北方华创（002371.SZ）
北方华创是中国平台型半导体设备主要厂商，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、清洗及先进封装设备，卡在晶圆厂和存储厂国产设备导入环节。 公司营业收入从 2020 年 ￥60.6 亿元增至 2025 年 ￥393.5 亿元，归母净利润从 ￥5.4 亿元增至 ￥55.2 亿元。2025 年研发费用达 ￥72.8 亿元，2020-2025 年累计研发投入超过 ￥257 亿元。
一、主营业务与产品矩阵
- 刻蚀设备（核心）覆盖 ICP、CCP 等干法刻蚀路线，2026 年 SEMICON 推出全新一代 12 英寸 NMC612H ICP 刻蚀设备。2025 年集成电路设备业务收入同比增长超过 50%，刻蚀设备是该板块的重要组成部分。
- 薄膜沉积设备围绕 PVD、CVD、ALD 布局高端薄膜工艺。薄膜设备板块收入从 2024 年 ￥60 亿元增至 2025 年突破 ￥100 亿元，是公司设备收入的重要来源。
- 先进封装与键合设备2026 年推出 12 英寸 Qomola HPD30 混合键合设备和 Ausip T830 高深宽比 TSV 电镀设备，并通过持有芯源微 17-18% 股权补强涂胶显影、键合、湿法清洗能力。
- 热处理设备热处理设备 2025 上半年实现收入 ￥10 亿元，与刻蚀、薄膜、清洗设备形成多工艺段组合，提高单客户设备包覆盖度。
- 工艺平台与客户导入以多品类设备组合和工艺生态服务中芯国际、长江存储、长鑫存储等制造厂。2025 年公司营业收入 ￥393.5 亿元，2020-2025 年收入规模扩张超过 6 倍，平台化交付支撑收入持续放大。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、各家研报目标价一览
两家目标价差异较大，且出具日期相隔约七个月，较早日期的价格不宜直接与后续市场变化比较。
| 出具日期 | 机构 | 目标价 | 评级 / 要点 |
|---|---|---|---|
| 2026-07-22 | 交银国际证券 | 650 | 买入 |
| 2025-12-15 | 招银国际 | 460 | 买入，首推 |
四、竞争格局
全球半导体设备市场仍由 Applied Materials、Lam Research、东京电子等海外厂商主导，北方华创在中国大陆设备厂商中产品线最宽，形成刻蚀、薄膜、热处理、清洗和先进封装多品类平台。2025 年前三季度公司营业收入 ￥273.01 亿元，平台化交付使其在晶圆厂设备导入中具备更强绑定能力。其壁垒在于多工艺段组合、客户验证体系和持续研发投入；短板是毛利率从 2022 年 43.8% 降至 2025 年 40.1%，且在高端工艺环节仍需要与海外龙头继续竞争。
五、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 83.9168.90–98.92 · 2 家 | 108.092.10–124.0 · 2 家 | 120.91 家 |
| EPS（元） | 10.309.73–10.85 · 4 家 | 14.5712.58–14.71 · 4 家 | 20.6920.47–20.91 · 2 家 |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东吴证券 | 10-19 | |||
| 国信证券 | — | 08-07 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 华龙证券 | 10-13 | |||
| 开源证券 | 07-16 | |||
| 国元证券 | — | 06-09 | ||
| 东莞证券 | — | 05-23 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
平台化设备布局放大单客户价值刻蚀、薄膜、热处理、清洗与先进封装设备组合，提高在晶圆厂和存储厂设备包中的覆盖度。
收入与利润长期扩张已验证营业收入从 2020 年 ￥60.6 亿元增至 2025 年 ￥393.5 亿元，归母净利润从 ￥5.4 亿元增至 ￥55.2 亿元。
中国大陆设备市场 2027 年仍有多品类扩容东吴证券预计中国大陆薄膜沉积、干法刻蚀、清洗、热处理设备 2027 年市场规模分别为 ￥1089 亿、￥895 亿、￥243 亿、￥210 亿（东吴证券，2026-07-19）。
先进封装设备打开第二曲线12 英寸混合键合与 TSV 电镀设备发布，叠加参股芯源微，增强图形化与键合工艺协同。
研发投入支撑高端工艺导入2025 年研发费用 ￥72.8 亿元，2020-2025 年累计研发投入超过 ￥257 亿元。
空头 · 风险
毛利率短期承压毛利率由 2022 年 43.8% 降至 2025 年 40.1%，爱建证券预计 2026 年为 39.2%，2028 年回升至 39.8%（爱建证券，2026-04-23）。
盈利预测被下调东吴证券将 2025-2027 年归母净利润预测下调至 ￥58.5 亿、￥77.8 亿、￥102.4 亿元（东吴证券，2026-07-19）。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
北方华创收购Akrion完善清洗设备产品线。（东吴证券）
2026-10
北方华创获得芯源微控股权，填补Track产品空白。（东吴证券）
2026-09
北方华创发表论文公开面向下一代 3D DRAM 制造的两步循环刻蚀技术突破。（申港证券）
2026-08
四期项目达产后各类半导体设备年产2000台。（东吴证券）
2026-07
北方华创高深宽比刻蚀取得率先突破。（东吴证券）
数据来源
- 交银国际证券《要有光——光模块龙头增长动能或将持续；首予买入》2026-07-22
- 东吴证券《机械设备行业跟踪周报：坚定看好短期回调较大的半导体设备板块；推荐低估值高景气的船舶板块》2026-07-19
- 开源证券《北交所首次覆盖报告：精密成型零部件“小巨人”，碳化硅生长炉等半导体领域产品早期放量》2026-07-16
- 东吴证券《机械设备行业跟踪周报：推荐国产化加速&高景气的半导体设备；看好AIDC产业链液冷和燃机机会》2026-07-12
- 国金证券《半导体设备深度：超级扩产周期开启，设备迎来超级时代》2026-07-10
- 国元证券《GaN功率半导体行业报告：应用场景加速拓展，数据中心与汽车电子贡献增量》2026-06-09
- 国信证券《半导体6月投资策略：WSTS上修全球半导体市场规模，华为提出韬定律》2026-06-07
- 招银国际《招银国际半导体行业研究：2026展望，AI主体持续领航；2026循光前行》2025-12-15
- 子行业全景见 半导体设备与核心材料