天数智芯（9903.HK）

天数智芯是中国通用 GPU 芯片设计公司，卡在 AI 加速卡与算力芯片环节，以自研 7nm GPGPU 架构切入国产替代。 公司已形成天垓、智铠两大产品系列，分别面向通用计算和推理计算。截至 2025-06-30，其向金融、医疗、交通等行业 290 名客户交付 5.2 万片 AI 芯片。

一、主营业务与产品矩阵

• 天垓系列通用 GPU（核心）：天垓 100 系列采用 7nm 工艺，INT8 算力 1000TOPS，配 32GB HBM2，功耗 300W。天垓 150 的 2024 年规格为 FP16 算力 190TFLOPS，配 HBM2e。
• 智铠系列推理 GPU：智铠 100 系列为 7nm GPGPU 产品，面向推理计算。2026 年 6 月有报道称字节跳动正与公司洽谈采购至少 5 万颗 AI 芯片，主要用于推理。
• 行业交付与客户适配：公司向金融、医疗、交通等行业交付 AI 芯片。截至 2025-06-30，客户数达到 290 名，累计交付 5.2 万片。

二、产业链位置

三、竞争格局

中国 AI 芯片市场尚未收敛，华为、寒武纪、海光信息、沐曦集成、摩尔线程、壁仞科技与天数智芯等同台竞争。天数智芯选择通用 GPGPU 路线，天垓、智铠系列均落在 7nm 工艺节点，试图以通用性和行业交付切入国产替代。

公司体量仍小。按万联证券统计，2025 年市场份额为 1.45%（万联证券，2026-06-26）；上海证券统计其 2025 年 AI 加速卡出货 4.9 万块（上海证券，2026-04-23）。这说明公司已进入商业化清单，但相对华为等生态型厂商，份额仍不占优。

四、经营数据

数据来源：开源证券 2026-05-20；华鑫证券 2026-03-23。

五、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 国产通用 GPU 稀缺标的 — 公司以 7nm GPGPU 路线形成天垓、智铠系列，处于国产 AI 加速卡替代的关键硬件环节。
2. 商业化交付已起步 — 截至 2025-06-30，公司向金融、医疗、交通等行业 290 名客户交付 5.2 万片 AI 芯片。
3. 互联网客户需求打开增量 — 2026 年 6 月有报道称字节跳动正与公司洽谈至少 5 万颗 AI 芯片采购，主要用于推理。
4. 盈利模型有放量预期 — 开源证券预测归母净利润 2027E 为 ￥7.31 亿元、2028E 为 ￥20.41 亿元（开源证券，2026-05-20）。

空头（风险）

1. 份额仍小且竞争拥挤 — 2025 年市场份额为 1.45%，同时面对华为、寒武纪、海光信息、沐曦集成、摩尔线程、壁仞科技等竞争。
2. 大客户洽谈存在不确定性 — 字节跳动采购事项仍为报道中的洽谈阶段，尚未形成确定订单。
3. 累计交付规模仍有限 — 截至 2025-06-30，公司客户数为 290 名、累计交付 5.2 万片，相对大型算力集群需求仍偏小。

六、近期动态（倒序）

• 2026-06-18 据财联社报道，字节跳动正与天数智芯讨论采购至少 5 万颗 AI 芯片，主要用于推理。
• 2026-01-06 天数智芯在港股上市，发行价 HK$144.60，首日收盘上涨 8.39%，市值 HK$398.77 亿。
• 2026 年 1 月 智谱、天数智芯、MiniMax 等国内 AI 企业相继上市。
• 2025 年 12 月 天数智芯冲刺港股上市。

数据来源

• 开源证券《计算机行业2026年中期投资策略：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起》2026-05-20
• 华鑫证券《AI算力行业周报：谷歌发布新一代TPU，OpenAI发布GPT-5.5》2026-04-28
• 华鑫证券《半导体行业周报：台积电Q1营收再创新高，全球半导体设备市场保持增长态势》2026-04-14
• 爱建证券《2026年电子行业春季策略报告：兼顾周期与成长，看好存储芯片景气持续》2026-04-01
• 国金证券《科技产业研究周报：AI头部企业上市，巨头AI应用落地加速》2026-01-13
• 爱建证券《电子行业周报：NVIDIA宣布Rubin平台全面量产》2026-01-12
• 国金证券《通信行业周报：NVIDIA在CES大会上发布多款新品，国产算力链加速向上》2026-01-11
• 中信建投《中信建投TMT行业深度报告：算力大时代，AI算力产业链全景梳理》2023-06-14
• 子行业全景见 核心逻辑芯片