Waymo
Waymo 是 Alphabet 旗下的 L4 级 Robotaxi 运营商，以多传感器冗余的 Waymo Driver 为核心，在美国多个大都市区提供无人驾驶出行服务。 截至 2026 年 2 月，其商业大都市区达到 10 个，并于同月以约 $126bn 估值完成融资。其硬件平台已从上一代 Jaguar I-PACE 推进至极氪 Ojai 与第六代 Waymo Driver。
一句话看懂
Waymo 的生意是把自研自动驾驶系统、车辆平台和网约车运营打成一体：上游用 Waymo Driver 感知与软件定义车辆，中游用极氪 Ojai 等车型组建车队，下游直接面向乘客提供 Robotaxi 服务。其产品路线从上一代 Jaguar I-PACE 车辆和较早硬件，推进到当前第六代 Waymo Driver 与 Ojai 车辆，第六代方案减少约 40% 传感器数量。公司不只输出技术，而是同时运营车队、定价、会员和城市扩张，因此竞争壁垒既在安全数据，也在服务网络与资本投入。
一、主营业务与产品矩阵
- Waymo Driver（自动驾驶系统）：第六代 Waymo Driver 采用统一并简化激光雷达、毫米波雷达和摄像头的多传感器冗余方案，传感器数量较上一代减少约 40%。2026 年 6 月，第六代硬件随新款 Ojai Robotaxi 在旧金山、洛杉矶和凤凰城向部分用户开放试乘。
- 车辆平台与车队（运力载体）：车辆平台从上一代 Jaguar I-PACE 转向当前极氪 Ojai，摩根大通 2026 年 6 月估算单车成本从约 $150,000-$200,000 降至约 $75,000。截至 2026-05-12，Waymo 官方车队数量为 3,791 辆。
- Robotaxi 运营服务（核心收入场景）：Waymo 在 2026 年 2 月将全自动驾驶网约车服务扩展至达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥和奥兰多，使商业大都市区达到 10 个。截至 2026 年初，其周行程约 500,000 次；截至 2026 年 6 月，累计全自动驾驶里程超过 200,000,000 英里。
- 商业化与服务层（生态）：Waymo 于 2026 年 6 月推出月费 $30 的 Premier 会员，提供优先接送、10% 返现和免费取消。2026 年 2 月融资后公司估值约 $126bn，会员体系与城市运营网络共同构成其服务层壁垒。
二、产业链位置
三、竞争格局
全球 Robotaxi 市场尚未收敛，呈“技术双强、区域多玩家”格局。摩根士丹利预计 2032 年 Waymo 与 Tesla 合计占美国自动驾驶里程近 70%，其中 Waymo 约 38%、Tesla 约 29%（摩根士丹利，2026-07-03）；Autnmy AI 的 2026 年 6 月榜单则把百度萝卜快跑列为综合得分第一，Waymo 第二，Tesla 第五。Waymo 的相对优势是已在美国 10 个商业大都市区运营，截至 2026 年 6 月累计全自动驾驶里程超过 200,000,000 英里，并有 Alphabet 资本支持。短板是成本与价格。摩根大通估算 Waymo 每英里成本 $1.43，高于 Tesla 的 $0.81；2026 年 1 月初旧金山单程约 $20，也高于 Uber 约 $17 和 Lyft 约 $15。若 Tesla 以更低成本车辆扩大德州等市场，或 Uber、Lyft 以平台流量切入自动驾驶运力，Waymo 需要靠第六代硬件降本和会员体系提高频次来守住位置。
四、经营数据
| 指标 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Waymo 年度行程数（当前预测）（百万） | 66 | 136 | 253 | 435 | 706 | 1,076 | 摩根士丹利 |
| Waymo 年度行程数（前次预测）（百万） | 58 | 120 | 225 | 395 | 645 | 990 | 摩根士丹利 |
| 总车队规模（辆） | 7,831 | 15,352 | 28,581 | 49,129 | 79,311 | 118,083 | 摩根士丹利 |
数据来源：摩根士丹利 2026-03-26。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 硬件降本打开单位经济模型 — 第六代 Waymo Driver 将传感器数量较上一代减少约 40%，车辆平台从 Jaguar I-PACE 转向极氪 Ojai，摩根大通估算单车成本从约 $150,000-$200,000 降至约 $75,000。
- 运营网络已过早期验证 — 截至 2026 年初，Waymo 周行程约 500,000 次；截至 2026 年 2 月，商业大都市区达到 10 个；截至 2026 年 6 月，累计全自动驾驶里程超过 200,000,000 英里。
- 预测上调反映扩张斜率 — 摩根士丹利将 Waymo 2030 年行程数预测从 395 百万次上调至 435 百万次（摩根士丹利，2026-03-26）。
- 安全数据可转化为监管与保险资本 — 高盛基于 NHTSA 数据估算，2025 年 7 月至 2026 年 4 月 Waymo 每 150,000-175,000 英里发生一起事故，规模化数据有助于精算建模。
- 服务层增强乘客黏性 — Premier 会员提供优先接送、10% 返现和免费取消，把高频乘客转化为订阅用户，提升运营网络变现能力。
空头（风险）
- 单位成本仍逊于 Tesla — 摩根大通估算 Waymo 每英里成本 $1.43，高于 Tesla 的 $0.81，重资产车队和冗余传感器仍压利润。
- 价格高于现有网约车 — 2026 年 1 月初旧金山单程约 $20，高于 Uber 约 $17 和 Lyft 约 $15，价格敏感用户可能流向平台补贴。
- 竞争排名并未领先 — Autnmy AI 2026 年 6 月 Robotaxi 榜单中，百度萝卜快跑综合得分 81.7 列第一，Waymo 77.6 居第二，Tesla 41.9 列第五。
- Tesla 正从低成本路线逼近 — 高盛称 Tesla 在德州已有 42 辆 Robotaxi 车队，若其以更低成本车辆扩大市场，将争夺美国自动驾驶里程份额。
- 运营与软件风险仍在 — 高盛提到 Waymo 因洪水相关软件召回披露全车队 3,791 辆，说明规模化运营仍暴露于软件、天气和监管事件。
六、近期动态（倒序）
- 2026 年 6 月 Waymo 在旧金山、洛杉矶和凤凰城向部分用户开放新款 Ojai Robotaxi 试乘，并部署第六代 Waymo Driver 硬件。
- 2026 年 6 月 Waymo 在旧金山、洛杉矶和凤凰城推出月费 $30 的 Premier 会员计划，包含优先接送、10% 返现和免费取消。
- 2026-05-14 Waymo 披露第六代自动驾驶套件，采用统一并简化激光雷达、毫米波雷达和摄像头的多传感器冗余方案。
- 2026-02-24 Waymo 在达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥和奥兰多开放全自动驾驶网约车服务，商业大都市区总数达到 10 个。
- 2026 年 2 月 Waymo 完成一轮融资，估值约 $126bn。
- 2026-01-22 Waymo 在迈阿密正式开展全自动叫车服务，服务区域约 60 平方英里。
数据来源（金石研报知识库）
- 摩根大通《Tesla Inc（TSLA.US）Lower Estimates on Large Margin Miss with Investments Ramping；》2026-07-23
- 东吴证券《智能汽车主线周报：地平线机器人发布HSD V2.0，看好智能化》2026-07-06
- 高盛《US AVs： Robotaxi Tracker~Deployments update and key safety and usage metrics》2026-06-01
- 华源证券《智驾新生，吉利赋能，AI重构公司价值》2026-05-19
- 高盛《Analyzing the impact of AI on profit pools~Part II：A Transportation Case Study》2026-04-16
- 德银《Alphabet（GOOG.US）1Q26 Preview： Building on Search Cloud Momentum》2026-04-16
- 东吴证券《AI智能汽车4月投资策略：小鹏第二代VLA上车，看好智能化》2026-03-30
- 摩根士丹利《Alphabet Inc.（GOOGL.US）Waymo’s Acceleration and What It Means for Uber》2026-03-26
- 子行业全景见 5-01-智能驾驶