MPS（MPWR.US）

MPS 是 AI 服务器供电网络中的电源管理芯片供应商，卡在芯片系统层的供电网络环节，凭 PMIC、多相电源和 DrMOS 参与高算力设备供电。 2025 年计算与存储、企业数据合计收入 $14 亿，占总营收 51%；汽车电子收入占比已从 2011 年 0% 升至 2025 年 21%。

一、主营业务与产品矩阵

• 计算与存储、企业数据供电（核心）：面向服务器、存储和企业数据设备，提供 PMIC、多相电源、DrMOS 等供电网络产品。2025 年该两块市场合计收入 $14 亿，占总营收 51%，是公司最大收入来源。
• 汽车电子电源：电源管理平台向汽车电子延伸，汽车电子收入占比由 2011 年 0% 升至 2025 年 21%，是除计算与存储、企业数据外占比最高的应用线。
• 消费电子电源（传统）：消费电子电源管理芯片曾是 2011 年最大应用线，收入占比 55%；到 2025 年降至 9%，业务权重明显收缩。
• 通信电源（传统）：通信电源管理芯片收入占比由 2011 年 23% 降至 2025 年 11%，同样让位于计算与汽车。

二、产业链位置

三、竞争格局

数据中心供电芯片市场尚未收敛，国际模拟芯片厂商与专业电源芯片厂商并存。MPS 的位置不是传统消费电源，而是计算与存储、企业数据：2025 年这两块合计收入占比 51%，说明其增长已深度绑定服务器和数据中心供电。其相对优势来自 PMIC、多相电源、DrMOS 等产品组合，以及在中国市场较高的收入权重。

短板是市场集中度较高：2025 年按发货地统计的中国收入占比 55%，计算业务占比也过半，需求波动会直接传导。竞争上，瑞萨电子在数字多相控制器、DrMOS 和功率模块，ADI 在 AI 数据中心电源，Alpha & Omega Semiconductor 和 uPI 在 GPU/核心电压供电，均与 MPS 正面重叠；杰华特、圣邦股份则在中国模拟电源市场形成替代压力。

四、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 收入结构已完成向计算与汽车倾斜 — 计算与存储、企业数据收入占比从 2011 年 16% 升至 2025 年 51%，汽车电子从 0% 升至 21%。
2. 中国区仍在放量 — 2025 年按发货地统计的中国收入 $15 亿，同比增长 31%，占比 55%。
3. 核心业务与 AI 服务器供电绑定 — 2025 年计算与存储、企业数据合计收入 $14 亿，是最大收入来源。
4. 价格端出现修复动作 — 2026 年 5 月 1 日起对部分产品调价。

空头（风险）

1. 对计算与中国市场依赖高 — 2025 年计算与存储、企业数据占比 51%，中国收入占比 55%，需求波动会直接传导。
2. 传统消费与通信明显收缩 — 消费电子占比从 2011 年 55% 降到 2025 年 9%，通信从 23% 降到 11%。
3. 供电芯片竞争者众多 — 瑞萨电子、ADI、Alpha & Omega Semiconductor、uPI 等在 VRM/PoL、数字多相控制器和 GPU 核心供电重叠；杰华特、圣邦股份在中国市场竞争。
4. 涨价持续性不确定 — 2026 年 5 月调价只涉及部分产品，能否扩大并维持取决于需求与竞争。

数据来源

• 国信证券《模拟芯片专题：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业》2026-07-08
• 摩根大通《First Principles~AI Power Infrastructure：Following the Power》2026-06-25
• 国元证券《半导体与半导体生产设备行业周报：存储芯片拉动半导体增长，英伟达和AMD加码AI PC》2026-06-08
• 国信证券《半导体6月投资策略：WSTS上修全球半导体市场规模，华为提出韬定律》2026-06-07
• 国元证券《2026年电子行业年度策略报告：AI主导的上行景气周期，寻找结构性投资机会》2026-02-02
• 子行业全景见 供电网络