圣邦股份（300661.SZ）
圣邦股份是平台型模拟芯片设计公司，卡位电源管理与信号链，产品面向工业、消费电子、汽车和网络与计算等终端。 2020—2025 年收入复合增长率 26.6%，2025 年营业收入 ￥38.98 亿元。2025 年网络与计算收入占比超过 15%，工业与能源占比超过 30%。
一、主营业务与产品矩阵
- 信号链芯片（基础模拟）：公司 2007 年起步于泛模拟芯片，信号链是基础产品线，服务工业、消费电子等终端。2025 年公司营业收入 ￥38.98 亿元，信号链与电源管理共同构成收入基础。
- 电源管理芯片（PMIC）：电源管理芯片是供电网络方向的扩展产品线，与信号链形成平台化配套。2025 年网络与计算收入占比超过 15%，体现电源管理产品进入服务器等应用。
- 服务器电源与 DrMOS（网络与计算）：公司围绕 AI 服务器供电网络布局服务器电源全链路与 DrMOS，把电源管理产品线导入网络与计算终端。2025 年收入结构中网络与计算占比超过 15%，工业与能源超过 30%、汽车超过 7%、消费电子 45%。
二、产业链位置
三、竞争格局
模拟芯片市场由 Texas Instruments、ADI、MPS 等海外厂商主导，国产替代是行业主线。圣邦股份以较宽的产品品类和较高研发投入形成国内平台型定位，2025 年研发费用 ￥10.45 亿元、研发费率 27%。短板在高端服务器电源等环节：公司虽已布局 DrMOS 和服务器电源全链路，但仍需与 MPS、Texas Instruments、ADI 竞争；同时 2025 年消费电子收入占比 45%，消费与工业周期仍会影响收入波动。
四、经营数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 2.07 | 3.78 | 6.26 | 7.37 | 8.71 | 10.45 | 国信证券 |
| 研发费率（%） | 17 | 17 | 20 | 28 | 26 | 27 | 国信证券 |
| 员工总数（人） | 572 | 858 | 1,243 | 1,415 | 1,598 | 1,835 | 国信证券 |
数据来源：国信证券 2026-07-08；东吴证券 2026-06-14。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 平台型模拟扩张提升单机配套价值 — 信号链与电源管理芯片可配套同一终端，2020—2025 年收入复合增长率 26.6%，2025 年营业收入 ￥38.98 亿元。
- 网络与计算打开服务器电源增量 — 2025 年网络与计算收入占比超过 15%，公司布局服务器电源全链路与 DrMOS。
- 研发投入维持高端化推进 — 2025 年研发费用 ￥10.45 亿元、研发费率 27%，员工总数 1835 人。
- H 股上市进程补充资本渠道 — 2026 年 5 月 14 日港交所上市聆讯已审议，尚待监管批准。
空头（风险）
- 终端结构仍偏消费与工业 — 2025 年消费电子收入占比 45%、工业与能源超过 30%，需求受消费与工业周期影响。
- 海外模拟龙头压制高端环节 — 竞争者包括 Texas Instruments、ADI、MPS，服务器电源等高端应用导入存在竞争。
- 利润释放慢于收入扩张 — 2025 年营业收入 ￥38.98 亿元，归母净利润 ￥5.47 亿元，研发费用 ￥10.45 亿元，费用投入对利润有压制。
- H 股发行仍待批准 — 2026 年 5 月 14 日聆讯已审议，但上市申请仍需监管批准。
数据来源
- 国信证券《模拟芯片专题：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业》2026-07-08
- 东吴证券《乘国产算力芯片之风，平台型模拟龙头展DrMOS宏图》2026-06-14
- 东莞证券《半导体行业2025年报&2026年一季报业绩综述：板块景气加速上行，经营业绩同比高增》2026-05-23
- 华源证券《做强数模混合平台，服务器电源全链路布局》2026-05-21
- 东莞证券《半导体行业双周报：半导体板块25Q4业绩预喜》2026-04-10
- 国信证券《半导体4月投资策略：推荐周期向上且低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片》2026-04-07
- 东海证券《电子行业周报：中国晶圆产能占比望超30%，小米2025年四大业务协同增长》2026-03-30
- 华鑫证券《半导体行业周报：德州仪器发函涨价，玻璃基板有望成为发展趋势》2026-03-16
- 子行业全景见 供电网络