国瓷材料（300285.SZ）

国瓷材料是 MLCC 上游陶瓷粉体供应商，卡位于被动元件介质材料环节，以钛酸钡和 MLCC 配方粉进入三星电机、国巨、风华高科等供应链。 公司现有标准 MLCC 粉体产能 1 万吨/年，2025 年 MLCC 相关收入 12.65 亿元，占公司收入 27.6%。

一、主营业务与产品矩阵

• MLCC 粉体（核心）以钛酸钡和 MLCC 配方粉为主，是 MLCC 介质层的关键上游粉体。2025 年 MLCC 相关收入 12.65 亿元，占公司收入 27.6%。
• 标准与高端粉体产能现有标准 MLCC 粉体产能 1 万吨/年。一期 2000 吨高端产线已于 2025 年底投产，二期 3000 吨产线预计 2026 年底完工（开源证券，2026-07-12）。
• 客户导入与国产替代产品进入被动元件厂供应链，下游客户包括三星电机、国巨、风华高科。在 MLCC 配方粉环节，公司主要与美国 Ferro、日本堺化学、日本化学等海外厂商竞争。

三、竞争格局

MLCC 配方粉市场尚未收敛为单一国产供应商，美国 Ferro、日本堺化学、日本化学等海外厂商仍占据高端配方粉供给，壹石通也在纳米钛酸钡路线竞争。国瓷材料的相对位置在于已有 1 万吨/年标准 MLCC 粉体产能、2025 年 MLCC 相关收入 12.65 亿元，并进入三星电机、国巨、风华高科等客户体系，具备国产替代的规模和客户基础。短板在高端粉体放量仍受产线爬坡和客户认证约束，一期 2000 吨高端产线于 2025 年底投产，距离大规模替代海外高端配方粉仍有验证周期。

四、盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

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五、投资视角：多空逻辑

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