亿航智能（EH.US）
亿航智能是低空经济应用层的无人驾驶载人 eVTOL 整机商，核心产品 EH216-S 面向城市空中交通载人场景。 EH216-S 已搭载固态电池完成 48 分 10 秒单次不间断飞行，并在 18 分钟跨海飞行后保持 60% 剩余电量。
一句话看懂
亿航智能的主线是无人驾驶载人 eVTOL 整机，现有产品为 EH216-S，向上延伸到高能量密度电池飞行验证，向下连接到城市空中交通商业化。技术路线上，EH216-S 通过搭载 480Wh/kg 固态电池提升续航，并已完成长航时与跨海飞行测试。公司业务集中在低空经济应用层，其重要性在于把整机、电池验证和载人场景组合成低空经济商业化的入口。
一、主营业务与产品矩阵
- 无人驾驶载人 eVTOL 整机（核心）：以 EH216-S 为现有主力机型，面向城市空中交通载人场景；2026 年第一季度交付 4 架，处于商业化早期。
- 高能量密度电池与飞行验证：EH216-S 搭载金属锂负极、氧化物陶瓷电解质固态电池完成单次不间断飞行 48 分 10 秒；在 18 分钟跨海飞行后仍剩 60% 电量，单体能量密度达 480Wh/kg。
- 商业化与海外拓展：管理层预期海外收入占 FY26 收入超过 10%，并设定 FY26 收入目标 ￥600 百万元（摩根大通，2026-06-10）。
二、产业链位置
所属子板块5-20-低空经济
三、竞争格局
低空经济应用层仍处于商业化早期，尚未形成稳定的份额结构。亿航的位置偏向先做无人驾驶载人 eVTOL 整机与飞行验证：EH216-S 已完成固态电池长航时飞行和跨海飞行测试，但 2026 年第一季度仅交付 4 架，说明产品验证与规模化交付之间仍有距离。公司的相对优势来自整机平台、飞行验证数据和载人场景积累；短板是收入和交付规模仍小，商业化节奏容易受客户转化和交付能力影响。同业份额尚未形成可验证的量化结论；小交付量意味着先发优势仍需持续转化为订单才能巩固。
四、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 456 | 418 | 521 | 689 | 865 | 摩根大通 |
| 净利润（百万元） | 43 | -30 | -96 | 23 | 258 | 摩根大通 |
| 调整后 EPS（元） | 0.65 | -0.41 | -1.31 | 0.31 | 3.52 | 摩根大通 |
| 总资产（百万元） | 1,584 | 1,992 | 2,124 | 2,194 | 2,507 | 摩根大通 |
数据来源：摩根大通 2026-06-10。列头为公司财年口径。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 应用层卡位来自整机与飞行验证 — EH216-S 已完成搭载固态电池的单次 48 分 10 秒不间断飞行，并在 18 分钟跨海飞行后保持 60% 剩余电量。
- 固态电池提升续航上限 — 该电池单体能量密度 480Wh/kg，较传统液态锂电池提升 1 倍以上，为载人 eVTOL 的航程和任务弹性提供验证基础。
- 海外与中期财务弹性 — 管理层预期海外收入占 FY26 收入超过 10%，摩根大通预计 FY28E 收入 ￥865 百万元、调整后净利润 ￥258 百万元（摩根大通，2026-06-10）。
空头（风险）
- 交付规模仍小 — 2026 年第一季度 EH216-S 仅交付 4 架，商业化放量尚未体现在交付量上。
- 收入尚未进入稳定上升通道 — FY2024 收入 ￥456 百万元，FY2025 降至 ￥418 百万元，显示商业化早期收入存在波动。
- 预测显示盈利拐点靠后且低于公司目标 — 摩根大通预计 FY26E 收入 ￥521 百万元、调整后净利润 -￥96 百万元，低于管理层 ￥600 百万元收入目标；FY27E 调整后净利润预计为 ￥23 百万元（摩根大通，2026-06-10）。
- 技术验证到规模化仍有不确定性 — 固态电池飞行测试提升了续航指标，但从单次验证到持续商业运营还需重复交付、客户落地和供应链稳定。
数据来源（金石研报知识库）
- 国金证券《电力设备与新能源行业研究：风光低位迎催化，反弹仍买α，把握锂电旺季、AIDC波动机会》2026-06-14
- 摩根大通《EHang~ADR（EH.US）1Q26 results：Miss again，commercialization still waiting for its 》2026-06-10
- 子行业全景见 5-20-低空经济