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天数智芯（9903.HK）
中国 通用 GPU 路线 AI 芯片公司，已 H 股上市（9903.HK），是 2025 国产 GPU 集中上市潮中最早完成证券化的玩家之一。对标 NVIDIA 通用算力路线，是国产 AI 芯片长尾梯队代表（据2-01）。
业务概览
- 创立时间：2015 年
- 路线定位：通用 GPU（GPGPU） — 区别于 寒武纪 纯 ASIC 路线、华为昇腾 全栈生态路线
- 核心产品：天垓 100 — 国产首款全自研 GPGPU 训练芯片
- 资本路径：已港股上市（9903.HK），是 摩尔线程 2025-12 科创板上市前国产 GPU 首批证券化标的
- 战略对标：NVIDIA 通用算力路线
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 股票代码 | 9903.HK | — |
| 上市地 | 港股 | — |
| 核心产品 | 天垓 100（GPGPU 训练） | — |
| 国产 AI 芯片梯队 | 长尾玩家之一（华为昇腾 / 寒武纪 / 海光信息 之后） | — |
关键产品 / 架构
- 天垓 100 — 国产首款全自研 7nm GPGPU 训练芯片，支持 FP32/FP16/BF16/INT8 多精度
- 主打通用算力路线，区别于 寒武纪 思元系列的 ASIC 路线和 华为昇腾 的全栈封闭生态
上下游关系
↑ up::台积电 / 中芯国际 — 代工（受美国出口管制影响代工选择） ↑ up::HBM 供应链 ↓ down::中国智算中心 / 运营商 / 互联网企业 ↓ down::主权 AI 项目 ⚔ competitor::NVIDIA — 在中国市场的最终对手 ⚔ competitor::寒武纪 — A 股 AI 芯片标杆 ⚔ competitor::华为昇腾 — 国产第一 ⚔ competitor::摩尔线程 — 通用 GPU 同业（已 A 股上市） ⚔ competitor::壁仞科技 — 通用 GPU 同业（拟港股 IPO） ⚔ competitor::沐曦集成 — IPO 辅导完成 ⚔ competitor::燧原科技 — 拟科创板 IPO ∈ belongs_to::2-01-核心逻辑芯片
战略要点
- 通用 GPU 路线对标 NVIDIA — 不走 ASIC 专精，要的是软件生态可迁移性
- 港股上市优势 / 劣势 — 比 A 股估值倍数低，但融资速度快、外资准入门槛低
- 长尾玩家定位 — 在 华为昇腾 23% 国产份额 + 寒武纪 资本市场标杆 + 海光信息 营收最强的三强格局之外，需找到细分场景突破口
- 2025 国产 GPU IPO 潮 — 与 摩尔线程 2025-12 科创板上市、壁仞科技/燧原科技/沐曦集成 推进 IPO 同步，估值受"寒武纪效应"+"摩尔线程效应"双重传导
关键来源
- 2-01-核心逻辑芯片 — 子行业深度报告
在 Morgan Stanley「Greater China Semiconductors」Foundation 报告中的视角
MS 把 Iluvatar（天数智芯）列为国产 AI / WFE 重点 OW — 国产 AI GPU 黑马。报告强调 DeepSeek inference 拐点 + 国产 foundry 产能能力提升 + 美国出口限制三重驱动；天数智芯作为独立国产 GPU 玩家，是中国 AI 自主链关键节点。
[据 Morgan Stanley 2026-05-08 大中华半导体 Foundation 报告](../来源摘要/Greater China Semiconductors_ Build for future AI infrastructure – CPU, GPU, ASIC, Optical, and China chips.pdf.md)