荣耀

荣耀是以智能手机为核心终端、并向 AI 智能体软件与具身智能机器人延伸的消费硬件厂商，卡在 AI 产业链第五层的终端入口环节。 2025 年其智能手机出货水平为 7100 万部；YOYO 智能体已覆盖手机、平板、PC 多端，人形机器人“闪电”在第二届人形机器人半程马拉松中以 50 分 26 秒夺冠。

一句话看懂

荣耀把智能手机、平板、PC 等终端作为入口，用 MagicOS 和 YOYO 智能体承接大模型能力，再从端侧智能体延伸到人形机器人。软件路线上，YOYO 智能体已接入 DeepSeek-R1，并升级到基于 OpenClaw 框架的 YOYO Claw；硬件路线上，机器人业务从“闪电”“元气仔”赛事验证走向 Robot Phone 形态。它同时跨 AI 硬件终端、终端软件生态和具身智能三层，核心价值在于直接面对消费者并掌握端侧智能体部署入口。

一、主营业务与产品矩阵

• 智能手机终端（核心）：智能手机是荣耀的出货基本盘和终端入口，2025 年出货水平为 7100 万部，2026 年第二季度市场份额为 11.3%、同比增幅 -9.5%。这条业务为软件智能体和多端生态提供用户基础，也是公司当前收入与品牌竞争的主战场。
• AI 智能体与 MagicOS 生态（软件/生态）：YOYO 智能体于 2025 年 2 月接入 DeepSeek-R1 满血版，支持深度思考、语言翻译、编程辅助，覆盖手机、平板、PC 多端，MagicOS 8.0 及以上用户可直接使用。2026 年 3 月 27 日，荣耀首款基于 OpenClaw 框架的 AI 智能体 YOYO Claw 启动封闭测试，软件生态从系统助手向智能体框架升级。
• 人形机器人与具身智能（新业务）：荣耀以速度型机器人“闪电”和“元气仔”切入具身智能，其中“闪电”身高 169cm，一体化关节模组峰值扭矩 400 牛米，液冷换热流量超过 4 升/分钟，单块电池续航突破 10 公里，并于 2026 年 4 月 19 日以 50 分 26 秒净用时获得第二届人形机器人半程马拉松冠军。公司已官宣机器人聚焦购物协助、工作检查、陪伴三大消费级场景，并公布 Robot Phone 形态，将终端智能体向机器人入口延伸。

二、产业链位置

三、竞争格局

智能手机市场呈头部多强、排名高频波动的格局。2026 年 3 月中国智能手机市场前五份额约为华为 26%、苹果 18%、小米 13%、荣耀 11%、vivo 9%；2026 年第二季度荣耀份额为 11.3%，同比增幅 -9.5%，在榜单中列第六。荣耀的相对位置不是单一高端霸主，而是以终端规模、YOYO/MagicOS 智能体和多端覆盖参与入口竞争；在华为、苹果、小米、vivo、OPPO 等厂商挤压下，其份额波动明显。人形机器人与具身智能市场尚未收敛，荣耀凭借“闪电”半马夺冠形成技术展示，但短期商业化仍不能对冲手机主业波动。

四、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 终端入口仍有规模基础 — 2025 年智能手机出货水平达 7100 万部，为 YOYO/MagicOS 智能体和多端应用提供存量用户基础。
2. 软件生态提升终端黏性 — YOYO 接入 DeepSeek-R1 满血版并覆盖手机、平板、PC，YOYO Claw 基于 OpenClaw 启动封测，竞争重点可从硬件参数转向智能体体验。
3. 具身智能形成技术展示 — “闪电”以 50 分 26 秒夺得人形机器人半程马拉松冠军，关节扭矩 400 牛米、液冷换热流量超 4 升/分钟、单电池续航突破 10 公里，验证运动控制与散热能力。
4. 多终端路线拓宽场景 — 荣耀已将机器人聚焦购物协助、工作检查、陪伴三大消费级场景，并公布 Robot Phone 形态，若兑现将从手机终端延伸到机器人终端。

空头（风险）

1. 手机出货承压 — 荣耀 2026-06-30 表示 2026 年难以维持 2025 年 7100 万部出货水平，2026 年第二季度份额为 11.3%、同比增幅 -9.5%。
2. 头部竞争挤压份额 — 中国智能手机市场前五由华为、苹果、小米、vivo、OPPO 与荣耀争夺，荣耀在 2026 年 3 月约 11% 后，第二季度在榜单中列第六。
3. 新业务商业化未验证 — 人形机器人当前以赛事和技术展示为主，“闪电”夺冠证明运动能力，但尚未形成可对照出货和收入的商业闭环。
4. 生态差异化仍需验证 — YOYO 已接入 DeepSeek-R1，YOYO Claw 基于 OpenClaw，后续竞争力取决于自有智能体能力与多端落地效果。

五、近期动态（倒序）

• 2026-06-30 荣耀表示 2026 年难以维持 2025 年 7100 万部智能手机出货水平。
• 2026-04-19 荣耀人形机器人“闪电”以 50 分 26 秒净用时获得第二届人形机器人半程马拉松冠军。
• 2026-03-27 荣耀首款基于 OpenClaw 框架的 AI 智能体 YOYO Claw 启动封闭测试，覆盖手机、平板、电脑。
• 2026-03-10 荣耀官宣机器人业务聚焦购物协助、工作检查、陪伴三大消费级场景。
• 2025 年 2 月 荣耀 YOYO 智能体接入 DeepSeek-R1 满血版，支持深度思考、语言翻译、编程辅助，并覆盖手机、平板、PC 多端。

数据来源（金石研报知识库）

• 华鑫证券《传媒行业深度报告：AI应用走到哪里了？》2026-07-20
• 华金证券《人形机器人行业双周报：四足机器人商业化已至，荣耀机器人半马夺冠》2026-04-27
• 华源证券《人形机器人产业周报：Optimus预计7-8月启动量产，国产机器人半马纪录超越人类》2026-04-27
• 华鑫证券《汽车行业周报：荣耀“闪电”北京机器人半马夺冠，北京车展临近新车发布密集》2026-04-20
• 国金证券《高端装备制造产业研究周报：机器人马拉松荣耀夺魁，智元举办合作伙伴大会》2026-04-20
• 国金证券《机器人行业研究：机器人马拉松荣耀夺魁，智元举办合作伙伴大会》2026-04-19
• 东海证券《半导体行业3月份月报：AI算力驱动上游代工增长，GTC大会发布Vera Rubin AI计算平台》2026-04-08
• 东海证券《半导体行业1月份月报：算力需求驱动芯片涨价，头部CSP资本开支印证AI主线》2026-02-04
• 子行业全景见 5-18-AI硬件终端