浸没液冷（Immersion Cooling）
液冷 的两大分支之一 — 把服务器整机完全浸没在冷却液中。散热效率和机柜密度最高，但维护复杂、运维门槛高。中科曙光 是国内最早商用化的代表（据2-02）。
是什么
服务器主板、GPU、CPU、内存、电源等所有发热部件整体浸入绝缘冷却液中。两种工作模式：
- 单相浸没 — 冷却液保持液态，靠循环带走热量
- 双相浸没 — 冷却液吸热相变（沸腾），蒸汽上升冷凝后回流，散热效率更高
绝缘要求很高，常用氟化液（3M Novec、Solvay Galden）或矿物油。
为什么是高密度算力的终极方案
- 散热效率最高 — 冷却液与芯片表面直接接触，比 冷板液冷 多带走 PCB / 内存 / 电源的全部热量
- 机柜密度最大 — 不需要风扇通道，单位体积算力密度可比风冷高 5-10 倍
- PUE 极低 — 行业头部方案可实现 PUE 1.05-1.1
- 承载未来更高功耗芯片 — GB300 NVL72 之后单 GPU 功耗持续上行，浸没液冷是天花板更高的路线
主要玩家
- 中科曙光（603019.SH）— 浸没液冷国内领军，已商用部署多个超算 / 智算中心。毛利率 24.5%，显著高于 浪潮信息 同期 ~3-5%，体现技术溢价（据2-02）
- 国际：3M（冷却液）、Submer、GRC（Green Revolution Cooling）
[!info] 毛利率口径说明（2026-05-29 核查） 研报所引 24.5% 系中科曙光 2025 Q3 单季综合毛利率（≈ 24.45%，与季度口径的浪潮信息 Q3 4.91% 同口径可比）。若看全年 / TTM 综合口径：中科曙光 2024 全年约 29.2%、TTM 约 30.0%（T0 金标准 financials.json，与 2024 年报披露 29.16% 吻合）。两口径并存、皆正确，引用时注意单季 vs 全年的区别。硬数据详见 中科曙光 公司页。
与冷板液冷的对比
| 维度 | 浸没液冷 | 冷板液冷 |
|---|---|---|
| 散热效率 | 最高 | 高 |
| 改造成本 | 高（需要专用机柜 / 冷却液回收） | 中（兼容标准机柜） |
| 维护复杂度 | 高（要捞机器） | 中 |
| 当代主流场景 | 超高密度智算中心 | GB200 NVL72 / GB300 NVL72 |
微模块/预制化视角（2026-05 补充）
浸没液冷在微模块/预制化场景下是高端选项（据3-09）：
- 形态：单相 / 两相浸没液冷柜体可工厂预制为标准模块单元（如 曙光数创 "Tank"）
- 场景：超高密度智算中心 / GB300 NVL72+ / 单柜 > 150kW 场景
- 痛点：冷却液（氟化液）成本高 + 标准化 / 维护 / 服务器适配仍处早期 → 微模块场景份额仍低于冷板
- 代表：曙光数创 北交所 ~￥45 亿（液冷最纯正标的）
关键来源
- 2-02-AI服务器整机
- 3-09-数据中心微模块-预制化
- 详见 1-03-热管理散热