比亚迪（002594.SZ / 1211.HK）
比亚迪是以新能源整车为主轴、向动力电池与车规智驾芯片延伸、并向储能和补能生态扩张的垂直整合制造商。 2025 年公司整车销量 460.2 万辆，营业收入 ￥8039.7 亿元，境外收入 ￥3107.4 亿元、占总营收 38.7%。截至 2026-05-28，其辅助驾驶车型保有量超过 315 万辆，自研 4nm 智驾芯片璇玑 A3 已开启规模化量产。
一、主营业务与产品矩阵
- 新能源整车（核心）产品覆盖纯电动与插电混动乘用车、新能源商用车及客车，2025 年整车销量 460.2 万辆、同比+7.7，营业收入 ￥8039.7 亿元。海外是重要增量，2025 年海外汽车销量 105 万辆、同比+145%，境外收入 ￥3107.4 亿元、占总营收 38.7%。
- 动力电池与储能系统电池路线从第一代刀片电池升级到 2026 年 3 月发布的第二代刀片电池及闪充技术，10% 至 70% 充电 5 分钟，10% 至 97% 充电 9 分钟。储能系统面向电网侧储能项目，2025 年储能毛利率 20%，2026 年 7 月披露沙特 12.5GWh、阿联酋 Masdar 11.275GWh、波兰 Siedlce 2.4GWh 订单。
- 车规智驾芯片智驾算力从搭载 Orin-X 的外部方案转向自研璇玑 A3。2026 年 5 月 28 日发布的璇玑 A3 采用 4nm 车规级制程，3 颗算力超过 2100 TOPS，支持 L3/L4 自动驾驶，已开启规模化量产。
- 智能驾驶软件与数据生态天神之眼智驾系统在架构、传感器、算法和数据层持续升级，可在至高 120km/h 时速下稳定安全避险，并对城市领航安全兜底 1 年。截至 2026-05-28，比亚迪辅助驾驶车型保有量超过 315 万辆，天神之眼每日生成超 2 亿公里驾驶数据。
- 人形机器人与具身智能2026 年 5 月披露，公司自研“尧舜禹”人形机器人已迭代至第七代原型机，目标单价 ￥20 万元，核心场景覆盖全球 4S 店导购、接待等服务，并计划进入家庭场景。比亚迪称可构建开放平台，既自研也可与其他企业合作，并复用经销商网络。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
比亚迪的竞争位置建立在整车、电池、芯片和渠道的垂直整合上：它既与 Tesla、小鹏汽车等争夺智能电动车用户，又在动力电池和储能领域面对宁德时代、松下、三星 SDI、LG 化学，以及阳光电源、华为、阿特斯等储能玩家。2025 年境外收入占比 38.7%、境外毛利率 19.5%，说明海外正在成为销量和利润增量；但 2026 年上半年新能源汽车累计销量 1,808,511 辆、同比下降 15.72%，显示国内乘用车需求进入更激烈的存量竞争。 短板在智能化品牌溢价和储能盈利能力。天神之眼与璇玑 A3 补上了硬件和数据规模，但 Tesla、小鹏汽车等也在城市辅助驾驶加速推进；2025 年比亚迪储能毛利率 20%，低于阿特斯 28.6% 和宁德时代 26.7%，意味着大储订单扩张仍需转化为更稳定的盈利。
四、跨层角色
比亚迪的主子行业是智能驾驶，但它同时以储能和充电网络切入电力保障，以璇玑 A3 切入车规核心逻辑芯片，并以尧舜禹项目进入人形机器人，形成车、能、芯、机器人的多层身份。
五、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率 | — | 21.9 | 14.1 | 11.6 | 11.5 | 华龙证券 |
| 市盈率（倍） | 22 | 27 | 22 | — | — | 东吴证券 |
| 市盈率（倍） | — | 19.7 | 15.6 | 12.9 | — | 开源证券 |
数据来源：华龙证券 2026-06-30；东吴证券 2026-06-01；开源证券 2026-01-05。
盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| EPS（元） | 4.994.43–5.56 · 2 家 | 6.145.55–6.74 · 2 家 | 6.831 家 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东吴证券 | — | 10-26 | ||
| 华龙证券 | 08-03 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
数据来源
- 国信证券《能源电子月报：功率器件交期持续拉长，行业景气度稳步提升》2026-07-17
- 国元证券《汽车行业周报：智能驾驶技术深入，新能车进入税基期》2026-07-06
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：人形机器人星辰大海，锂电储能估值低位》2026-07-05
- 华龙证券《汽车行业周报：自动驾驶国标公示，看好自研车企&自动驾驶产业链》2026-06-30
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电储能增长确定且估值低、AIDC上游涨价》2026-06-29
- 国信证券《锂电储能产业链双周报（2026年6月第1期）：SNEC展储能订单不断，AIDC储能蓬勃发展》2026-06-14
- 华龙证券《汽车行业周报：自研4nm智驾芯片+城市领航兜底，比亚迪加码智驾布局》2026-06-09
- 国金证券《汽车及汽车零部件行业周报：车企5月销量快报发布，比亚迪入局人形机器人》2026-06-07
- 子行业全景见 智能驾驶