芯源微（688037.SH）

芯源微是中国半导体图形化工艺与先进封装设备供应商，核心平台覆盖涂胶显影、键合及湿法清洗设备。 2025 年，公司实现营业收入 ￥19.48 亿元，同比增长 11.11%。北方华创初始收购公司约 9.5% 股权，后续增持至 17-18%，强化了公司在国内图形化工艺生态中的位置。

一、主营业务与产品矩阵

• 涂胶显影设备（图形化核心）围绕光刻配套工序提供涂胶显影设备（Track），是公司图形化工艺平台的主线。2025 年公司实现营业收入 ￥19.48 亿元，同比增长 11.11%，体现设备平台已具备收入体量。
• 先进封装键合设备在先进封装环节布局键合设备，与涂胶显影、湿法清洗共同构成光刻相关及图形化工艺组合。北方华创入股时即把键合作为其补强的光刻相关平台之一。
• 湿法清洗设备提供湿法清洗相关设备，与涂胶显影和键合设备形成工序互补。海外东京电子、SCREEN 在清洗设备领域是主要竞争者，公司参与国产替代。
• 图形化工艺生态与区域平台北方华创初始收购约 9.5% 股权并后续增持至 17-18%，2026-01-06 公司全资设立上海华创芯源微电子设备有限公司，经营范围包含半导体器件专用设备销售、集成电路设计及芯片服务，用于强化国内图形化工艺生态。

三、竞争格局

图形化与清洗设备市场长期由东京电子、SCREEN 等海外厂商主导，国产厂商的机会在于下游扩产和自主可控。芯源微的位置不是单点设备，而是涂胶显影、键合、湿法清洗组成的光刻相关平台；北方华创初始收购约 9.5% 股权并增持至 17-18%，使其更容易嵌入国内图形化工艺生态。

短板同样清楚：公司收入体量仍有限，2025 年营业收入 ￥19.48 亿元，但归母净利润降至 ￥0.72 亿元，同比下降 64.64%；2025 年 1-9 月扣非后归母净利润为 -￥0.94 亿元，同比下降 333.93%。在先进封装和清洗环节，它还要面对东京电子、SCREEN 的存量优势，以及拓荆科技、中科仪等本土厂商在相邻设备领域的竞争。

四、盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

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五、投资视角：多空逻辑

六、近期动态（倒序）

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