豪迈科技（002595.SZ）
豪迈科技是基荷电力与燃气轮机产业链上游的大型零部件制造商，核心卡位在燃机动力缸体、环类零件等重型铸件与机加工件。 公司客户覆盖 GE、西门子、三菱等燃机厂商，截至 2026 年 7 月铸造产线设计产能达 30 余万吨。2024 年公司营业收入 ￥87.3 亿元，2025 年大型零部件机械产品收入 ￥39.64 亿元。
一句话看懂
豪迈科技以大型铸件和机加工零部件为制造底座，向燃气轮机整机厂供应动力缸体、环类零件，连接 GE、西门子、三菱等客户与基荷电力发电链。公司产品线从铸造产能延伸到大型零部件机械产品，2025 年下半年有 6.5 万吨铸件扩建项目进入调试。其重要性在于把重型铸件产能、加工能力和燃机客户认证整合在同一制造平台，使公司同时服务于发电设备零部件和大型机械部件需求。
一、主营业务与产品矩阵
- 燃气轮机零部件（发电链核心）：产品包括燃气轮机动力缸体、环类零件，客户覆盖 GE、西门子、三菱等燃机厂商。该业务使公司嵌入基荷电力与 AIDC 发电链上游，是公司面向海外燃机整机供应链的主要载体。2024 年公司营业收入 ￥87.3 亿元，反映整体制造体量。
- 大型零部件机械产品：公司大型零部件机械产品 2025 年实现营业收入 ￥39.64 亿元，同比增长 18.97%。该业务与燃机零部件共享铸件和加工能力，是收入增长的主要可见口径。
- 铸件与铸造产能平台：截至 2026 年 7 月，公司铸造产线设计产能达 30 余万吨，其中 6.5 万吨铸件扩建项目已于 2025 年下半年进入调试运行。产能为动力缸体、环类零件和大型机械部件提供前端制造基础。
二、产业链位置
三、竞争格局
豪迈科技所处位置不是燃气轮机整机品牌竞争，而是上游重型铸件、机加工零部件竞争。下游燃机整机市场由 GE Vernova、Siemens Energy、Mitsubishi Heavy Industries、上海电气、东方电气等厂商主导，零部件供应商需要匹配大型铸件产能、加工精度和客户认证。公司的相对优势在于已进入 GE、西门子、三菱等客户体系，并拥有截至 2026 年 7 月达 30 余万吨的铸造设计产能；2025 年大型零部件机械产品收入 ￥39.64 亿元，说明其制造平台具备规模化收入基础。 短板在于公司整体收入包含大型零部件机械产品与燃机零件，燃机业务单独体量需要结合客户订单和产能释放跟踪。在轮胎模具等相邻制造领域，巨轮股份等公司也构成竞争参照；若扩建项目达产或下游资本开支不及预期，收入弹性会受产能和客户结构约束。
四、经营数据
| 指标 | 2018 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE）（倍） | — | — | — | 25.52 | 21.06 | 17.65 | 开源证券 |
| 归母净利润（亿元） | — | — | — | 23.93 | 28.99 | 34.60 | 开源证券 |
| 市盈率（倍） | — | — | 33 | 27 | 23 | — | 国信证券 |
| 归母净利润（亿元） | 7.39 | 16.12 | 19.29 | 22.20 | 25.36 | — | 国金证券 |
| 市盈率 | — | 24.42 | 20.41 | 17.73 | 15.52 | — | 国金证券 |
数据来源：开源证券 2026-05-31；国信证券 2026-02-10；国金证券 2025-02-06。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 燃机客户认证构成壁垒 — 公司燃气轮机动力缸体、环类零件已进入 GE、西门子、三菱等客户供应链，客户认证和重型件制造经验是后来者难以快速复制的门槛。
- 产能扩张打开交付上限 — 截至 2026 年 7 月，公司铸造产线设计产能达 30 余万吨，6.5 万吨铸件扩建项目已于 2025 年下半年进入调试，若达产将增强大型铸件供给能力。
- 大型零部件业务已有规模 — 2025 年大型零部件机械产品收入 ￥39.64 亿元，同比增长 18.97%，说明公司在发电设备之外的大型机械部件需求中具备收入基础。
- 历史盈利增长较稳 — 归母净利润从 2018 年 ￥7.39 亿元增至 2023 年 ￥16.12 亿元，2018-2023 年 CAGR 为 17%，体现制造平台在下游景气周期中的利润弹性。
空头（风险）
- 大客户与下游集中 — 燃机零部件客户集中于 GE、西门子、三菱等燃机厂商，若主要客户资本开支或采购节奏放缓，公司订单会直接受影响。
- 扩建项目达产不确定 — 6.5 万吨铸件扩建项目 2025 年下半年才进入调试，后续产能释放和订单消化仍可能影响收入兑现。
- 业务口径需要跟踪 — 公司整体收入包含大型零部件机械产品与燃机零件，燃机业务单独体量需要结合客户订单和产能释放持续验证。
- 相邻制造竞争存在 — 在轮胎模具等关联零部件制造领域，巨轮股份等公司是可见竞争参照；大型铸件和机加工环节也可能面临同类厂商产能竞争。
数据来源（金石研报知识库）
- 东吴证券《汽车零部件&机器人&缺电主线周报：三星电子设立RX机器人事业部，GEV披露二季度业绩及扩产计划》2026-07-26
- 东海证券《机械设备行业2026年中期投资策略：AI赛道长景气，高端制造迎新机》2026-07-08
- 开源证券《机械行业2026年度中期投资策略：AI设备景气度高涨，顺周期板块持续复苏》2026-05-31
- 国信证券《制造成长周报（第46期）：第三代特斯拉人形机器人即将亮相，Spacex收购人工智能公司xAI》2026-02-10
- 东吴证券《AIDC发电专题报告：北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理》2026-02-09
- 国信证券《机械设备行业制造成长周报（第43期）：SpaceX目标年产1万艘星舰，OpenAI寻找美国硬件供应商》2026-01-21
- 子行业全景见 1-01-基荷电力-燃料与矿产