敏实集团（0425.HK）

敏实集团是全球汽车外饰与车身结构件供应商，卡在智能驾驶整车制造上游的轻量化结构件环节，并以电池盒箱体形成规模份额。 2023 年其电池盒箱体销量为 141 万至 177 万套，市占率 15% 至 19%，排名第一；2025 年海外营收占比从 2024 年 60% 升至 63%。

一、主营业务与产品矩阵

• 车身结构件与电池盒箱体（核心）承接公司由外饰塑件向轻量化结构件升级的路径，当前产品包括车身结构件、电池盒箱体等。2023 年电池盒箱体销量 141 万至 177 万套，市占率 15% 至 19%，排名第一；2025 年车身结构 BU 收入 ￥75.3 亿元、交付 190 万套。
• 汽车塑件与外饰（传统基本盘）产品包括汽车塑件、外饰件等，是公司早期主业。塑件销售收入从 2023 年 ￥56.26 亿元增至 2025 年 ￥61.34 亿元，2024 和 2025 年同比增速分别为 4.3% 和 4.6%。
• 人形机器人零部件（新业务）以人形机器人关节模块总成为切入点。2026-02-09 与绿的谐波达成框架协议，拟在美国成立合资公司，在北美开展人形机器人关节模块总成的设计、制造及商业化拓展。
• 机器人海外商业化服务（新业务）2026 年 2 月与智元签署专项战略合作协议，成为智元欧洲市场战略合作伙伴及销售代理商；公司在欧洲市场有 15 年运营积淀，负责推动机器人技术欧洲本土化落地与规模化部署。

三、各家研报目标价一览

四、竞争格局

敏实集团的根据地是汽车外饰与塑件，并向车身结构件、电池盒箱体升级。在电池盒箱体这一细分中，按新铝时代招股书口径，2023 年敏实销量 141 万至 177 万套、市占率 15% 至 19%，排名第一；华域汽车、新铝时代、凌云股份同样布局电池盒，说明结构件并非独家垄断，而是多家汽车零部件公司共同争夺的增量市场。公司的壁垒在于全球整车客户配套、海外产能运营和轻量化结构件制造规模，2025 年海外营收占比已升至 63%。短板也清楚：塑件收入增速只有低个位数，电池盒面临同行扩产，机器人关节模块和海外代理仍处 2026 年 2 月签署的合作协议阶段；在机器人产业链延伸上，拓普集团等零部件公司也在推进，敏实需要证明其能从汽车结构件供应商转为机器人硬件与渠道平台。

五、跨层角色

敏实集团不只是智能驾驶供应链里的结构件厂商，还在人形机器人领域同时布局零部件制造和海外商业化渠道。

六、经营数据

数据来源：东吴证券 2026-06-26；交银国际证券 2026-06-24。

盈利预测

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