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华丰股份（688629.SH）
传统军工连接器龙头，转型 AI 高速连接器。在 224G PAM4 高速铜缆连接器 有技术积累，是国产铜互联阵营中军工底座切入 AI 的代表（据2-03）。
业务概览
- 传统业务：军工连接器（军用航空 / 航天 / 舰船等），是公司基本盘
- AI 业务：转型高速连接器（DAC / AEC / 高速差分对连接器），瞄准 GB200 NVL72 铜连接增量市场
- 技术积累：224G PAM4 高速铜缆连接器有技术储备（据2-03）
- 行业定位：与 立讯精密 / 沃尔核材 / 兆龙互连 同属国产铜互联突破方阵；与 中航光电 同属军工跨界 AI 的代表
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 最新市值 | 约 ￥160 亿 | 2026 |
| 2024 营收 | 约 ￥23 亿 | 2024 |
| 技术储备 | 224G PAM4 高速铜缆连接器 | 2025 |
关键产品
- 军工高可靠连接器 — 公司基本盘，进入门槛高
- 高速 DAC 连接器 — AI 转型产品
- 224G PAM4 高速差分对连接器 — 技术储备阶段
上下游关系
↑ up::精达股份 — 镀银铜线材料 ↑ up::东岳集团 — FEP / PTFE 绝缘材料 ↓ down::工业富联 广达 纬创 — ODM 整机厂下游 ↓ down::2-02-AI服务器整机 ↓ down::军方与航天客户（传统业务） ⚔ competitor::立讯精密 — 国产铜连接龙头 ⚔ competitor::沃尔核材 — DAC 同业 ⚔ competitor::兆龙互连 — DAC / AEC 专注者 ⚔ competitor::中航光电 — 军工跨界 AI 同业 ⚔ competitor::安费诺 泰科电子 莫仕 — 国际三巨头 ∈ belongs_to::2-03-高速互联
战略要点
- 军工底座 + AI 增量是双轮 — 军工业务稳定现金流，AI 业务提供想象空间
- 224G 技术储备是突破口 — 与 立讯精密 224G PAM4 全球领先地位形成竞争梯队，但公司体量更小（~￥160 亿 vs ~￥3,500 亿），跟随者卡位（据2-03）
- GB200 / GB300 周期是关键检验 — 2025-2026 是验证 AI 高速连接器能否真正放量的窗口期
- 军工跨界 AI 的可比对象是 中航光电 — 中航光电市值约 ￥1,200 亿，华丰相对更聚焦
关键风险
- AI 高速连接器份额突破存在不确定性（国际三巨头垄断 60-80%）
- 军工业务受国防预算节奏影响
- 224G 技术从储备到量产存在工程化挑战
关键来源
- 2-03-高速互联 — 子行业深度报告