥1.055 亿元，持股比例 50.24%。
- 2026 年 4 月 并行科技拟增资楚云智算至 ￥5 亿元。
- 2026-01-21 并行科技独立董事专门会议核查 2026 年股权激励计划激励对象名单，认为主体资格合法有效。
- 2025-05-27 并行科技与阿里云签署框架合作协议，围绕国产算力中心共建、公共云算力生态打造、大模型行业应用落地合作。
数据来源
- 东吴证券《低估的算力租赁中军，算力调度地位凸显》2026-07-03
- 开源证券《计算机行业2026年中期投资策略：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起》2026-05-20
- 华源证券《北交所科技成长产业跟踪第七十三期：北交所商业航天、汽车、固态电池、AI四大产业链财报透视，关注高景气赛道扩张机遇》2026-05-06
- 西南证券《2025年年报点评：算力高景气延续，盈利能力修复可期》2026-04-10
- 华安证券《全球科技（计算机）行业周报：英伟达Vera Rubin平台量产，驱动AI应用规模化普及》2026-01-12
- 华源证券《北交所科技成长产业跟踪第五十九期：2026CES展亮相多款AI产品展示AI应用多元化，关注北交所AI+产业链标的》2026-01-12
- 开源证券《北交所策略专题报告：“人工智能+制造”行动意见出台，北证算力基石与场景落地》2026-01-11
- 东吴证券《北交所AI产业链深度报告系列：人工智能掀起软件更新大潮》2025-08-17
- 子行业全景见 AI算力租赁·智算服务