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通威股份
全球最大高纯晶硅企业（产能 35 万吨/年），"硅料+电池片"一体化战略，2025 年预亏 ￥90-100 亿。
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 营收 | 约 ￥750 亿 | 2025 |
| 净利润 | 预亏 ￥90-100 亿 | 2025 |
| 高纯晶硅产能 | 35 万吨/年（全球第一） | 2025 |
| 产能利用率 | 约 60% | 2025 |
| 与隆基硅料长单 | ￥391 亿（2024-2026） | — |
| PE 估值 | — （亏损） | 2026-02 |
| 投资评级 | 观望 | 内部研究 |
| 实控人 | 刘汉元 | — |
业务版图
- 高纯晶硅（核心）：全球最大硅料企业，年产能 35 万吨，在 2022 年硅料牛市曾盈利数百亿，但 2025 年价格暴跌（￥30 万/吨 → ￥4-5 万/吨）导致巨亏。
- 太阳能电池片：垂直一体化战略，电池片产能配套硅料消化。
- 农业（历史业务）：通威饲料是中国最大水产饲料企业之一，提供现金流缓冲。
- 光伏电站运营：自持部分光伏电站，参与绿电交易。
在 AI 产业链中的角色
与隆基绿能对比
| 维度 | 通威股份 | 隆基绿能 |
|---|---|---|
| 主业 | 硅料 + 电池片 | 组件 + BC 电池 |
| 2025 预亏 | ￥90-100 亿 | ￥60-65 亿 |
| 一体化深度 | 上游为主 | 中下游为主 |
| 多元化 | 农业（饲料）现金流 | 氢能新业务 |
与 AI 产业链关系
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风险
- 产能过剩短期无解，硅料价格难以反弹
- 资产负债率持续上升
- 农业业务对冲能力有限