光迅科技（002281.SZ）

光迅科技是具备央企背景的中国光通信器件与光模块垂直整合厂商，卡在 AI 数据中心光互联环节，凭无源加有源平台型器件能力参与电信与数通市场。 2024 至 2025 年，公司营业收入从 ￥82.72 亿元增至 ￥119.29 亿元，归母净利润从 ￥6.61 亿元增至 ￥9.46 亿元。

一、主营业务与产品矩阵

• 数通高速光模块（核心）：产品覆盖 400G、800G 可插拔光模块，800G 进入放量期，1.6T 作为下一代方向。高端光通信器件生产建设项目达产产能为 70 万支 400G、800G 光模块，武汉东湖产业基地年产 499.2 万只光模块项目在建。
• 电信与无源/有源光器件（基本盘）：公司定位为无源加有源平台型光器件厂商，服务电信光通信网络。2025 年营业收入 ￥119.29 亿元、归母净利润 ￥9.46 亿元，体现平台型器件业务的经营体量。
• 垂直整合制造与封测（能力层）：垂直整合制造与封测能力支撑光模块量产，新建年产 70 万支数通光模块产线预计总投入 ￥2.6 亿元，单位年产能对应设备投入 ￥367/支。设备投资中测试、贴片、耦合占比分别为 56%、24%、16%。

二、产业链位置

三、竞争格局

全球光模块市场并未均匀收敛：中际旭创、新易盛在 AI 数通客户与扩产节奏上更激进，Lumentum、Coherent 在海外市场保持资本投入。光迅科技 2025 年资本开支 ￥8 亿元，低于中际旭创 ￥28 亿元、新易盛 ￥13 亿元、Lumentum ￥17 亿元和 Coherent ￥32 亿元，说明其数通扩张强度仍处于第二梯队。 公司的相对优势是无源加有源平台、央企背景和垂直整合制造，使其在电信市场有基本盘，并可向数通高速光模块延伸。短板同样明确：2025 年生产人员人均创收 ￥435 万元，低于中际旭创 ￥473 万元；若 800G、1.6T 客户导入和产能爬坡不及同行，规模效应可能继续被龙头拉开。

四、经营数据

数据来源：华龙证券 2026-06-16；西南证券 2026-05-08；山西证券 2026-04-28；国信证券 2026-02-26。

五、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 垂直整合平台降低环节割裂风险 — 公司从无源、有源光器件延伸到光模块，2025 年营业收入 ￥119.29 亿元、归母净利润 ￥9.46 亿元。
2. 数通代际升级打开第二增长曲线 — 400G、800G 项目已形成 70 万支达产产能，800G 放量后 1.6T 接续推进。
3. 产能扩张支撑交付弹性 — 武汉东湖产业基地年产 499.2 万只光模块在建，海外制造基地 2025 年上半年完成产能建设。
4. 制造效率具备可比基础 — 2025 年生产人员人均创收 ￥435 万元，高于新易盛 ￥336 万元，略低于中际旭创 ￥473 万元。

空头（风险）

1. 资本开支强度低于头部厂商 — 2025 年资本开支 ￥8 亿元，中际旭创、新易盛、Lumentum、Coherent 分别为 ￥28 亿元、￥13 亿元、￥17 亿元、￥32 亿元。
2. 数通规模效应仍弱于龙头 — 2025 年生产人员人均创收 ￥435 万元，低于中际旭创 ￥473 万元。
3. 毛利率呈下行趋势 — 毛利率从 2021 年 24.0% 降至 2024 年 22.5%。
4. 新项目资本回收压力 — 高端光通信器件生产建设项目总投资 ￥12.8 亿元，设备相关投入 ￥6.7 亿元，新增产能需要 400G、800G 订单消化。

六、近期动态（倒序）

• 2026-02-26 光迅科技向特定对象发行股票申请获深交所审核通过，尚需证监会同意注册。
• 2025 年 8 月 光迅科技海外制造基地完成产能建设。
• 2025 年 8 月 光迅科技武汉东湖产业基地完成产能建设。

数据来源

• 交银国际证券《要有光——光模块龙头增长动能或将持续；首予买入》2026-07-22
• 华源证券《精密筑基，非标万变，光模块&半导体启新程》2026-07-15
• 华龙证券《通信行业周报：SpaceX正式完成IPO，全球商业航天发展有望加速》2026-06-16
• 国新证券股份《稳中有进 景气持续》2026-06-05
• 华源证券《光模块设备产业链梳理：光模块扩产加速，封测设备迎需求释放》2026-06-03
• 开源证券《通信行业2026年度中期投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振》2026-05-25
• 西南证券《2026年一季报点评：800G放量驱动业绩兑现，1.6T开启新一轮成长接力》2026-05-08
• 上海证券《科技行业春季策略：聚焦AI算力脉络，“芯通胀”上游材料+龙头防御双主线》2026-04-21
• 子行业全景见 光互联