存储超级周期（Storage Super Cycle）
2025 H2 启动的存储行业结构性涨价周期 — 由 AI 需求 + 原厂资本支出转移 + 颗粒供应紧张三重驱动，不同于历史的库存波动周期，预计持续至 2027-28（据3-05）。
是什么
- 传统周期 vs 超级周期：
- 传统周期：3-4 年库存周期，价格 ±30-50% 波动
- 超级周期：AI 结构性需求叠加，价格涨幅 +74-100%+，持续 2-3 年
关键数据
| 维度 | 数据 | 来源 |
|---|---|---|
| 三星电子 2026 Q1 NAND 涨幅 | +100%+ | 三星 |
| 2026 DRAM ASP 涨幅预测 | +88% | 花旗 |
| 2026 NAND Flash 涨幅预测 | +74% | 花旗 |
| 铠侠 2026 产能 | 全部售罄 | 铠侠 |
| SK海力士 涨价持续到 | 2028 | SK 海力士 |
| 全球存储产值（2026E） | $5,516 亿 | TrendForce |
| 全球存储产值（2027E） | $8,427 亿（+53%） | TrendForce |
| AI 服务器占内存月产能 | 53% | 综合 |
三大驱动因素
- AI 服务器存储倍增 — 单台 AI 服务器 1.7 TB（vs 传统 0.5 TB，3 倍+）
- 原厂资本支出向 HBM 倾斜 — SK海力士 / 三星电子 / 美光科技 把先进制程切给 HBM，挤压 DDR5/NAND 供给
- 颗粒供应紧张 — 模组厂实际获颗粒仅原需求 30-50%
受益方
关键风险
- 高位回落风险 — 历史经验显示存储价格暴涨后存在回落周期
- 业绩高波动 — 德明利 Q4 单季净利占全年 90%+
- 超级周期判断分歧 — 持续到 2027-28 vs 2026 末见顶
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