1-01 基荷电力·燃料与矿产
AI 五层产业链最底层 — 24 小时稳定基荷电力是 GPU 算力的能量之源；核能 / 燃气 / 绿电三路径并行抢占 2026-2030 数据中心电力缺口
一句话定位
AI 算力中心单机柜功率从 5-10kW 跃升到 NVIDIA GB200 NVL72 的 132kW，10 万台规模电力需求达 400-1000MW（一座中型城市）。本子行业涵盖**核能（中国核电/中国广核 + SMR小型模块化反应堆 + 中广核矿业 铀矿）、燃气轮机（GE Vernova/Siemens Energy/东方电气）、新能源供电（隆基绿能/通威股份/金风科技）**三条供电路径，是数据中心建设节奏的硬约束。
市场规模
| 维度 | 数据 | 来源 |
|---|---|---|
| 全球数据中心用电量（2022） | 460 TWh | 报告 |
| 全球数据中心用电量（2026E） | 620-1050 TWh（CAGR 8-23%） | IEA |
| 全球燃气轮机销量（2023） | 44.1 GW | 报告 |
| 全球燃气轮机销量（2024-2026 年均） | 60 GW（+36%） | 报告 |
| 全球 SMR 数据中心需求 | 2030E 4 台 → 2040E 150 台 | 高盛 |
| 中国核电装机目标 | 2025E 70GW → 2030E 120GW | 十四五规划 |
| 中国当前核电装机 | ~55GW | 2025 |
| 全球铀矿产能集中度 | 哈+加+澳 >60% | 2025 |
| 铀价 | $30 → $80-90/磅 | 2020→2025 |
| 全球光伏组件产能/需求 | 800GW / 500GW（利用率 <60%） | 2025 |
| 硅料价格 | ￥30 万/吨 → ￥4-5 万/吨 | 2022→2025 |
全球竞争格局
核能运营（三足鼎立）
SMR 创新（美国为主）
- NuScale Power（NYSE:SMR）— 第一股，爱达荷项目搁置
- Oklo（NYSE:OKLO）— 钠冷快堆，Sam Altman 投资
- X-energy（未上市）— 高温气冷堆，AWS 客户
- 中国核电 — 玲龙一号 ACP100（全球首个陆上商用小堆 2026 投运）
燃气轮机（三巨头）
- GE Vernova 美国（FY2025 在手订单 $1500 亿，9HA.02 主供北美和中东大型数据中心）
- Siemens Energy 欧洲（中东亚太市占率领先，授权 上海电气）
- Mitsubishi Heavy Industries 日本（高端 H 级技术）
光伏组件（中国 80%）
- 隆基绿能 / 晶科能源 / 天合光能 / 晶澳科技（CR4 >60% 全球）
- 国际：First Solar 薄膜路线
风电（中国 50%）
- 金风科技 / 远景能源 / 明阳智能 中国 CR3（全球占比 50%）
铀矿（产能高度集中）
中国玩家
A 股上市
- 中国核电 ★★★★★（601985.SH，"玲龙一号" 2026 投运首推，2025 营收 ￥850 亿）
- 中国广核 ★★★★★（003816.SZ / 1816.HK，AI 大模型 + DeepSeek 落地，市值 ￥2500 亿）
- 东方电气 ★★★★★（600875.SH / 1072.HK，F 级燃气轮机出口突破，2025 营收 ￥580 亿）
- 上海电气 ★★★★（601727.SH / 2727.HK，西门子授权 F 级国产化）
- 隆基绿能 ★★★（601012.SH，BC 电池领先但 2025 预亏 ￥60-65 亿）
- 通威股份 ★★★（600438.SH，全球最大硅料但 2025 预亏 ￥90-100 亿）
- 金风科技 ★★★★（002202.SZ / 2208.HK，海上风电+数据中心创新模式）
- 上海电力 ★★★（600021.SH，国家电投旗下绿电运营）
- 国电电力 ★★★（600795.SH，国家能源集团旗下绿电运营）
- 长江电力 ★★★★（600900.SH，水电龙头开始布局风光储）
港股
- 中广核矿业 ★★★★（1164.HK，中国最大铀矿企业，年产能 6500 吨）
未上市 / 拟 IPO
- 国家电投旗下未上市 SMR / 海上风电资产（预计 2027-2030 分拆）
- 国家能源集团旗下绿电资产（持续 IPO 储备）
核心技术维度
- 核能：SMR小型模块化反应堆 / 玲龙一号ACP100 / ACPR50S海上浮动小堆 / HAPPY200陆上多用途小堆
- 燃气轮机：F级燃气轮机 / H级燃气轮机 / 联合循环发电 / 单晶叶片 / 热障涂层
- 铀矿：Husab铀矿 / 天然铀 / 铀浓缩
- 新能源：BC背接触电池 / HJT异质结电池 / 钙钛矿电池 / 海上风电数据中心
- 绿电商业模式：PPA长期购电协议 / 绿电证书REC / 虚拟电厂 / 算力电力一体化
- 政策框架：IRA通胀削减法案 / 绿色分类目录Taxonomy / 十四五核电规划
上下游关系
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关键趋势
- SMR 商业化从示范走向规模化：2026-2027 示范期（玲龙一号ACP100 + X-energy Xe-100）→ 2028-2030 规模化（全球累计 10-15GW，~100-150 台）。经济性是最大变量。
- 燃气轮机国产化加速但卡在 H 级：F 级（东方电气 G50）已自主可控；H 级单晶叶片、热障涂层、燃烧室仍依赖国际合作。
- 光伏行业出清逼近 2026-2027 拐点：硅料-组件全链亏损 → 中小退出 → 龙头并购 → 利用率回升至 75%+。
- 科技-能源企业深度绑定：AWS+X-energy、Microsoft+NextEra Energy、阿里云+中国核电，从 PPA 升级到合资建厂再升级到一体化园区。
- 海上风电+海上数据中心"产消一体"探索：金风科技 广东江苏试点，但延迟 +5-10ms 不适合实时推理。
资本运作要点
高吸引力被收购
- NuScale Power ★★★（估值回落，公用事业 / 主权基金潜在买家）
- 国内中小光伏产能 ★★★★（2026-2027 出清窗口）
主动收购方
- 中国核电 ★★★★★（玲龙一号 + 算力中心绑定 + 海外铀资源延伸）
- 中国广核 ★★★★（绿色资产 + SMR 储备）
- 隆基绿能 / 通威股份 ★★★★（行业出清窗口龙头横向并购）
- 东方电气 ★★★（海外发电设备资产收购）
高确定性 IPO
- 国产 SMR 技术初创（华龙国际 / 中核海洋等子公司分拆）★★★（2027-2030）
- 国家电投 / 国家能源集团旗下绿电平台 ★★★
关键事件
- 2026-01-东方电气获美国AI客户燃气轮机订单 — 中国企业首次打入北美数据中心电力设备市场（$7420 万订单，累计 $1.484 亿）
- 2025-11-东方电气中标哈萨克斯坦江布尔燃气轮机项目 — F 级燃气轮机出口"零突破"（50MW × 3 台 G50）
- 2024-AWS与Energy Northwest合作X-energy SMR项目 — 全球科技巨头首批 SMR 实质订单（4 × 76MW）
- 2026-中国核电玲龙一号商业投运 — 全球首个陆上商用小堆 ACP100（125MW，海南昌江）
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