瑞声科技（2018.HK）

瑞声科技是精密传感与交互零组件供应商，卡在消费电子与 AI 硬件终端的声学、触觉、光学和 MEMS 环节。 2022 年公司收入 ￥206.25 亿元，海外客户收入 ￥119.28 亿元、占比 58%，客户包括苹果、三星等。

一句话看懂

瑞声科技以声学零组件起家，产品扩展到马达与触觉反馈、光学、MEMS 和结构件，形成面向终端硬件的多品类器件组合。其业务围绕智能手机、AI 硬件终端品牌等下游客户展开，产品覆盖听觉、触觉、视觉和微型传感功能。公司处在传感器件与终端应用之间，通过多品类组合参与整机交互功能配套。

一、主营业务与产品矩阵

• 声学零组件（核心）：产品包括扬声器等声学器件，2022 年占收入 43%，是公司最大业务线。生产基地包括越南北宁，客户涵盖韩国客户。
• 马达与触觉反馈：提供马达及结构件等触觉交互器件，2022 年占收入 35%。生产布局包括常州、南宁、沭阳、昆山，客户包括北美客户。
• 光学：产品涉及摄像头模块等光学零组件，2022 年占收入 16%。主要生产基地包括常州和南宁，客户以中国客户为主。
• MEMS：覆盖 MEMS 声学传感器等微型器件，2022 年占收入 6%。生产布局包括常州、南宁和马来西亚柔佛州。

二、产业链位置

三、竞争格局

瑞声科技的竞争位置建立在多品类零组件组合之上，声学、马达、光学与 MEMS 在 2022 年分别占收入 43%、35%、16% 和 6%，海外客户收入占 58%，客户包括苹果、三星等。其相对优势更多来自精密制造、跨品类协同与大客户导入，而非单一器件的价格竞争。

四、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 多品类组合覆盖终端交互功能 — 声学、马达、光学和 MEMS 分别对应听觉、触觉、视觉和传感，可提高终端整机配套能力。
2. 海外客户收入基础扎实 — 2022 年海外客户收入 ￥119.28 亿元，占收入 58%，客户包括苹果、三星等。
3. AI 硬件终端打开新增量 — 供应链下游已包含 AI 硬件终端品牌，声学、触觉和光学器件可随终端形态扩展。
4. 多地生产布局支撑交付 — 产能分布在常州、南宁、沭阳、昆山、越南北宁和马来西亚柔佛州等地。

空头（风险）

1. 收入依赖海外大客户 — 2022 年海外客户收入占比 58%，大客户订单变化会直接传导至收入。
2. 新业务体量仍较小 — 2022 年光学占收入 16%，MEMS 占收入 6%，低于声学和马达。
3. 多品类经营提高制造与客户导入要求 — 公司同时经营声学、马达、光学和 MEMS，并在中国、越南、马来西亚多地布局生产。

数据来源（金石研报知识库）

• 国元国际控股《人工智能行业报告：AI迭代短期产生爆发式硬件需求，产业整体仍处发展早期》2026-06-08
• 招银国际《招银国际科技2026展望：算力高景气延续，关注端侧AI创新机遇》2025-12-11
• 华泰证券《华泰证券科技专题研究：AI大模型时代的全球产业链重构》2024-07-02
• 子行业全景见 2-16-传感器件