荣耀

荣耀是以智能手机为核心终端、并向 AI 智能体软件与具身智能机器人延伸的消费硬件厂商，卡在 AI 产业链第五层的终端入口环节。 2025 年其智能手机出货水平为 7100 万部；YOYO 智能体已覆盖手机、平板、PC 多端，人形机器人“闪电”在第二届人形机器人半程马拉松中以 50 分 26 秒夺冠。

一、主营业务与产品矩阵

• 智能手机终端（核心）智能手机是荣耀的出货基本盘和终端入口，2025 年出货水平为 7100 万部，2026 年第二季度市场份额为 11.3%、同比增幅 -9.5%。这条业务为软件智能体和多端生态提供用户基础，也是公司当前收入与品牌竞争的主战场。
• AI 智能体与 MagicOS 生态（软件/生态）YOYO 智能体于 2025 年 2 月接入 DeepSeek-R1 满血版，支持深度思考、语言翻译、编程辅助，覆盖手机、平板、PC 多端，MagicOS 8.0 及以上用户可直接使用。2026 年 3 月 27 日，荣耀首款基于 OpenClaw 框架的 AI 智能体 YOYO Claw 启动封闭测试，软件生态从系统助手向智能体框架升级。
• 人形机器人与具身智能（新业务）荣耀以速度型机器人“闪电”和“元气仔”切入具身智能，其中“闪电”身高 169cm，一体化关节模组峰值扭矩 400 牛米，液冷换热流量超过 4 升/分钟，单块电池续航突破 10 公里，并于 2026 年 4 月 19 日以 50 分 26 秒净用时获得第二届人形机器人半程马拉松冠军。公司已官宣机器人聚焦购物协助、工作检查、陪伴三大消费级场景，并公布 Robot Phone 形态，将终端智能体向机器人入口延伸。

三、竞争格局

智能手机市场呈头部多强、排名高频波动的格局。2026 年 3 月中国智能手机市场前五份额约为华为 26%、苹果 18%、小米 13%、荣耀 11%、vivo 9%；2026 年第二季度荣耀份额为 11.3%，同比增幅 -9.5%，在榜单中列第六。荣耀的相对位置不是单一高端霸主，而是以终端规模、YOYO/MagicOS 智能体和多端覆盖参与入口竞争；在华为、苹果、小米、vivo、OPPO 等厂商挤压下，其份额波动明显。人形机器人与具身智能市场尚未收敛，荣耀凭借“闪电”半马夺冠形成技术展示，但短期商业化仍不能对冲手机主业波动。

四、投资视角：多空逻辑

五、近期动态（倒序）

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条