澜起科技（688008.SH）
澜起科技是全球内存接口芯片龙头，卡在 DRAM 模组与服务器 CPU/加速器之间的“运力”环节，凭 DDR5 接口芯片份额和高速 SerDes IP 向 AI 互联扩展。 2024 年其 DDR5 全球市占率为 36.8%，位列第一；PCIe Retimer 全球市占率为 10.9%，位列第二。
一、主营业务与产品矩阵
- 内存接口芯片（核心）覆盖 DDR5 RCD/DB、MRCD/MDB 及 CKD，第四子代 RCD 04 于 2025 年 10 月量产，第二子代 MRCD/MDB 支持 12800MT/s 并自 2025 年四季度起出货量显著提升；2024 年 DDR5 全球市占率 36.8%，位列全球第一。
- PCIe/高速互联芯片以 PCIe Retimer 切入 AI 服务器板级互联，已研发 32GT/s 和 64GT/s SerDes IP；2024 年 PCIe Retimer 全球市占率 10.9%，位列全球第二。
- CXL 内存扩展与池化2025 年 9 月推出基于 CXL3.1 Type 3 标准的 MXC 芯片，支持 CXL.mem 与 CXL.io，并已向三星电子、AMD、SK 海力士及英特尔等主要客户送样测试。
二、产业链位置
在图谱里看 →所属高速互联
上游 · 谁给它供货1 个环节
其他金海通
三、竞争格局
内存接口芯片是寡头市场，澜起科技与 Rambus、瑞萨电子同处全球主要供应商行列；公司以 2024 年 36.8% 的 DDR5 份额居全球第一，优势绑定三星电子、SK 海力士、美光科技等内存大厂的认证与代际升级节奏。短板在高速互联：PCIe Retimer 已有 10.9% 全球份额并排第二，但 Astera Labs 等海外厂商先发优势明显，CXL 已进入客户送样阶段，PCIe Switch 等方向仍处国产替代窗口期，整体份额尚未收敛。
四、兼营子行业
澜起科技不只是高速互联芯片商，其内存接口与 CXL 产品同时嵌入存储体系和 AI 存储系统，使其业绩与 DRAM 模组升级、数据中心内存架构演进绑定。
- 存储体系DDR5 RCD、MRCD/MDB 和 CKD 等内存接口芯片连接 DRAM 颗粒与服务器平台，2024 年 DDR5 全球市占率 36.8%、位列第一。
五、经营数据
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 22.9 | 36.4 | 54.6 | 75.1 | 95.6 | 117.7 | 东海证券 |
| 内存接口芯片业务营收（亿元） | — | — | — | 74.57 | 94.87 | 119.34 | 开源证券 |
| 归属母公司净利润（百万元） | — | 1,412 | 2,236 | 3,577 | 4,781 | 6,055 | 开源证券 |
| 市销率（倍） | — | — | — | 39.69 | 30.54 | 24.17 | 开源证券 |
数据来源：开源证券 2026-06-17；东海证券 2026-05-20。
盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 75.9475.07–76.81 · 2 家 | 96.4295.62–97.22 · 2 家 | 119.8117.7–121.8 · 2 家 |
| 归母净利润（亿元） | 32.8332.70–38.76 · 3 家 | 44.7043.90–49.09 · 3 家 | 58.6657.39–63.72 · 3 家 |
| EPS（元） | 2.812.68–2.93 · 2 家 | 3.793.66–3.91 · 2 家 | 4.884.80–4.95 · 2 家 |
按机构看 · 营业收入（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东海证券 | 05-20 | |||
| 开源证券 | 05-11 |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 开源证券 | 10-16 | |||
| 爱建证券 | 08-28 | |||
| 东海证券 | 05-20 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 开源证券 | 08-26 | |||
| 东海证券 | 05-20 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
高带宽内存模组带动产品组合升级第二子代 MRCD/MDB 支持 12800MT/s，新一代 CKD 支持 9200MT/s，2025 年四季度第二子代 MRCD/MDB 出货量显著提升。
高速互联形成第二增长线PCIe Retimer 2024 年全球市占率 10.9%、位列第二，32GT/s 与 64GT/s SerDes IP 为后续互联芯片迭代提供底层能力。
盈利质量上行2025 年综合毛利率 62.23%，2026 年一季度综合毛利率升至 69.79%，互连类芯片产品线毛利率 2025 年达到 65.57%。
空头 · 风险
收入依赖内存接口周期业绩主要由 DDR5 RCD/MRCD/MDB 等互连芯片驱动，内存大厂资本开支、模组认证和代际切换节奏变化会直接传导到公司出货。
新产品缺乏规模验证CXL MXC 仍处于送样测试阶段，津逮 CPU 等产品也未在证据中形成可比的收入规模。
估值消化压力开源证券给出的 2026E PS 为 39.69 倍（开源证券，2026-06-17），高估值需要收入与毛利率持续高增来兑现。
H 股发行带来股本摊薄公司于 2026 年 1 月启动 H 股发行并在 2026 年 2 月悉数行使超额配售权，股本扩张可能摊薄每股收益。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-09
澜起科技率先试产 CXL 3.2 MXC 芯片并导入主要内存模组厂商。（申港证券 · 中银证券）
2026-07
澜起科技拟以集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额不低于3亿元且不超过6亿元，回购价格不超过332.90元/股。（华鑫证券）
2026-07
澜起科技推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片。（东吴证券）
2026-07
澜起科技通过定增加码数据中心高速互联与车载通信业务。（东吴证券）
增量补充（2026-07-28）
来源：关于澜起的产品，写的非常全的一个报告，但是报告并不只是讨论澜起，还有他的两家友商...（社媒剪辑／转述 星球帖；附件为 Bernstein 深度，一流大行深度 量级）
- Bernstein 于 2026-07-27 发布《China Semiconductors: Global Memory Interface Chip — Competitive dynamics deep dive》，星主评价为「关于澜起的产品写得非常全」的报告。
- 该报告的稀缺性在于横向维度：不止讨论澜起，同时覆盖其两家全球友商（Rambus、瑞萨/IDT 系），把 内存接口芯片 做成三家并列的竞争动态分析。
数据来源
- 中银证券《计算机行业“一周解码”：台积电二季度业绩大幅增长，上调资本开支彰显AI算力需求强劲》2026-07-22
- 东吴证券《电子行业深度报告：AI集群扩张下的光模块电芯片国产化机遇——DSP、TIA、Driver》2026-07-12
- 万联证券《2026年中期电子行业投资策略报告：AI风驰宇，芯浪起东方》2026-06-26
- 东兴证券《电子行业2026半年度策略：2026年下半场AI硬件的跃迁与突围》2026-06-23
- 开源证券《公司首次覆盖报告：AI互联万通，PCIe交换芯片国产替代正当时》2026-06-17
- 国元证券《半导体与半导体生产设备行业周报：存储芯片拉动半导体增长，英伟达和AMD加码AI PC》2026-06-08
- 国元证券《半导体与半导体生产设备行业周报：美光HBM追赶进程加速，华为叠代定律助力国产制程突破》2026-05-26
- 东海证券《公司深度报告：全球互连芯片龙头厂商，聚焦“运力”构建AI战略护城河》2026-05-20
- 子行业全景见 高速互联