上汽集团（600104.SH）
上汽集团是整车集团，卡在智能驾驶与电动化的应用层，凭乘用车、新能源和海外产销体系参与竞争。 2025 年其海外销量占比 23.75%，在中国主要车企中低于奇瑞、长城但高于比亚迪、长安、吉利；产品端已布局 MG7 燃油中型车与 MG 4X 纯电 SUV。
一句话看懂
上汽集团以整车销售为主，覆盖燃油、纯电等动力形式，并把具身智能引入制造环节。产品路线上，MG 品牌从燃油中型车 MG7 延伸到纯电 SUV MG 4X；制造端以人形机器人“能仔 1 号”参与电池量产线作业。这使它同时连接整车应用、新能源产销与智能制造，而不是单一车型公司。
一、主营业务与产品矩阵
- 乘用车整车（核心）：产品覆盖燃油与纯电：MG7 为燃油中型车，售价 ￥10.49-15.49 万元；MG 4X 为纯电 SUV，售价 ￥9.98-11.68 万元。2026 年 5 月公司总销量 34.9 万台，其中电动车销量 18.2 万辆，整车是触达客户与消化产能的主入口。
- 海外与出口（增量）：2025 年海外销量占比 23.75%；2026 年 5 月海外销量 13.0 万台，同比增长 32.5%。出口及海外基地产销是平滑国内竞争压力的重要支点。
- 具身智能制造应用（培育）：人形机器人“能仔 1 号”已在别克至境 E7 电池量产线上岗，定位精度±0.1mm，单件作业 2 秒，占地面积为传统工位的 15%。该线把整车制造能力延伸到机器人应用。
二、产业链位置
三、竞争格局
中国新能源乘用车市场呈一超多强。2026 年 5 月比亚迪电动车销量 38.1 万辆，上汽集团 18.2 万辆，吉利汽车 13.3 万辆，零跑 8.2 万辆，鸿蒙智行 4.6 万辆，理想 3.3 万辆，长安深蓝 3.3 万辆，小鹏 3.2 万辆。上汽处于第二梯队靠前位置，规模低于比亚迪，但高于多数新势力与传统车企子品牌。
出海是上汽相对优势。2025 年奇瑞海外销量占比 50.93%、长城 38.23%，上汽 23.75%，高于比亚迪 22.81%、长安 21.88%、吉利 13.89%。短板是总量仍有压力：2026 年 2 月整车销量 269,465 辆，同比下降 8.64%；在比亚迪规模优势下，上汽需要用新能源新品和海外增量对冲。
四、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 0.14 | 0.99 | 1.20 | 1.41 | 华龙证券 |
| 市盈率 | 106.9 | 15.5 | 12.8 | 10.9 | 华龙证券 |
| 市盈率（倍） | — | 18.2 | 14.8 | 12.6 | 开源证券 |
| 每股收益（元） | — | 0.9 | 1.1 | 1.2 | 开源证券 |
数据来源：华龙证券 2026-01-12；开源证券 2026-01-05。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 海外增量对冲国内压力 — 2026 年 5 月海外销量 13.0 万台，同比增长 32.5%；2025 年海外销量占比 23.75%。
- 电动车销量连续环比改善 — 2026 年 5 月电动车销量 18.2 万辆，同比增长 46%、环比增长 28%；2026 年 6 月升至 20.1 万辆，同比增长 67%、环比增长 10%。
- 产品带拓宽价格覆盖 — MG7 燃油中型车售价 ￥10.49-15.49 万元，MG 4X 纯电 SUV 售价 ￥9.98-11.68 万元，覆盖 10 万元级主流区间。
- 机器人落地制造端 — “能仔 1 号”在别克至境 E7 电池量产线上岗，定位精度±0.1mm、单件作业 2 秒、占地为传统工位 15%。
空头（风险）
- 总销量仍有波动 — 2026 年 2 月整车销量 269,465 辆，同比下降 8.64%；2026 年 1-2 月累计销量 596,878 辆，同比增长 6.76%。
- 新能源单月承压 — 2026 年 2 月新能源汽车销量 71,340 辆，同比下降 17.18%；累计至 2026 年 2 月新能源汽车销量 156,716 辆，同比增长 6.44%。
- 相对份额不占优 — 2026 年 5 月比亚迪电动车销量 38.1 万辆，上汽集团 18.2 万辆，规模差距明显；2025 年上汽海外占比 23.75%，也低于奇瑞 50.93%、长城 38.23%。
- 新品与制造创新尚未转化为稳定销量 — MG7、MG 4X 和“能仔 1 号”均处于产品/应用落地早期，能否带动全年销量仍待验证。
六、近期动态（倒序）
- 2026-05-27 上汽集团推出名爵 MG 4X 纯电 SUV，售价 ￥9.98-11.68 万元。
- 2026-03-30 上汽集团首个具身智能人形机器人上岗。
- 2026 年 3 月 上汽集团首位人形机器人员工“能仔 1 号”投入别克至境 E7 电池量产线作业，定位精度±0.1mm、单件作业 2 秒。
- 2026 年 1 月 上汽集团 MG7 上市，为燃油中型车，售价 ￥10.49-15.49 万元。
数据来源（金石研报知识库）
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电储能增长确定且估值低、AIDC上游涨价》2026-06-29
- 国金证券《汽车及汽车零部件行业周报：车企5月销量快报发布，比亚迪入局人形机器人》2026-06-07
- 华鑫证券《汽车行业周报：Cortex 2将在4月投入训练Optimus，“两会”为人形机器人产业划重点》2026-03-09
- 国信证券《汽车行业2026年2月投资策略：智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情》2026-02-04
- 开源证券《汽车行业周报：FSD付费用户渗透率超12%，2025全球人形机器人出货量同比增长5倍》2026-02-02
- 信达证券《汽车行业周报：我国汽车驾驶辅助系统领域首个强制性国家标准发布，理想加速布局AI与人形机器人》2026-02-01
- 信达证券《汽车行业周报：1月1-18日全国乘用车市场零售67.9万辆，宇树科技2025年人形机器人实际出货超5500台》2026-01-26
- 华鑫证券《汽车行业周报：Optimus Gen3定型后首次亮相，高阶自动驾驶产业拐点有望加速到来》2026-01-19
- 子行业全景见 5-01-智能驾驶