瑞萨电子（6723.T）

瑞萨电子是总部位于日本东京的芯片设计公司，在 AI 产业链第二层芯片系统中以 MCU、功率器件和座舱域控芯片切入汽车电子与计算设备的控制、供电与座舱计算环节。 FY23 其全球 MCU 市场份额为 18%，较 FY22 提升 1pp。2024 年公司以 $3.39 亿收购 Transphorm，增加氮化镓垂直整合制造能力。

一句话看懂

瑞萨电子主要销售 MCU、功率器件与座舱域控芯片，覆盖汽车电子中的控制、供电和座舱计算需求。2024 年收购 Transphorm 后，其功率器件能力从传统供电延伸至氮化镓器件。公司业务同时落在供电网络和存储体系两个第二层子行业，属于芯片系统层内的多线布局。

一、主营业务与产品矩阵

• MCU（核心控制）：MCU 是瑞萨电子的核心芯片产品线，主要面向汽车电子等嵌入式控制场景。FY23 其全球 MCU 市场份额为 18%，较 FY22 提升 1pp。
• 功率器件与供电网络：该业务线对应供电网络子行业，2024 年公司以 $3.39 亿收购 Transphorm，后者为氮化镓垂直整合制造商。相关业务涉及硅基氮化镓器件，并与 MCU 形成控制与供电组合。
• 座舱域控芯片：瑞萨电子亦提供 AI 座舱芯片相关产品，面向汽车座舱计算场景。2025 年 1 至 11 月，其座舱域控芯片装机量为 195,367 颗，市场份额为 2.2%。

二、产业链位置

三、竞争格局

瑞萨电子在 MCU 市场具备规模地位，FY23 全球份额为 18%，较 FY22 提升 1pp，属于全球主要 MCU 供应商之一。其优势集中在嵌入式控制和汽车电子相关芯片，并通过收购 Transphorm 延伸至氮化镓功率器件。

短板同样明显：在座舱域控芯片市场，2025 年 1 至 11 月份额仅 2.2%，说明其在高算力座舱 SoC 领域尚未形成主导地位；在存储体系相关互连芯片领域，其与澜起科技、Rambus 同处内存接口芯片竞争行列，面对专业厂商竞争。

四、兼营子行业

瑞萨电子除供电网络主子行业外，还被归入存储体系子行业，体现其在第二层芯片系统内同时覆盖供电与存储相关芯片机会。

• 2-04-存储体系 — 在存储体系相关互连芯片领域，与澜起科技、Rambus 同处内存接口芯片竞争行列。

五、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. MCU 全球份额领先 — FY23 全球 MCU 市场份额为 18%，较 FY22 提升 1pp。
2. 氮化镓功率器件布局 — 2024 年以 $3.39 亿收购 Transphorm，获得氮化镓垂直整合制造能力。
3. 汽车座舱芯片形成出货 — 2025 年 1 至 11 月座舱域控芯片装机量为 195,367 颗，市场份额为 2.2%。
4. 封测产能合作 — 2024 年 3 月与 CG Power 和星微电子共建封测厂，总投资 $9.2 亿。

空头（风险）

1. 座舱域控份额仍小 — 2025 年 1 至 11 月座舱域控芯片市场份额仅 2.2%，相对其 MCU 地位较弱。
2. 存储互连竞争压力 — 在内存接口芯片相关领域面对澜起科技和 Rambus 等专业厂商竞争。
3. 新建封测产能落地风险 — 与 CG Power 和星微电子共建封测厂总投资 $9.2 亿，项目建设和产能爬坡存在不确定性。

数据来源（金石研报知识库）

• 东海证券《公司深度报告：全球互连芯片龙头厂商，聚焦“运力”构建AI战略护城河》2026-05-20
• 东吴证券《2026年端侧AI产业深度：应用迭代驱动终端重构，见证端侧SoC芯片的价值重估与位阶提升》2026-02-24
• 招银国际《招银国际半导体行业研究：2026展望，AI主体持续领航；2026循光前行》2025-12-15
• 华泰证券《华泰证券科技专题研究：AI大模型时代的全球产业链重构》2024-07-02
• 子行业全景见 2-11-供电网络