博创科技（300548.SZ）
长飞光纤旗下光互联核心资产，全称"长芯博创"（ChangXin BroadEx）。主营高密度无源光器件（MPO/MTP 连接器、光纤柔性线路、CPO 无源内连），AI 数据中心互连扩容带动收入从 2024A ¥17.5 亿跳升至 2025A ¥25.3 亿（+45%），归母净利润 2025 同比预增 344%-413%。CPO / 硅光路线成熟后，无源光器件随光引擎放量进入量价双升通道。
一、主营业务与产品矩阵
- 光纤连接器（2024A 占营收约 60%）：以高密度 MPO/MTP 类别为主，光纤插损平均值 0.12 dB，通过 GR326 等严苛认证；广泛应用于 AI 数据中心骨干布线、DCN / DCI 互连（开源证券，2026-01-15）。
- 光纤柔性线路产品：超大芯数（288 芯至 3456 芯）预端接布线总成，满足超大型 AI 数据中心高性能互连需求（开源证券，2026-01-15）。
- CPO 无源内连光器件：前瞻布局硅光集成技术，产品线覆盖 100G / 200G / 400G / 800G / 1.6T 等速率等级的模块内连需求（开源证券，2026-01-15）。
- 核心子公司长芯盛：控股比例从 42.29% 提升至 60.45%（2025 年完成收购），是 2025 年净利润大幅增长的重要贡献方（东莞证券，2026-01-23）。
二、产业链位置
长芯博创在 光互联 子行业中处于中游无源端，上游是母公司 长飞光纤 提供光纤（自供优势是毛利率护城河的核心来源），下游是光模块厂商（中际旭创、新易盛）及 AI 数据中心运营商。CPO 放量时，无源内连光器件与 FAU（光纤阵列单元）的价值量随接口密度翻倍（国金证券，2026-04-28）。
三、各家研报目标价一览
博创科技（长芯博创）在北交所上市，主流券商覆盖密度低于 A 股主板龙头，暂无单独的目标价记录；以下为研报中提到它的地方。
| 出具日期 | 机构 | 要点 |
|---|---|---|
| 2026-05-06 | 国金证券 | 1Q26 毛利率 49.2% 创新高，环比 +6.88pct；预计 2Q 起盈利能力优势更显著 |
| 2026-03-18 | 中邮证券 | 作为长飞光纤子公司，是光互联组件快速成长的核心支撑 |
| 2026-01-15 | 开源证券 | 首次覆盖；CPO 受益标的，无源光器件布局完整 |
| 2026-01-23 | 东莞证券 | 2025 净利同比预增 344%-413%，数据通信相关产品拉动 |
四、竞争格局
无源光器件（MPO / FAU / 光纤柔性线路）市场格局较分散，前三甲为日本 Senko、美国 康宁（Corning）及国内厂商。中国端的主要对手是 天孚通信（FAU+CPO 最核心卡位，国金证券 2026-04-28 明确推荐）和 太辰光（MPO 量产能力）。长芯博创的差异化优势在于：
- 光纤自供：母公司 长飞光纤 提供光纤原材料，降低成本并减少供应链波动——这是 1Q26 毛利率 49.2% 创新高的主要原因（国金证券，2026-05-06）。
- CPO 前瞻布局：提前验证硅光无源内连、CPO 无源器件，有望随 CPO 规模化进入供应链（开源证券，2026-01-15；开源证券，2026-05-25）。
- 高密度 MPO：AI 数据中心高密度布线需求爆发，MPO 是增量核心赛道（国金证券，2026-05-06）。
五、经营数据与盈利预测
| 指标（人民币） | 2023A | 2024A | 2025A | TTM（截至 2026-03） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 16.8 | 17.5 | 25.3 | 26.6 |
| 净利润（亿元） | 0.81 | 0.72 | 3.35 | 3.75 |
| 毛利率 | — | — | — | 41.0% |
| ROE | — | — | — | 25.2% |
| 收入同比增速 | — | +4.5% | +44.8% | +24.5%（YoY TTM） |
| 净利润同比增速 | — | -11.6% | +365%（预告中值） | +41.9%（YoY TTM） |
财务数据来源：yfinance（2026-07-25）、东莞证券（2026-01-23 业绩预告）。
注：2025 年净利润大幅增长有两个驱动：①数据通信产品收入增长；②收购长芯盛少数股权（持股比例提升至 60.45%）并表贡献增量（东莞证券，2026-01-23）。
六、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- CPO 无源放量 — CPO 交换机规模商用时，每个光引擎需 FAU + 无源内连光器件；长芯博创已提前验证 CPO 无源产品线（开源证券，2026-01-15）。
- 光纤自供护城河 — 母公司 长飞光纤 提供差异化光纤供给，1Q26 毛利率 49.2% 远超行业均值（国金证券，2026-05-06）。
- AI 数据中心 MPO 爆发 — 算力集群扩容驱动高密度布线需求，MPO 是确定受益端（国金证券，2026-05-06）。
- 长芯盛并表 — 子公司持股提升，盈利归母比例上升，EPS 弹性更大。
空头（风险）
- 覆盖度低 — 北交所上市，主流机构覆盖薄，流动性和定价效率弱于主板龙头。
- CPO 时间表不确定 — CPO 规模商用若延后，无源 CPO 器件的需求高峰随之推迟。
- 技术路线替代 — 若 LPO 路线主导且绕过部分无源器件，器件价值量承压。
- 竞争加剧 — 天孚通信 在 CPO 无源端卡位更强，获国金等主力机构明确推荐（国金证券，2026-04-28）。
七、近期动态（倒序）
- 2026-05-06 国金证券季报总结：长芯博创 1Q26 毛利率 49.2% 创新高，环比 +6.88pct，预计 2Q 起盈利优势更明显。
- 2026-01-23 东莞证券引用公告：长芯博创（300548.SZ）发布 2025 年度业绩预告，预计归母净利润 ¥3.2-3.7 亿元，同比增长 344%-413%；驱动力为数据通信产品增长 + 长芯盛并表。
- 2026-01-15 开源证券首次覆盖（北交所），定位为 CPO 无源光互联受益标的。
数据来源
- 东莞证券《通信行业双周报》2026-01-23（长芯博创 2025 业绩预告）
- 国金证券《通信板块 2025 年 & 2026Q1 季度总结》2026-05-06（1Q26 毛利率）
- 开源证券《北交所首次覆盖·长芯博创》2026-01-15（产品矩阵 / CPO 布局）
- 中邮证券《北美光纤》2026-03-18（长飞光纤 / 长芯博创协同关系）
- 开源证券《通信行业 2026 年度中期投资策略》2026-05-25（CPO 受益标的分类）
- yfinance 财务数据（2026-07-25）
- 子行业全景见 光互联