5-20 低空经济（eVTOL / 无人机 / 空域管理）
AI 在天上的具身落地 — 当自动驾驶算法、AI 感知、路径规划从地面挪到低空 1000 米以下空域，就诞生了 低空经济：以 eVTOL（电动垂直起降飞行器） 载人载货、以 工业无人机 巡检测绘、以 空域数字化基础设施 做"天路"管控的新增长极。建银国际把它与人形机器人并列为 "物理 AI 行走在工业场景" 的两大方向（
建银国际证券-2026-02-03-p.18）；交银国际称 eVTOL "正全面复刻新能源汽车的战略崛起路径"（交银国际证券-2026-06-24-p.146）。金石库中「低空经济」命中 69 份研报 / 100 页、「eVTOL」37 份 / 69 页，此前 wiki 零覆盖，现独立成子行业。
一、这层解决什么
低空经济 = 把地面已跑通的 AI 能力（感知 / 决策 / 自动驾驶 / 编队）迁移到低空三维空间。核心挑战是同时满足"航空级精度（零故障容忍）+ 汽车级规模（每年数千台）"（建银国际证券-2026-02-03-p.18）。三条主线：
- 载人：eVTOL 做城市空中交通（UAM）/ 通勤 / 观光，从原型转向 认证量产（2026 是分水岭年）。
- 载货 / 作业：货运 eVTOL + 工业无人机做物流、电力/管道巡检、测绘、应急、禁毒。
- 空域数字化：Vertiport 起降场 + 5G-A 智联网 + 低空智慧管控平台（UTM），铺设数字化"天路"（
交银国际证券-2026-06-24-p.146）。
政策是第一推动力：2021 年"低空经济"首次写入《国家综合立体交通网规划纲要》→ 2023 年底中央经济工作会议定调 战略性新兴产业 → "十五五"规划明确为 "新增长引擎"；民航局以"一机一案"绿色通道压缩取证周期，地方以"发证重奖+运营补贴"精准滴灌（深圳每人每次飞行补贴 ¥100-300，Goldman Sachs-2026-07-14-p.1）。
二、市场规模（带源）
- 中国低空经济总规模：2025A ￥1.5 万亿（中国民航局，
华源证券-2026-06-25-p.25）→ 2035E ￥3.5 万亿（民航局预测，华鑫证券-2026-05-31-p.4）；信通院口径更高，2030E ￥2 万亿、2035E 突破￥5.1 万亿（交银国际证券-2026-06-24-p.145）。 - 全球 eVTOL 航空器市场：2024A $7.72 亿（对应交付 ~355 架）→ 2034E $117.5 亿，CAGR 31.4%（GMI，
交银国际证券-2026-06-24-p.147）。 - 中国 eVTOL 年度订单总额：2025 超￥300 亿；无人机运营企业 近 2 万家（
华源证券-2026-06-25-p.25）。 - eVTOL 销量：2025 全球约 270 架，2020-2024 销量 CAGR 超 50%（沙利文 / 中商，
华源证券-2026-06-25-p.25）。
三、竞争格局："整机三条路线并进 + 无人驾驶载人一超"
- 载人 eVTOL 三大技术路线 —— 复合翼、倾转旋翼、涵道式，上海是国内唯一覆盖全三条路线的城市，集聚全国半数以上头部创新企业（
金元证券-2026-07-22-p.5）。 - 无人驾驶载人 eVTOL 一超：亿航智能 EH216-S 是 全球唯一同时持有 TC（型号合格证）/ PC（生产许可证）/ AC（适航证）且运营方持 OC（运营合格证）的无人驾驶载人 eVTOL（
J.P. Morgan-2026-06-10-p.4），合肥+广州累计飞行超 3,000 架次零事故。 - 有人驾驶 / 飞行汽车路线：小鹏汇天（A868 已进入试飞、订单约 7,000，
Goldman Sachs-2026-06-25-p.25）、沃飞长空（吉利系）、峰飞航空（货运 eVTOL 出海领跑）。 - 融资结构：中国 2025 年融资均衡分布全产业链，eVTOL 整机厂（OEM）占 26%；海外融资高度集中于载人 eVTOL 后期阶段（占 40%），研发制造占 61%（
UBS-2026-04-02-p.1/p.3/p.4）。 - 产业化关键卡点：适航认证、基础设施（Vertiport）、示范运营节奏；短期整机盈利承压——亿航智能 1Q26 交付仅 4 架（自 3Q22 以来单季最低），单机仍亏损（
J.P. Morgan-2026-06-10-p.3）。
四、产业链位置（上游供应 · 中游整机 · 下游运营+空域）
五、分层流向图
上游（供应） 中游（整机制造） 下游（运营 + 空域）
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电机/电推进 卧龙电驱 ┐ ┌→ 载人 UAM（通勤/观光）
动力电池 宁德/国轩 ├→ 载人 eVTOL │ 亿航·小鹏汇天·沃飞
镁铝/复材 万丰奥威 │ 亿航·小鹏汇天·沃飞·峰飞 ├→ 低空物流（货运 eVTOL/无人机）
飞控/域控 SoC ↑2-01 ├→ 货运 eVTOL │ 峰飞·顺丰系
AI 感知/自动驾驶 │ 峰飞 V2000CG ├→ 工业作业（巡检/测绘/应急/禁毒）
被动元件 ↑2-14 └→ 工业无人机 │ 纵横股份·观典防务
纵横·观典 └→ 通航运营（直升机/公务机）
中信海直·山河智能
═══ 空域数字化基础设施（横切下游）═══
Vertiport 起降场 + UTM 低空智慧管控 + 5G-A 智联网
六、技术路线与关键环节
| 环节 | 说明 | 代表公司 |
|---|---|---|
| 整机-载人 eVTOL（中游·核心） | 复合翼 / 倾转旋翼 / 涵道式三路线；无人驾驶 vs 有人驾驶 | 亿航智能（无人驾驶，全证齐全）、小鹏汇天、沃飞长空、峰飞航空 |
| 整机-货运 eVTOL / 工业无人机 | 2 吨级货运 + 巡检/测绘/应急无人机 | 峰飞航空 V2000CG、纵横股份、观典防务 |
| 动力系统（上游·价值高） | 航空级电机 / 电推进 + 高倍率动力电池 | 卧龙电驱、尼得科、宁德时代、国轩高科 |
| 机体材料（上游） | 镁/铝合金轻量化 + 碳纤维复合材料（AFP 自动纤维铺放） | 万丰奥威、光威复材、中复神鹰、民士达（芳纶纸） |
| 飞控 / 感知 / 自动驾驶（上游） | 飞控 SoC、AI 感知、路径规划（复用智驾栈） | 复用 2-01-核心逻辑芯片 / 5-01-智能驾驶 供应链 |
| 空域数字化 / 运营（下游） | UTM 低空智慧管控、Vertiport、通航运营 | 恒拓开源、中信海直、山河智能 |
七、投资视角
低空经济是 "政策定生死、认证定节奏、场景定放量" 的强主题赛道，短期估值与商业化兑现节奏错配（亿航智能 单机仍亏、交付波动大）。三条主线择优：
- 整机稀缺性：拿全适航证的无人驾驶载人一超（亿航智能）+ 车企背景飞行汽车（小鹏汇天/沃飞长空）+ 货运出海先行者（峰飞航空），弹性最大但盈利兑现最慢。
- 上游"卖铲子"确定性：电机（卧龙电驱）、动力电池（宁德时代）、轻量化材料（万丰奥威）—— 复用汽车/储能工艺，单机用量小但保有量规模可观，估值弹性温和。
- 空域数字化 + 运营：UTM 管控平台、Vertiport 基建、通航运营（中信海直），受益政策先行落地，现金流更稳。
核心变量：空域开放进度、适航取证速度、电池/电驱技术、下游场景需求（金元证券-2026-07-22-p.7 风险提示）。
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