忆恒创源 / Memblaze（未上市）

业务概览

• 核心业务：企业级 NVMe SSD（PCIe 5.0 主力），重点服务 AI 训练 / 推理集群
• 品牌：Memblaze，国内企业级 SSD 早期开拓者之一（2011 成立）
• 客户结构：国内顶级 AI 公司（阿里巴巴 / 腾讯 / 字节跳动 / 百度集团 / 商汤科技 / 智谱AI）+ 国产服务器整机厂
• 颗粒绑定：深度绑定 长江存储，国产化全链条核心
• 资本路径：未上市，预期 2026-27 A 股科创板 / 港股 IPO，估值 ￥100-180 亿

关键数据

核心产品

• PCIe 5.0 NVMe 企业级 SSD — 已出货 50 万片+，是国内 PCIe 5.0 第一梯队
• PCIe 4.0 NVMe SSD — 存量主力
• 企业级 QLC SSD — 跟随 大普微 / Solidigm 大容量趋势
• 自研主控 / 固件 — 优化 AI 工作负载（IO 密集型）

上下游关系

战略要点

1. PCIe 5.0 SSD 国内出货量第一梯队 — 50 万片+ 已部署在顶级 AI 公司，AI 推理 / 训练负载验证充分（据 AI存储系统）
2. 深度绑定 长江存储 — 颗粒+主控+模组国产化全链条样板，AI 存储国产替代核心标杆
3. CEO 张泰乐预判国产 50%+ — 行业战略判断的代表性声音
4. 被收购吸引力 ★★★★★ — 与 忆联 并列 AI存储系统 资本运作清单首位
5. IPO 高确定性 — 估值 ￥100-180 亿，潜在 2026-27 上市
6. AI 客户验证 = 估值溢价 — 顶级 AI 公司大规模部署是估值的核心支撑

关键风险

• PCIe 5.0 主控国产化与国际高端差距
• 颗粒供给（NAND 紧缺周期分配 30-50%）
• 与 忆联 / 大普微 / Solidigm 多方竞争
• IPO 节奏与估值预期匹配

关键来源

• AI存储系统 — AI 存储模组 / SSD / 互连深度报告