精测电子（300567.SZ）
精测电子是从平板显示检测起家的精密视觉量检测设备商，正以半导体前道明场缺陷检测切入先进制程设备国产替代。 公司客户包括京东方、TCL 科技，2025 年营业收入 ￥33.48 亿元、同比 +30.51%；半导体前道量检测设备中，28nm 设备已获验收，14nm 明场缺陷检测设备已交付客户。
一、主营业务与产品矩阵
- 平板显示检测设备（基本盘）：基于精密光学和机器视觉检测平台，面向面板制造提供显示面板与模组检测装备，客户包括京东方、TCL 科技。公司 2025 年营业收入 ￥33.48 亿元、同比 +30.51%，显示检测是收入和客户关系的基础盘。
- 半导体前道量检测设备（第二曲线）：以明场缺陷检测切入前道量检测，28nm 设备已获验收，14nm 明场缺陷检测设备已交付客户。2025 年 12 月 31 日公司披露签订半导体前道量检测设备销售合同 ￥5.71 亿元，全部应用于先进制程，连续 12 个月与该客户累计合同 ￥7.73 亿元。
- CPO/光模块检测设备（培育外延）：公司把视觉量检测能力向 CPO 与光模块检测延伸，爱建证券首次覆盖报告将 CPO 与半导体检测设备作为新成长方向。该线尚处培育期，以 2025 年公司整体营业收入 ￥33.48 亿元、同比 +30.51% 作为平台化投入基础。
二、产业链位置
三、竞争格局
精测电子的竞争位置要分两层看：平板显示检测领域公司已进入京东方、TCL 科技等面板客户供应链；半导体前道量检测则是国产替代的新战场，全球高端市场仍由 KLA、Lasertec、日立等海外厂商主导。公司的相对优势在于精密光学与视觉检测平台、面板客户基础，以及 28nm 验收、14nm 交付和 ￥5.71 亿元先进制程合同带来的订单验证。
四、跨层角色
精测电子的主子行业是工业视觉，但公司已以半导体前道量检测设备进入第二层半导体设备与核心材料，形成显示检测与半导体设备并行结构。
- 半导体设备与核心材料 — 提供半导体前道量检测设备，明场缺陷检测设备 28nm 已验收、14nm 已交付，2025 年 12 月签订 ￥5.71 亿元先进制程设备合同。
五、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | — | 0.82 | 3.32 | 5.58 | 8.90 | 国金证券 |
| 每股收益（元） | -0.36 | 0.29 | 1.19 | 1.99 | 3.18 | 国金证券 |
| 市盈率（倍） | — | 172.75 | 102.00 | 65.54 | — | 爱建证券 |
数据来源：国金证券 2026-06-28；爱建证券 2026-06-16。
六、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 面板基本盘提供客户与收入基础 — 京东方、TCL 科技等面板客户支撑公司 2025 年营业收入 ￥33.48 亿元、同比 +30.51%。
- 前道量检测已进入先进制程交付 — 28nm 设备验收、14nm 明场缺陷检测设备交付，2025 年 12 月 ￥5.71 亿元合同全部投向先进制程。
- 订单连续性增强客户验证 — 截至 2025 年 12 月 31 日公告，公司连续 12 个月与同一客户签订销售合同累计 ￥7.73 亿元。
- 盈利修复已经出现 — 2025 年归母净利润 ￥0.82 亿元、同比 +184.04%，2026Q1 归母净利润 ￥0.43 亿元、同比 +13.61%。
- 视觉检测平台有 CPO/光模块外延 — 爱建证券首次覆盖将 CPO 与半导体检测设备作为新成长方向。
空头（风险）
- 高端前道量检测仍被海外龙头卡位 — KLA、Lasertec、日立等在高端量检测积累深，公司 14nm/28nm 仍需更多先进制程验证。
- 盈利体量小且历史波动大 — 2024 年 EPS -0.36 元，2025 年 EPS 0.29 元，2025 年归母净利润 ￥0.82 亿元仍处修复初期。
- 收入增速在 2026Q1 放缓 — 2026Q1 营业收入 ￥7.39 亿元、同比 +7.26%，低于 2025 年全年 +30.51%。
- 客户与订单集中度风险 — 连续 12 个月 ￥7.73 亿元合同来自同一客户，后续验收、复购和扩产节奏会影响业绩确认。
- 新业务仍在培育 — CPO/光模块检测收入贡献尚未单独披露，能否复制面板到半导体的路径仍需验证。
数据来源
- 国金证券《乘半导体、3D打印之风，AI+机器人打开长期空间》2026-06-28
- 国金证券《算力拉动测试机放量，平台化布局铸就ATE龙头》2026-06-25
- 爱建证券《首次覆盖报告：深耕视觉量检测，CPO与半导体检测设备开启新成长》2026-06-16
- 国元证券《GaN功率半导体行业报告：应用场景加速拓展，数据中心与汽车电子贡献增量》2026-06-09
- 东吴证券《半导体设备2025年报&2026年一季报总结：前后道设备商业绩持续高增，看好先进产能扩产&设备国产化率提升》2026-05-19
- 东吴证券《2026年度半导体设备行业策略：看好存储&先进逻辑扩产，设备商国产化迎新机遇》2026-02-27
- 申港证券《电子行业研究周报：受益周期上行。国产存储龙头经营提升明显》2026-01-07
- 子行业全景见 AI制造·工业视觉