ADI（ADI）

ADI 是模拟芯片与电源管理供应商，卡在 AI 服务器供电网络和工业/汽车信号链环节，凭长尾产品组合、并购整合和高客户分散度形成壁垒。 公司通过收购凌力尔特和 Hittite 形成信号链、电源管理、射频微波平台；FY2025 产品 7.5 万款，客户超过 10 万家，最大单一终端客户贡献 5%。

一、主营业务与产品矩阵

• 信号链与精密模拟（核心）放大器、数据转换器、传感器等长尾模拟料号覆盖工业、汽车和通信终端，FY2025 工业和汽车收入占比分别为 45% 和 30%。FY2025 产品 7.5 万款，80% 收入来自单款收入占比不超过 0.1% 的产品，客户超过 10 万家，最大单一终端客户贡献 5%。
• 电源管理与功率器件2016 年以 $143 亿收购凌力尔特后，高性能电源管理和精密信号处理产品组合扩张，覆盖 DC-DC、PoL、热插拔和保护器件。数据中心供电是增量方向，FY2Q26 数据中心季度收入 $4 亿，占总营收超 11%、同比增长超 90%。
• 射频/微波与通信2014 年以 $20 亿收购 Hittite，形成从 DC 到 100GHz 的高性能射频组合。FY2025 通信收入占比 13%，是工业、汽车之外的另一高可靠终端敞口。

三、各家研报目标价一览

巴克莱报告早于其他三家，目标价明显较低；后续报告更多以 2027/2028 年盈利作为估值基准。

四、竞争格局

模拟芯片市场高度碎片化，ADI 与 Texas Instruments 构成第一梯队，竞争点不在单一爆款，而在产品组合宽度、供货稳定性和客户设计导入。ADI FY2025 有 7.5 万款产品、10 万+ 客户，最大单一终端客户贡献 5%，80% 收入来自单款占比不超过 0.1% 的料号，这使其在工业、汽车等长尾需求中具备黏性；50% 晶圆来自外部代工，也使其在需求回升时可通过涨价和交期管理捕获周期弹性。短板是 AI 数据中心直接敞口仍小，FY2Q26 数据中心收入占比超 11%，但整体数据中心敞口 10%，体量仍低于 GPU、HBM 和网络等直接受益环节。竞争上，Texas Instruments 在通用模拟和电源持续规模压制，Infineon、ON Semiconductor 在功率器件和保护器件竞争，Alpha & Omega Semiconductor 切入 GPU 插座电源（VRM/PoL），圣邦股份等中国厂商在本地化模拟料号上构成竞争压力。

五、经营数据

数据来源：瑞银 2026-06-11；巴克莱 2026-01-15。列头为日历年口径。

盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。

六、投资视角：多空逻辑

近期动态

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条