广立微（301095.SZ）
广立微是先进封装测试与良率分析配套厂商，卡在晶圆制造后段到先进封装测试之间，凭芯片良率分析软件、CoWoS 电性测试系统和 HBM KGD 筛选方案形成软硬一体方案。 公司在创业板上市（301095.SZ），客户覆盖长电科技、通富微电、长鑫存储，先进封装测试业务营收占比已从 10% 升至 25%。
一、主营业务与产品矩阵
- 芯片良率分析软件（传统主业）：公司起家于芯片良率分析软件，面向芯片制造良率分析与测试数据管理，并向先进节点延伸。该业务构成公司从传统良率软件向先进封装测试扩张的软件底座，支撑先进封装测试业务营收占比从 10% 升至 25%。
- 先进封装电性测试系统（转型核心）：2024 年推出 CoWoS 电性测试系统，针对 2.5D 封装测试需求。台积电 CoWoS 2026 产能目标为 12.5 万片/月（先进封装，2026-05-25），电性测试方案随产能扩张同步上行。
- HBM KGD 筛选方案：开发 HBM KGD 筛选方案，使用 EMMI 发射显微镜进行 Known Good Die 良率筛选。长鑫存储是关键合作方，通富微电国产 HBM3 封装良率 95%+ 也需 KGD 筛选支持。
- 客户配套与交付层：客户覆盖长电科技、通富微电、华天科技、长鑫存储，连接国产 OSAT 三强与 HBM 龙头。该层把软件、电性测试系统和 KGD 筛选方案导入同一批先进封装与存储客户。
二、产业链位置
所属子板块先进封装
三、竞争格局
良率检测与良率管理市场并非均质，海外科磊在检测环节领先，PDF Solutions 是国际良率管理对标，国内上海精测电子是测试设备同业；华大九天、概伦电子、鸿芯微纳则在 EDA 与良率软件相关领域形成周边竞争。广立微的相对位置不是正面拼大型检测设备，而是以芯片良率分析软件为底座，切进先进封装电性测试和 HBM KGD 筛选，绑定长电科技、通富微电、华天科技、长鑫存储等国产客户。其短板在于规模和全球客户基础仍小，先进封装测试业务占比虽从 10% 升至 25%，仍需在海外龙头与本地设备厂夹缝中证明交付深度；在 OSAT 整合潮中，公司被列为被收购吸引力三星标的（先进封装，2026-05-25），反映其方案价值，也反映独立扩张的不确定性。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- CoWoS 扩产打开电性测试空间 — 台积电 CoWoS 2026 产能目标为 12.5 万片/月（先进封装，2026-05-25），公司 2024 年推出的 CoWoS 电性测试系统直接面向 2.5D 封装测试需求。
- HBM KGD 筛选卡位良率关键环节 — 公司以 EMMI 发射显微镜支撑 Known Good Die 筛选，长鑫存储是关键合作方，通富微电国产 HBM3 封装良率 95%+ 使 KGD 筛选成为良率爬坡的必要配套。
- 国产 OSAT 与存储客户形成闭环 — 长电科技、通富微电、华天科技、长鑫存储分别对应封装、测试和存储需求，使公司能把良率软件、电性测试和 KGD 筛选打包进同一客户体系。
- 业务结构升级提高成长弹性 — 先进封装测试业务营收占比从 10% 升至 25%，说明公司收入结构正从传统良率软件向先进封装测试方案迁移。
空头（风险）
- 估值对业绩兑现敏感 — 华鑫证券未评级测算显示，2024/2025E/2026E PE 分别为 200.00/118.55/86.73 倍，对应 EPS 分别为 ￥0.4/￥0.675/￥0.92（华鑫证券，2026-03-09）。
- 股东减持形成短期压力 — 截至 2026-05-25，郑勇军及广立共创、广立共进计划减持不超过 3,250,943 股，占总股本 1.6497%；董事史峥计划减持不超过 400,000 股，占 0.2030%；副总经理李飞计划减持不超过 1,600 股。
- 海外龙头与本地设备厂夹击 — 科磊在良率检测环节领先，PDF Solutions 是国际良率管理对标，上海精测电子是国内测试设备同业，公司客户规模和全球覆盖仍处国产替代早期。
- 转型业务仍需证明规模效应 — 先进封装测试业务占比从 10% 升至 25%，但客户集中于长电科技、通富微电、华天科技、长鑫存储，若先进封装资本开支或 HBM 良率方案导入放缓，订单波动会被放大。
数据来源
- 开源证券《计算机行业周报-周观点：发改委指导国产大模型适配国产芯片，继续重视国产算力》2026-05-25
- 金元证券《计算机行业周评：阿里大幅上调AI资本开支》2026-05-22
- 东莞证券《计算机行业双周报：国内头部CSP上调资本开支，重视国产算力产业链投资机遇》2026-05-19
- 大同证券《TMT行业周报：市场整固期，AI算力硬件仍为主线》2026-05-19
- 金元证券《计算机行业周评：我国最大AI4S计算集群发布》2026-05-17
- 东莞证券《计算机行业双周报：全球AI算力涨价持续，重视产业链投资机遇》2026-04-20
- 华鑫证券《AI算力行业周报：英伟达投资Lumentum、Coherent，博通发布2026财年第一季度财报》2026-03-09
- 子行业全景见 先进封装