恒立液压（601100.SH）
恒立液压是中国液压件及线性驱动部件厂商，在人形机器人供应链中卡位精密丝杠与直线导轨环节。 2025 年，公司实现营业收入 ￥109.41 亿元、归母净利润 ￥27.34 亿元。其线性驱动项目在 2025 年已具备年产高精度直线导轨 36 万米、精密磨削滚珠丝杠 7 万套的生产加工能力。
一、主营业务与产品矩阵
- 精密滚珠丝杠（线性驱动核心）：2025 年具备年产精密磨削滚珠丝杠 7 万套生产加工能力。公司丝杠业务收入由 2024 年数百万元增至 2025 年约 ￥8000 万元。
- 行星滚柱丝杠（人形机器人线性执行部件）：公司使用募集资金 ￥14 亿元投资线性驱动器项目，完成包括行星滚柱丝杠在内的数十款产品研发。2024 年 9 月产线设备具备完整加工能力，至 2026 年 7 月项目进入批量生产阶段。
- 高精度直线导轨（配套传动）：2025 年具备年产高精度直线导轨 36 万米生产加工能力，与滚珠丝杠组成直线传动组合。线性驱动项目合作客户超过 300 家，覆盖国内中高端工业设备行业。
二、产业链位置
三、各家研报目标价一览
| 出具日期 | 机构 | 目标价 | 评级 / 要点 |
|---|---|---|---|
| 2026-02-03 | 建银国际证券 | 106 | — |
四、竞争格局
2026 年中期，人形机器人线性执行部件尚未形成稳定的份额排序，竞争焦点在精密磨削加工、批量一致性和客户验证。恒立液压以募集资金 ￥14 亿元建设线性驱动器项目，2025 年形成年产精密磨削滚珠丝杠 7 万套、高精度直线导轨 36 万米能力，合作客户超过 300 家。短板是新业务收入规模仍小，丝杠业务 2025 年收入约 ￥8000 万元，相对同年营业收入 ￥109.41 亿元贡献有限。若下游客户验证、订单转化或量产爬坡慢于预期，已有产能难以转化为收入。
五、经营数据
| 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| 市盈率（倍） | 54.97 | 42.88 | 34.75 | 开源证券 |
| 归母净利润（亿元） | 27.34 | 35.05 | 43.25 | 开源证券 |
| 每股收益（元/股） | 2.08 | 2.45 | 2.96 | 爱建证券 |
数据来源：开源证券 2026-05-31；爱建证券 2026-03-09。
六、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 线性驱动项目已完成产能搭建 — 2025 年具备年产高精度直线导轨 36 万米、精密磨削滚珠丝杠 7 万套能力，2024 年 9 月产线具备完整加工能力。
- 丝杠业务开始兑现收入 — 丝杠业务收入由 2024 年数百万元增至 2025 年约 ￥8000 万元，新业务从小批量验证走向收入兑现。
- 客户导入形成基础 — 2025 年线性驱动项目合作客户超过 300 家，覆盖国内中高端工业设备行业。
- 财务基本盘提供投入能力 — 2025 年营业收入 ￥109.41 亿元、归母净利润 ￥27.34 亿元，为线性驱动项目扩产和客户验证提供支撑。
空头（风险）
- 新业务收入占比仍小 — 丝杠业务 2025 年收入约 ￥8000 万元，相对同年营业收入 ￥109.41 亿元体量很小。
- 量产爬坡与客户验证不确定 — 项目已进入批量生产阶段，但订单转化和产能利用率仍取决于客户导入进度。
- 下游需求节奏不确定 — 人形机器人及高端工业设备需求若放量延后，新增产能消化将承压。
数据来源
- 华源证券《机械行业周报：康宁光互连组件玻璃桥亮相，机器人集体进场打工》2026-06-29
- 国信证券《机械行业2026年6月投资策略：持续看好AI相关投资机会，优选经营业绩佳的标的》2026-06-25
- 国信证券《制造成长行业周报（第53期）：Anthropic完成650亿美元融资估值达9650亿美元，特斯拉年产千万台机器人工厂动工》2026-06-07
- 国金证券《机械行业研究：看好CPO设备、燃气轮机、SOFC以及工程机械》2026-05-31
- 开源证券《机械行业2026年度中期投资策略：AI设备景气度高涨，顺周期板块持续复苏》2026-05-31
- 中航证券《机械行业2026年中期策略：AI重塑新周期，制造再启新篇章》2026-05-18
- 国金证券《机械行业研究：看好光模块设备、燃气轮机、氦气和机器人》2026-04-19
- 建银国际证券《全球高端制造：物理AI行走在工业场景》2026-02-03
- 子行业全景见 具身智能·人形机器人