Lyft（LYFT）
Lyft 是美国网约车平台，处在智能驾驶应用层，凭乘客需求聚合、第三方自动驾驶车辆接入和运维场站参与 robotaxi 商业化。 2025 年收入 $63.16 亿，2024 年末活跃乘客 2470 万；已把 Waymo、May Mobility、Tensor 等自动驾驶伙伴接入 Lyft 网络。
一句话看懂
Lyft 把乘客需求、司机与自动驾驶车辆供给、线下运维串成一个出行网络。其路线从人类司机网约车扩展到 robotaxi：先通过 May Mobility、Waymo、Tensor 等伙伴接入自动驾驶车辆，再在部分城市向乘客开放公共 robotaxi，并建设 Nashville 场站支持车辆维护。这家公司跨了应用层平台、车队运维和自动驾驶部署三层，既是 Waymo 等自动驾驶技术的需求入口，也是 AV 商业化所需的线下服务节点。
一、主营业务与产品矩阵
- 网约车平台（核心）：以美国网约车撮合为主，连接乘客与司机。2025 年收入 $63.16 亿，2024 年末活跃乘客 2470 万。
- Robotaxi 乘客服务：通过第三方自动驾驶车辆向乘客提供 robotaxi。2026 年 2 月在达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥和奥兰多向部分乘客推出公共 robotaxi 服务。
- AV 运维场站：为自动驾驶车辆提供服务与维护。2026 年一季度在 Nashville 建设 8 万平方英尺场站，用于服务和维护 Waymo 的自动驾驶车辆。
- 伙伴接入与网络生态（平台层）：Lyft 网络已把 Waymo、May Mobility、Tensor 等自动驾驶伙伴接入乘客需求端，使人类司机网约车与 robotaxi 可在同一平台撮合。
二、产业链位置
三、各家研报目标价一览
目标价分布在 $18 至 $26，出具时间跨越 2026 年 1 月至 6 月。
| 出具日期 | 机构 | 目标价 | 评级 / 要点 |
|---|---|---|---|
| 2026-06-01 | 高盛 | $26 | Buy |
| 2026-04-06 | 伯恩斯坦 | $18 | — |
| 2026-03-10 | 摩根大通 | $19 | Neutral，Dec-2026 目标价口径 |
| 2026-01-24 | 瑞银 | $22 | — |
| 2026-01-12 | 摩根士丹利 | $22.5 | — |
四、竞争格局
美国网约车市场仍是 Uber 主导、Lyft 居次的双寡头格局。2026 年 5 月 Uber 访问量约 38 万次，Lyft 约 6.3 万次，需求端规模差距明显。Lyft 的相对位置不是靠自研自动驾驶技术，而是作为需求聚合方和 AV 部署伙伴，接入 Waymo、May Mobility、Tensor 等车辆，并通过 Nashville 场站提供服务维护。Lyft 的短板是流量和定价能力弱于 Uber，且 robotaxi 供给依赖第三方。2026 年 1 月初旧金山单程价格 Waymo 约 $20、Uber 约 $17、Lyft 约 $15，说明 AV 运营商仍可维持溢价，而 Lyft 更多承担需求导入和运维角色；若 Uber 或 Tesla 直接掌握更大 AV 车队，Lyft 可能被压成纯聚合入口。
五、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 活跃乘客数（百万） | 24.7 | 29.9 | 33.2 | 36.3 | 摩根士丹利 |
| 营业收入（百万美元） | — | 6,316 | 7,353 | 8,210 | 摩根大通 |
| 调整后 EBITDA（百万美元） | 382 | 526 | 731 | 900 | 摩根士丹利 |
| 调整后 EPS（美元） | — | 1.31 | 1.55 | 1.74 | 伯恩斯坦 |
数据来源：伯恩斯坦 2026-04-06；摩根大通 2026-03-10；摩根士丹利 2026-01-12。
六、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 需求入口价值 — Lyft 拥有美国网约车乘客需求，2025 年收入 $63.16 亿，可为第三方自动驾驶车辆提供订单来源。
- 多伙伴 AV 接入 — 已连接 Waymo、May Mobility、Tensor，降低对单一自动驾驶技术路线的依赖。
- 线下运维卡位 — Nashville 8 万平方英尺场站用于服务和维护 Waymo 车辆，使 Lyft 从纯平台延伸到 AV 运营基础设施。
- 城市落地推进 — 公共 robotaxi 已在达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥和奥兰多向部分乘客开放，验证需求端接入路径。
空头（风险）
- 规模劣势 — 2026 年 5 月 Uber 访问量约 38 万次、Lyft 约 6.3 万次，需求端规模差距大。
- 第三方依赖 — Robotaxi 供给依赖 Waymo、May Mobility、Tensor 等伙伴，Lyft 不掌握核心自动驾驶技术。
- 资本与运维负担 — Nashville 场站显示 AV 部署需要线下服务与维护投入，可能增加资本开支。
- 增长执行风险 — 摩根士丹利预计活跃乘客从 2024 年 2470 万增至 2027 年 3630 万，若 robotaxi 转化或供给不足，预测可能落空（摩根士丹利，2026-01-12）。
七、近期动态（倒序）
- 2026 年一季度 Lyft 在 Nashville 建设一座 8 万平方英尺场站，用于服务和维护 Waymo 的自动驾驶车辆。
- 2026 年 2 月 Lyft 在达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥和奥兰多向部分乘客推出公共 robotaxi 服务。
- 2025 年 10 月 Lyft 宣布与 Tensor 合作购买 Robocars 并接入 Lyft 网络。
- 2025 年 9 月 May Mobility 与 Lyft 合作在 Atlanta 部署自动驾驶服务。
数据来源（金石研报知识库）
- 德银《Tokenized Takes：LLM + AI Traffic Tracker》2026-06-15
- 高盛《US AVs： Robotaxi Tracker~Deployments update and key safety and usage metrics》2026-06-01
- 摩根士丹利《Internet：Where Are We Trading Now： An AI vs All Other Tape》2026-05-27
- 高盛《Analyzing the impact of AI on profit pools~Part II：A Transportation Case Study》2026-04-16
- 伯恩斯坦《US Emerging Internet： Marketplace Moats and Agentic Commerce Disruption Risk》2026-04-06
- 摩根大通《US Internet Guidebook March 2026》2026-03-10
- 瑞银《APAC Internet and Telecoms：Sector Digest》2026-01-24
- 摩根士丹利《Internet：10 Debates to Shape the Sector and Key Picks in '26》2026-01-12
- 子行业全景见 5-01-智能驾驶