PCB（Printed Circuit Board，印制电路板）
AI 服务器的"骨骼系统" — 承载和互联所有芯片、内存、连接器的电路基板。AI 服务器对 PCB 提出极致要求：20-30 层、6-8mm 厚、3-6 oz 厚铜、信号速率 112 Gbps（据 PCB与覆铜板）。中国占全球 PCB 产能 53%（$514 亿）。
是什么
- 层数：20-30 层（传统 8-16 层）
- 厚度：6-8 mm（传统 3-4 mm）
- 铜厚：3-6 oz（传统 1-2 oz）
- 信号速率：112 Gbps（传统 25-50 Gbps）
- 使用 M8 材料 / M9 材料 CCL
为什么是关键基础设施
- GB200 单台功耗 120kW — 必须用高层数、厚铜 PCB 承载大电流（据 PCB与覆铜板）
- 全球 AI 服务器 PCB 2026E $47 亿（CAGR 38.3%） — 远高于服务器 PCB 整体 CAGR 12.8%
- 18 层以上高多层板增速 41.7%（2025）— AI 拉动结构性升级
- 价值占比上升 — 单台 GB200 PCB 价值约 $5,000-7,000（vs 传统服务器 <$1,000）
主要玩家
- 沪电股份（002463.SZ）— NVIDIA 核心供应商、净利率 20.1% 行业第一
- 深南电路（002916.SZ）— PCB + 自产 CCL + 封装基板一体化
- 胜宏科技（300476.SZ）— 黑马、GB200 NVL72 占 AI-PCB 出货 60%+
- 鹏鼎控股（002938.SZ）— 全球最大 PCB（富士康系）、营收 ￥400 亿+
- 景旺电子（603228.SH）— HDI 板 / 类载板 国内代表
演进路线
| 阶段 | 层数 | 信号速率 | 铜厚 | 时间 |
|---|---|---|---|---|
| 传统服务器 | 8-16 | 25 Gbps | 1-2 oz | -2022 |
| 高端服务器 | 16-20 | 50 Gbps | 2-3 oz | 2022-2023 |
| AI 服务器（GB200） | 20-30 | 112 Gbps | 3-6 oz | 2024-2026 |
| 下一代（Rubin） | 30+ | 224 Gbps | 6+ oz | 2026E+ |