龙旗科技（603341.SH）
龙旗科技是全球消费电子 ODM 头部厂商，卡位品牌终端的整机设计、制造与交付环节，凭多品类量产能力服务头部智能终端品牌。 2024 年公司消费电子 ODM 出货量 219.1 百万个，全球排名第二，市占率 22.4%；智能手机 ODM 出货量 172.9 百万个，全球排名第一，市占率 32.6%。
一句话看懂
龙旗科技以智能手机、平板、智能穿戴等整机 ODM 为主业，将品牌客户的产品定义转化为可量产硬件。产品路线从 2023 年联想 Y700、Redmi Pad SE 等机型，演进到 2024 年 vivo Pad 3、Redmi Pad Pro，并延展到智能眼镜、TWS 耳机等 AI 硬件终端。公司同时把自研运动算法、视觉定位算法和机器人产线验证纳入制造体系，从整机代工向工程化制造平台升级。
一、主营业务与产品矩阵
- 智能手机 ODM（核心）：龙旗科技为品牌客户提供智能手机整机 ODM，2024 年智能手机 ODM 出货量 172.9 百万个，全球排名第一，市占率 32.6%。
- 平板与计算终端 ODM：覆盖平板电脑、笔记本电脑等品类，已交付联想 Y700（2023）、vivo Pad 3（2024）、Redmi Pad Pro（2024）等机型。2024 年平板 ODM 出货量 12.3 百万个，全球排名第三，市占率 19.7%。
- 智能穿戴 ODM：为品牌客户制造智能手表、手环等穿戴终端，自研运动算法支持超过 100 种运动功能。2024 年智能手表/手环 ODM 出货量 23.7 百万个，全球排名第二，市占率 30.2%。
- 算法与制造工艺服务：在整机 ODM 中嵌入运动算法、视觉定位算法、光学与音频技术、双射注塑结合工艺等工程能力。自研运动算法支持超过 100 种运动功能，为多品类终端提供软硬件一体化交付。
- AI 硬件终端与机器人制造验证：2025 年 10 月与智元机器人开展工业场景战略合作并下达框架订单。2026 年 6 月多台精灵 G2 进驻南昌工厂完成 6 天并线量产验证，最终生产产品 17500 余件。
二、产业链位置
三、竞争格局
全球消费电子 ODM 市场由头部厂商主导，龙旗科技与闻泰科技、华勤技术形成直接竞争。2024 年龙旗科技消费电子 ODM 出货量 219.1 百万个，全球排名第二，市占率 22.4%；其中智能手机 ODM 出货量 172.9 百万个、市占率 32.6%，智能手表/手环 ODM 出货量 23.7 百万个、市占率 30.2%，平板 ODM 出货量 12.3 百万个、市占率 19.7%。 龙旗科技的相对优势在于智能手机规模和平板、穿戴等多品类并行交付，但收入规模与利润体量仍不匹配。2024 年公司营业收入 ￥463.8 亿元，归母净利润 ￥5.0 亿元；2026 年第一季度营业收入 ￥75.64 亿元，归母净利润 ￥0.15 亿元。闻泰科技、华勤技术仍在争夺品牌客户 ODM 项目，竞争焦点集中在交付规模、成本控制和工程能力。
四、经营数据
| 指标 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（倍） | — | 22.28 | 15.52 | 12.03 | 东吴证券 |
| 归母净利润（亿元） | — | 8.55 | 12.27 | 15.83 | 东吴证券 |
| 归母净利润（亿元） | 6.42 | 9.04 | 12.73 | — | 开源证券 |
数据来源：东吴证券 2026-04-08；开源证券 2026-01-13。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 智能手机全球第一形成规模壁垒 — 2024 年智能手机 ODM 出货 172.9 百万个、市占率 32.6%，规模领先有助于摊薄研发和供应链成本。
- 多品类出货降低单一终端依赖 — 2024 年消费电子 ODM 总出货 219.1 百万个，平板、智能手表/手环分别居全球第三、第二。
- 算法与工艺提升 ODM 附加值 — 自研运动算法支持超过 100 种运动功能，并与光学、音频、注塑工艺结合，增强整机交付能力。
- 机器人制造验证打开产线升级空间 — 2025 年 10 月下达近千台智元精灵 G2 框架订单，2026 年 6 月完成 8 台机器人 6 天并线量产验证，生产产品 17500 余件。
空头（风险）
- 收入规模大但利润薄 — 2024 年营业收入 ￥463.8 亿元，归母净利润 ￥5.0 亿元；2026 年第一季度归母净利润 ￥0.15 亿元。
- 终端需求波动直接传导到收入 — 2025 年前三季度营业收入 ￥313.3 亿元，同比下降 10.3%。
- ODM 竞争集中在头部厂商 — 闻泰科技、华勤技术与龙旗科技在智能手机、平板、穿戴等 ODM 服务上直接竞争，客户项目争夺持续。
- 机器人产线验证仍属早期样本 — 2026 年 6 月验证为 8 台机器人、6 天连续作业，生产产品 17500 余件，规模化复制仍需更多产线数据。
六、近期动态（倒序）
- 2026-06-23 多台智元精灵 G2 集群进驻龙旗科技江西南昌量产工厂，开启 6 天全透明产线直播作业。
- 2026 年 6 月 智元精灵 G2 在龙旗科技完成 8 台机器人 6 天连续并线量产验证，最终生产产品达 17500 余件。
- 2025-10-09 智元机器人获得龙旗科技近千台智元精灵 G2 订单。
- 2025-10-09 智元机器人获得近千台智元精灵 G2 采购订单，对应工业场景部署。
- 2025 年 10 月 龙旗科技与智元开展工业场景深度战略合作并下达框架订单，对应部署规模为近千台机器人。
数据来源（金石研报知识库）
- 中银证券《电子行业2025年报及2026一季报综述：行业增长动能分化，关注AI受益细分行业》2026-05-12
- 东吴证券《超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增》2026-04-08
- 国元证券《ODM行业专题研究：智能终端迭代加速，ODM渗透持续提升》2026-03-27
- 上海证券《科技主题观点综述：全球算力多点突破，AI驱动端侧应用渗透（更正）》2026-01-27
- 开源证券《电子行业深度报告：CES2026总结：AI革命进入新阶段，赋能全场景终端》2026-01-13
- 开源证券《2026年度行业投资策略：消费电子及元器件：AI终端开启产业链升级新周期》2026-01-13
- 华安证券《华安证券电子行业2026年度策略：AI推理启新程，硬件升级迎新机》2025-12-15
- 华泰证券《华泰证券科技专题研究：AI大模型时代的全球产业链重构》2024-07-02
- 子行业全景见 5-18-AI硬件终端